تجاوز رهن إيثريوم 41.4 مليون ETH بعد قفل 1.4 مليون ETH خلال أسبوع

هل يؤدي تسارع رهن إيثريوم إلى شدّ السيولة في السوق؟ بيانات السلسلة تشير إلى ذلك. فكلما تم قفل مزيد من ETH في الرهن، تقل الكمية المتاحة للتداول، ما يضيّق المعروض السائل ويجعل تحركات السعر أكثر حساسية حتى لضغوط شراء أو بيع محدودة. من زاوية الرهن، يبدو أن هذا المسار يتأكد بالفعل. إذ ارتفع إجمالي المعروض المرهون من إيثريوم إلى مستوى قياسي جديد عند 41.4 مليون ETH، بما يعادل نحو 34% من إجمالي المعروض. والأبرز أن أكثر من 1.4 مليون ETH دخلت إلى الرهن خلال الأسبوع الماضي وحده، ما خفّض المعروض الجاهز للتداول في السوق المفتوحة. المصدر: ValidatorQueue وتشير بيانات Lookonchain الأخيرة إلى أن الأمر ليس حركة عابرة. فقد قامت BitMine التابعة لتوم لي برهن 150,120 ETH إضافية (نحو 278 مليون دولار)، لترتفع حيازاتها المرهونة إلى 5.07 مليون ETH بقيمة تقارب 9.38 مليار دولار، ما يمثل حوالي 87.4% من إجمالي حيازاتها من ETH. كما تتبنى الحيتان النهج نفسه. إذ سحب أحد المحافظ 19,000 ETH إضافية ورهنها فورًا. وعلى مدى الأسابيع الثلاثة الماضية، سحب المحفظ نفسه ورهن إجمالًا 112,000 ETH تتجاوز قيمتها 208 ملايين دولار. الخلاصة من هذه الأرقام واحدة: مزيد من المستثمرين يقفلون ETH في الرهن، ويتركون كمية أقل للتداول. وبينما يُرجّح أن ذلك ساعد في دعم صعود إيثريوم بأكثر من 18% منذ بداية الربع الثالث، فإنه يفتح سؤالًا أوسع للسوق: إذا استمر انتقال ETH إلى الرهن بهذه الوتيرة، هل يمكن لانكماش المعروض السائل أن يشدّ السيولة عبر سوق الكريبتو ككل؟ ارتفاع المعروض المرهون من إيثريوم يسلّط الضوء على سيولة الكريبتو قد يكون سوق العملات المستقرة مقبلًا على أضعف مرحلة تاريخيًا. فمن منظور فني، تراجع مؤشر STABLE.C (إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة) بنسبة 1.6% هذا الربع، في أسوأ أداء فصلي مسجل. ويتزامن ذلك مع خروج أكثر من 6 مليارات دولار من السيولة من سوق الكريبتو. وفي هذا السياق، خفّض بنك Morgan Stanley تصنيفه لشركة Circle إلى "Underweight" وقلّص السعر المستهدف من 106 إلى 38 دولارًا، مشيرًا إلى تباطؤ نمو USDC وتزايد الضغوط على دخل الاحتياطيات. وتظهر هذه الهشاشة الفنية الآن في بيانات السلسلة أيضًا. إذ تواصل نشاطات التداول التراجع؛ فقد انخفض حجم التداول الفوري اليومي عبر 44 منصة إلى نحو 15 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى خلال العام وبأقل بنحو 70% من ذروة يناير. وفي الوقت نفسه، تراجع متوسط حجم التداول اليومي بنحو 50% منذ ديسمبر 2025 إلى قرابة 20 مليار دولار. الإشارة واضحة: سيولة سوق الكريبتو تواصل الانحسار. المصدر: Kobeissi Letter وسط هذا المشهد، يضيف تسارع رهن إيثريوم بُعدًا جديدًا لقصة السيولة. فمع انتقال ETH إلى الرهن، تتقلص الكمية المتاحة للتداول، ما قد يخفّف عمق دفاتر الأوامر ويزيد حساسية الأسعار لتحركات الشراء والبيع. ومع تباطؤ نشاط التداول وانكماش سيولة العملات المستقرة، قد تبقى السيولة في السوق الأوسع تحت ضغط. ورغم ذلك، تواصل إيثريوم قيادة الأداء. إذ ارتفع ETH بأكثر من 18% هذا الربع، ما يشير إلى تركّز رؤوس الأموال في هذا الأصل. وإذا استمر هذا الاتجاه، قد تتحول إيثريوم إلى المؤشر الأبرز لاتجاه سوق الكريبتو عمومًا. الملخص النهائي سجلت الكمية المرهونة من إيثريوم مستوى قياسيًا عند 41.4 مليون ETH، ما يترك عددًا أقل من العملات متاحًا للتداول مع ازدياد قفل ETH في الرهن. ومع تراجع سيولة العملات المستقرة وأحجام التداول، قد تصبح إيثريوم إشارة محورية لما يمكن أن يتجه إليه سوق الكريبتو على نطاق أوسع.