Tailândia avança na regulamentação de ETFs de Bitcoin e Ethereum

A Tailândia deu mais um passo para abrir caminho a ETFs de criptomoedas listados localmente. Em 24 de agosto, a autoridade reguladora do mercado de capitais do país iniciou uma consulta pública sobre dois textos: as regras para ETFs cripto constituídos na Tailândia e a revisão dos critérios de elegibilidade para custodiante estrangeiro de ativos digitais que atende fundos mútuos e fundos privados. O período de contribuições vai até 20 de setembro. Nesta primeira etapa, o escopo fica restrito a Bitcoin e Ethereum. Pela minuta, os produtos iniciais deverão acompanhar passivamente um único criptoativo, limitado a BTC ou ETH. Cada fundo estará vinculado a apenas um ativo, sinalizando que liquidez e aceitação de mercado seguem como critérios de entrada. Os ETFs cripto estabelecidos no país poderão ser listados e negociados exclusivamente na Bolsa de Valores da Tailândia. A proposta permite que investidores obtenham exposição a Bitcoin ou Ethereum por meio de suas contas de corretagem, sem precisar administrar carteiras on-chain ou lidar com custódia de chaves privadas. A minuta também fixa um piso de exposição: cada ETF deverá manter, em média, ao menos 80% de exposição líquida ao criptoativo subjacente ao longo de cada exercício, medido como proporção do valor líquido do fundo. Na prática, o desenho exige alta aderência ao mercado à vista e limita desvios relevantes em relação ao ativo principal. Do lado operacional, o gestor precisará comprovar capacidade de execução, incluindo equipe qualificada, sistemas adequados e prestadores de serviço aptos a suportar esse tipo de produto. Atividades de investimento envolvendo ativos digitais só poderão ser delegadas a gestores de fundos de ativos digitais devidamente licenciados. A proposta também mexe no universo de fundos já existentes. Hoje, fundos mútuos e fundos privados podem alocar, dentro de seus limites, em ETFs cripto no exterior. Se a alteração for aprovada, esses veículos também poderão investir em ETFs cripto baseados na Tailândia sob o mesmo arcabouço de controles de investimento. A custódia é um dos pontos centrais desta rodada regulatória e segue dominada por instituições locais. A SEC tailandesa indicou que o modelo revisado continuará priorizando custodiante doméstico licenciado como opção principal, mas permitirá a participação de custodiante estrangeiro qualificado quando necessário e apropriado. Nesses casos, o custodiante no exterior deverá estar sujeito à supervisão do regulador de sua jurisdição, com padrões regulatórios e regras de proteção de ativos de investidores em nível reconhecido pela Securities and Exchange Commission of Thailand. O texto também autoriza que custodiante de ativos digitais qualificado e outros prestadores de serviços de ativos digitais devidamente preparados atuem como trustees de ETFs cripto, desde que cumpram de forma contínua requisitos de robustez financeira, alocação de pessoal e sistemas operacionais. A iniciativa se soma a um pacote mais amplo. Em fevereiro, o governo incluiu criptomoedas no rol de ativos subjacentes da Derivatives Trading Act, criando base para futuros e opções atrelados a ativos como Bitcoin. Depois disso, reguladores propuseram simplificar o processo de solicitação de licença de derivativos para empresas de ativos digitais já licenciadas. Antes desse movimento, a Tailândia aprovou, em junho de 2024, seu primeiro fundo de ETF spot de Bitcoin, restrito a investidores institucionais e de patrimônio ultrarrico, sem oferta ao varejo. A minuta agora coloca em consulta um marco regulatório específico para ETFs cripto constituídos e listados diretamente no país. No cronograma regulatório, o país avança em paralelo com ETFs, derivativos e produtos tokenizados. Autoridades já mencionaram a colaboração com o Banco da Tailândia em um sandbox de tokenização, com tokenização de títulos entre os ativos em avaliação.