نسبة رهن الإيثريوم تسجل مستوى قياسياً عند 34.4% مع تزايد تجميد ETH

تجاوزت كمية الإيثريوم المرهونة ثلث المعروض المتداول، إذ ارتفعت نسبة الرهن إلى 34.4% من إجمالي معروض ETH، وهو أعلى مستوى تسجله شبكة Ethereum حتى الآن. وكانت Ethereum قد أنهت انتقالها من آلية إثبات العمل إلى إثبات الحصّة في 15 سبتمبر 2022، في خطوة عُرفت داخل المجتمع باسم "The Merge". وبموجب هذا التحول، حلّ المدققون محل المُعدّنين، حيث يقومون بقفل ETH كضمان للتحقق من المعاملات بدلاً من الاعتماد على التعدين كثيف استهلاك الطاقة. ومنذ ذلك التاريخ، واصل تدفق ETH إلى عقود الرهن ارتفاعه بشكل تدريجي، لتجسد نسبة 34.4% حصيلة مسار ممتد لنحو ثلاث سنوات. ومن أبرز العوامل التي سرعت هذا الاتجاه صعود "الرهن السائل". إذ تتيح بروتوكولات مثل Lido للمستخدمين رهن ETH مقابل الحصول على رمز سائل، ما يمنحهم إمكانية الاستفادة من عوائد الرهن مع الاحتفاظ بمرونة الوصول إلى رأس المال. في السابق، كان الرهن يتطلب قفل حد أدنى قدره 32 ETH دون القدرة على استخدامه في أي مكان آخر. الرهن السائل خفّض العتبة عملياً إلى الصفر، وفتح المجال أمام المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء. ماذا تعني نسبة رهن 34.4% للمعروض المتاح؟ الإيثريوم المرهون لا يكون عادة على منصات التداول وجاهزاً للبيع؛ بل يُسخر لتأمين الشبكة وتحصيل المكافآت والبقاء مقفلاً لفترات. ورغم أن إجمالي عدد رموز ETH لا يتغير بشكل كبير يوماً بيوم، فإن الكمية المتاحة للتداول تتقلص كلما ارتفعت مستويات الرهن. الأمن الشبكي ومعادلة المدققين ارتفاع المشاركة في الرهن يعني عدداً أكبر من المدققين وإجماعاً أكثر توزيعاً، ما يجعل الشبكة أصعب استهدافاً. ومع صعود نسبة الرهن ترتفع تكلفة أي هجوم بصورة متناسبة. ما الذي يجدر بالمستثمرين متابعته لاحقاً؟ تسجل شبكات أخرى تعمل بإثبات الحصّة نسب رهن تتجاوز 50%، وبعضها يتخطى 70%. في المقابل، تبرز تساؤلات حول مخاطر التركز إذا أصبح الرهن واسع الانتشار لدرجة تدفع بحصة كبيرة من ETH إلى عدد محدود من بروتوكولات الرهن السائل. عندها قد تتآكل مكاسب اللامركزية التي يعد بها إثبات الحصّة. ولهذا السبب، ناقش مجتمع Ethereum مقترحات لوضع حدود محتملة لمستويات المشاركة في الرهن.