Strategy diz que MSTR superou o bitcoin em todos os períodos móveis de quatro anos

A Strategy afirmou que as ações da MicroStrategy (Nasdaq: MSTR) superaram o desempenho do bitcoin em todos os períodos móveis de quatro anos desde que a companhia passou a adotar sua estratégia de tesouraria em BTC. A comparação ocorre em meio ao avanço da participação institucional no papel e após a empresa manter 842.138 bitcoins depois de sua terceira venda de 2026. Principais pontos - MSTR superou o bitcoin em todos os períodos móveis de quatro anos analisados. - Treze dos 15 maiores investidores institucionais ampliaram participação; as posições combinadas cresceram 27%. - A Strategy passou de 843.775 para 842.138 bitcoins após a terceira venda do ano. MSTR x bitcoin: análise por janelas móveis Em 3 de agosto, o CEO da Strategy Inc., Phong Le, disse que a MSTR bateu o bitcoin em cada janela móvel de quatro anos desde a adoção da estratégia em BTC. Segundo a empresa, a comparação considera retornos anualizados de investimentos iniciados entre agosto de 2020 e agosto de 2022, e mostra que a ação entregou retornos mais fortes do que o bitcoin em todas as janelas de quatro anos avaliadas. Le afirmou: "A MSTR superou o BTC em todo período de quatro anos desde a adoção da Strategy em bitcoin. Isso é intencional e está alinhado ao nosso objetivo de longo prazo". Períodos móveis comparam retornos a partir de várias datas de entrada, em vez de depender de um único ponto de compra, oferecendo uma visão mais ampla do desempenho no longo prazo. A análise também se diferencia do uso comum do ciclo histórico de quatro anos do bitcoin, frequentemente associado aos eventos de halving. O comentário de Le segue a visão do chairman executivo Michael Saylor de que capital institucional, ETFs e a adoção corporativa de tesouraria estão alterando os padrões históricos de negociação do bitcoin, com um mercado mais influenciado por demanda sustentada do que por ciclos tradicionais de quatro anos. A participação institucional segue crescendo No primeiro trimestre, investidores institucionais continuaram a aumentar exposição à MSTR: 13 dos 15 maiores acionistas ampliaram suas posições combinadas em 27%. Capital Group, Vanguard, Blackrock, Fidelity e State Street estiveram entre as gestoras que mais expandiram participação, de acordo com a atualização de Le em 20 de maio sobre a base institucional do 1º trimestre. Essas posições ampliam a exposição indireta ao bitcoin por meio de fundos mútuos, fundos de pensão, contas de aposentadoria e ETFs que atendem milhões de investidores. O mercado também tem atribuído à MSTR um valor acima do preço de mercado de seus bitcoins, refletindo a capacidade da Strategy de emitir ações e títulos preferenciais, captar recursos com eficiência e usar os recursos para comprar mais BTC. A empresa sustenta que essa capacidade de financiamento cria valor além do ativo na tesouraria. Resultados do 2º trimestre destacam escala no mercado de capitais No comunicado de resultados do segundo trimestre, a Strategy informou possuir 843.775 bitcoins em 27 de julho, um BTC yield de 4,5% no acumulado do ano até 26 de julho e US$ 17,06 bilhões captados via seus programas de capital ao longo de 2026. O modelo de financiamento, porém, envolve riscos de balanço e de diluição, mesmo com o potencial de aumentar a exposição ao bitcoin por ação. Em documento recente à U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), a companhia apontou que oscilações no preço do bitcoin, condições do mercado de capitais, custo de financiamento e futuras ofertas de valores mobiliários podem afetar de forma relevante seus resultados e os acionistas. Para acompanhar se a estratégia está elevando a exposição ao bitcoin ao longo do tempo, investidores podem monitorar métricas como BTC Yield, BTC Gain, bitcoin por ação diluída, alavancagem e prêmio sobre o valor patrimonial líquido (NAV). Esses indicadores são atualizados conforme a evolução da tesouraria em BTC e da estrutura de capital. Venda de bitcoin reacende debate sobre preferenciais Após a atualização do segundo trimestre, a Strategy concluiu sua terceira venda de bitcoin em 2026 para cumprir obrigações vinculadas a títulos preferenciais. A operação reduziu a tesouraria de 843.775 para 842.138 bitcoins, preservando a maior parte do estoque acumulado. O uso de ativos da tesouraria intensificou o escrutínio sobre o modelo baseado em ações preferenciais, emissão de ações e alocação de capital lastreada em bitcoin. O economista Peter Schiff argumenta que vender BTC para pagar dividendos de preferenciais transfere valor dos acionistas da MSTR, questionando a tese da administração de que um financiamento diversificado sustenta a expansão de tesouraria no longo prazo. As obrigações atuais mostram como os títulos preferenciais podem influenciar a alocação de capital mesmo com uma reserva substancial de bitcoin. A empresa informou que os pagamentos de dividendos das preferenciais são respaldados por uma reserva de US$ 3,75 bilhões, suficiente para cobrir mais de 2,1 anos de dividendos e juros. A Strategy também autorizou programas separados de recompra de US$ 1 bilhão para MSTR e para seus títulos de crédito digital; o programa de recompra de MSTR seguia sem uso até 26 de julho.