هونغ كونغ توسع منظومة اليوان الخارجي بسياسات ومنتجات جديدة
لم يعد سوق اليوان الخارجي في هونغ كونغ مقتصراً على حيازة العملة لتمويل المعاملات العابرة للحدود، بل أصبح يدعم الاستثمار والتحوط والاستهلاك. وتظهر بيانات سويفت أن هونغ كونغ عالجت نحو 76% من مدفوعات اليوان الخارجي من حيث القيمة في يونيو. وسجلت سلطة النقد في هونغ كونغ ودائع يوان لدى بنوك المدينة بلغت نحو 1.1 تريليون يوان (164.3 مليار دولار أميركي) في نهاية أغسطس.
وفي 16 سبتمبر، قدم الرئيس التنفيذي جون لي كا تشيو أول خطة خمسية لهونغ كونغ، وضعت أعمال اليوان الخارجي في صدارة الأولويات المالية. وتصفها السلطات بأنها إرشادية حتى 2030، وتتعهد بترتيبات سيولة في السوق الخارجية، ومنتجات إضافية لإدارة المخاطر، وإصدار منتظم لسندات «ديم سوم» عالية الجودة، وتوسيع استخدامها كضمان.
وتشير بيانات بورصة هونغ كونغ إلى أن إصدار سندات «ديم سوم» المدرجة بلغ 266.9 مليار يوان (40 مليار دولار) حتى أواخر سبتمبر، بزيادة 13.8% عن العام السابق. وتجاوز إصدار هونغ كونغ من هذه السندات باليوان الخارجي 1.1 تريليون يوان العام الماضي.
ويحتفظ بنك الشعب الصيني بترتيب دائم لمبادلة العملات مع سلطة النقد في هونغ كونغ بقيمة 800 مليار يوان. ورفعت سلطة النقد في يوليو حصة «تسهيل أعمال الرنمينبي» من 200 مليار يوان إلى 500 مليار يوان، بما يتيح للبنوك تمويلاً لمدة تصل إلى ثلاث سنوات.
وفي سبتمبر، سعرت الحكومة سنداً أخضر رقمياً لأجل خمس سنوات بقيمة 7.5 مليار يوان وبفائدة 1.65%. وكان أكبر شريحة في طرح بأربع عملات بقيمة 20 مليار دولار هونغ كونغي (2.54 مليار دولار أميركي)، ووصفته الحكومة بأنه أكبر إصدار سندات رقمية في العالم.
وقال بنك الصين (هونغ كونغ) في 30 سبتمبر إنه أضاف 14 سنداً باليوان و15 صندوقاً بفئات أسهم باليوان، تشمل خيارات متعددة للتحوط والتوزيع. وقالت الرئيسة التنفيذية لهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة، جوليا ليونغ فونغ يي، إن هونغ كونغ تطور منصات للأسهم والسندات وإدارة الثروات لتوسيع الاستثمار باليوان الخارجي وتشجيع الحيازات الأجنبية طويلة الأجل.
وأطلقت بورصة هونغ كونغ في 3 أغسطس عقوداً آجلة لسندات الحكومة الصينية لأجل خمس سنوات، وهي العقد الوحيد من نوعه في الخارج. وتظهر بيانات دار المقاصة في شنغهاي أن «سواب كونكت» أجرى مقاصة بقيمة 1.7 تريليون يوان في الربع الثاني، بزيادة تقارب 48% عن العام السابق.
وتعهد محافظ بنك الشعب الصيني، بان غونغ شنغ، الأسبوع الماضي بدعم سوق يوان خارجي محوره هونغ كونغ، ومراكز دولية منسقة، وتوفير سيولة متعدد الطبقات، واستخدام السندات باليوان كضمان على المستوى الدولي. وأعلن في يوليو رفع الحصة السنوية الصافية للاستثمار في «رابط السندات الجنوبي» من 500 مليار يوان إلى 800 مليار يوان. وقال أيضاً إن الصين ستخصص مزيداً من احتياطيات النقد الأجنبي في هونغ كونغ.
وتشير بيانات «كيه بي إم جي» إلى أن الشركات التي أضافت إدراجاً في هونغ كونغ إلى إدراجات قائمة في البر الرئيسي ولدت 58% من حصيلة الاكتتابات العامة الأولى في النصف الأول. ووجد مسح لبنك الصين في يناير وفبراير أن أكثر من نصف 108 بنوك تجارية أجنبية خصصت أقل من 1% من أصولها القابلة للاستثمار لأصول مالية باليوان. وأظهر المسح أن 38.6% تعتزم زيادة حيازاتها باليوان، مقابل 52.4% قبل عام.
