Autoridade do Tesouro dos EUA defende ampliar a FIMA Repo Facility e aponta possíveis efeitos sobre criptoativos

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, apoiou publicamente a possibilidade de o Federal Reserve ampliar a capacidade da FIMA Repo Facility, um mecanismo pouco conhecido, mas relevante para a estabilidade do mercado de Treasuries. Segundo ele, é "razoável" o Fed avaliar um aumento do limite da linha, que classificou como "um importante backstop" no ambiente atual. A FIMA Repo Facility (Foreign and International Monetary Authorities) funciona como uma operação de recompra voltada a bancos centrais estrangeiros, permitindo que troquem temporariamente seus títulos do Tesouro americano por dólares. Hoje, o limite é de US$ 60 bilhões por instituição, com prazo de até sete dias. O instrumento foi criado em março de 2020, no auge da turbulência de liquidez causada pela pandemia, e tornou-se permanente em 2021. Na prática, a linha busca evitar que autoridades monetárias fora dos EUA, diante de uma necessidade urgente de dólares, sejam levadas a vender Treasuries no mercado à vista a preços deprimidos. O tema ganha peso adicional diante do volume de depósitos de bancos centrais estrangeiros no Federal Reserve de Nova York, próximo de US$ 3 trilhões. O argumento de Bessent para aumentar a capacidade é direto: o mercado de Treasuries cresceu de forma relevante desde 2020, e os tetos atuais podem não refletir a dimensão de um eventual choque de liquidez. Caso o limite se mostre insuficiente, um banco central em aperto de dólares pode ficar entre receber menos liquidez do que precisa via FIMA ou vender Treasuries, movimento que tende a elevar os rendimentos e amplificar a instabilidade. As declarações ocorreram poucos dias após uma intervenção coordenada entre EUA e Japão no mercado de câmbio para estabilizar o iene, que vinha recuando a mínimas históricas. Reportagens apontam que os EUA teriam realizado sua primeira compra de ienes desde 2011, com tamanho potencial estimado entre US$ 5 bilhões e US$ 10 bilhões. O Japão está entre os maiores detentores estrangeiros de Treasuries; sem uma alternativa como a FIMA, a necessidade de levantar dólares para defender o iene poderia aumentar a probabilidade de venda desses títulos, pressionando os rendimentos, apertando as condições financeiras globais e gerando efeito em cadeia entre classes de ativos. Para criptoativos e outros ativos de risco, uma FIMA ampliada tende a significar maior disponibilidade de liquidez em dólares no sistema global. Com bancos centrais estrangeiros acessando dólares sem precisar vender Treasuries, reduz-se uma fonte de pressão de alta sobre os yields. Rendimentos mais baixos ou mais estáveis costumam favorecer um ambiente mais construtivo para ativos de risco. O movimento também pode atuar no sentido oposto. Se, em um evento de estresse, a capacidade da FIMA for insuficiente e houver liquidação de Treasuries, o aperto das condições financeiras pode ser rápido. O bitcoin já demonstrou sensibilidade a episódios de retirada súbita de liquidez global, como em momentos de desmontagem do "carry trade" com iene. O limite de US$ 60 bilhões por instituição segue sem indicação pública de qual poderia ser o novo patamar. Ainda assim, considerando a expansão do mercado de Treasuries desde 2020 e o volume de depósitos de bancos centrais estrangeiros no Fed de Nova York perto de US$ 3 trilhões, um aumento relevante poderia ampliar de forma significativa a rede de segurança global de dólares.