وتضع بيانات صندوق النقد الدولي حصة اليوان في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية عند 2.11% في الربع الثاني، مقابل 1.98% في الربع الأول، و56.7% للدولار. وقال المحاضر في جامعة هارفارد برونو إس. سيرجي إن المستثمرين طويلي الأجل يحتاجون إلى مخارج سهلة وتحوط وإعادة تمويل، في حين أن تقييد الوصول إلى رأس المال وضعف أسواق التحوط وإعادة الشراء يحدان من جاذبية العملة كاحتياطي.
وقال لي إن سلطة النقد تعتزم إجراء مناقصات سيولة لليوان الخارجي لأجل سبعة أيام، وتدرس أدوات دين قصيرة الأجل باليوان لتطوير منحنى عائد خارجي. وبعد الحصول على الموافقة التنظيمية، من المقرر أن تبدأ شركة هونغ كونغ لمقاصة العقود الآجلة ودار مقاصة خيارات بورصة هونغ كونغ اعتباراً من نوفمبر قبول سندات الحكومة في البر الرئيسي وبنوك السياسة المحتفظ بها عبر «رابط السندات الشمالي» كضمان للهامش.
وقال لي إن سلطة النقد ستشجع مزيداً من البنوك الأجنبية في هونغ كونغ على المشاركة مباشرة في نظام المدفوعات بين البنوك عبر الحدود لمدفوعات اليوان. وذكرت «شينخوا» أن النظام ضم 1853 مشاركاً في نهاية أغسطس، بينهم 211 مشاركاً مباشراً. وتظهر بيانات رسمية أن تداول عدادات اليوان بلغ 42 مليار يوان من يونيو 2023 إلى منتصف فبراير 2025، أي نحو 0.3% من قيمة تداول عدادات الدولار الهونغ كونغي البالغة 16.5 تريليون دولار هونغ كونغي.
وقال لي إن الجهات التنظيمية تستعد لإضافة عدادات اليوان إلى «ستوك كونكت» ليتيح لمستثمري البر الرئيسي تداولها باليوان. وقال المدير الإداري في «تي.أو. آند أسوشيتس»، تومي أونغ، إن الاستثمار الخارجي المستدام يتطلب عوائد مثبتة واستقراراً، وإن هونغ كونغ تحتاج على الأرجح إلى مزيد من المنتجات المسعرة باليوان خارج الأسهم والسندات، بما في ذلك النفط والذهب.
وقال لي إن سلطة النقد تدرس ما إذا كانت سترفع حيازات الذهب في صندوق الصرف. ودخل نظام المقاصة المركزي للذهب في هونغ كونغ مرحلة التشغيل التجريبي في يوليو، مع خطة للتشغيل الكامل في الربع الأول من 2027. وقالت الرئيسة التنفيذية لبورصة هونغ كونغ، بوني تشان ييتينغ، يوم الاثنين إن البورصة تعتزم إطلاق عقود آجلة للذهب مقومة باليوان معاد تصميمها، ومنتجات إضافية للمعادن النفيسة مقومة باليوان.
وقال الأستاذ المساعد في جامعة مدينة هونغ كونغ، ويلسون تشان فونغ تشيونغ، إن زيادة النفوذ في سوق الذهب يمكن أن تكمل بورصة شنغهاي للذهب، وإن دعماً حكومياً أقوى يحسن فرص النجاح. وستدرس حكومة هونغ كونغ ما إذا كان يمكن تسوية مزيد من النفقات الحكومية باليوان على نحو مناسب. ووقعت سلطة النقد مذكرة تفاهم مع بنك إندونيسيا وبنك الشعب الصيني لإنشاء إطار لتشجيع معاملات الروبية مقابل اليوان.
وتوقع أونغ أن تساعد هونغ كونغ في رقمنة اليوان وتطوير التكنولوجيا المالية المرتبطة به، وأن تصبح مركزاً لأسهم الملكية الخاصة والائتمان الخاص المقومين باليوان في مجالي الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية. وقال ويلسون تشان إن الاستخدام اليومي لليوان يحتاج إلى مخطط تطوير يمتد 10 سنوات، لأن النتائج ستستغرق أكثر من خمس سنوات لتظهر.
وحذر أستاذ كلية جادج لإدارة الأعمال بجامعة كامبريدج، كريستوفر ماركيز، من أنه دون إصلاحات أوسع للعملة، قد يبقى النمو محصوراً في البنوك الصينية والشركات في البر الرئيسي والشركاء التجاريين المباشرين، بدلاً من جذب مستثمرين عالميين يشاركون بحرية. وقال سيرجي إن المرحلة المقبلة تتطلب أسباباً تدفع المستثمرين إلى اختيار أصول اليوان طواعية، مع بقاء السؤال مفتوحاً حول ما إذا كانت الصين ستجري الإصلاحات اللازمة لعملة عالمية حقاً.
