SEC divulga novas orientações sobre tokens de staking e classificação de criptoativos

A Divisão de Finanças Corporativas da SEC publicou em 25 de setembro uma nova atualização de orientações sobre cripto, abordando tokens de recebimento de staking, ativos "wrapped", recompras e redes funcionais. O material detalha em quais situações determinadas atividades no setor podem não configurar contratos de investimento à luz das leis federais de valores mobiliários já existentes. A SEC ressalta que se trata de entendimento da equipe técnica, sem criar novas obrigações legais. As FAQs atualizadas explicam como o corpo técnico avalia diferentes criptoativos e atividades de rede, com foco em saber se há esforços gerenciais contínuos associados a expectativas de retorno. A orientação também reforça que alguns criptoativos podem atuar como ferramentas digitais, e não como valores mobiliários, e que a análise depende da estrutura, finalidade e modo de operação de cada ativo. Tokens de recebimento de staking: como a SEC enxerga A atualização trata dos tokens de recebimento de staking emitidos por serviços de staking baseados em blockchain. Esses tokens podem representar a titularidade de ativos digitais subjacentes e permitir que usuários acompanhem sua posição de staking. Segundo a equipe da SEC, em alguns casos esses tokens podem funcionar como commodities digitais. O documento também aborda provedores de "liquid staking" que emitem tokens conectados a sistemas baseados em protocolos. Nesses cenários, os tokens podem representar direitos vinculados a ativos em staking, em vez de um contrato de investimento tradicional. A classificação, porém, depende dos fatos e circunstâncias de cada rede e da estrutura do token. A SEC reforçou ainda que a agência não aprovou nem rejeitou as respostas das FAQs. O objetivo é apresentar interpretações da equipe com base nos princípios atuais das leis federais de valores mobiliários; por isso, projetos cripto devem avaliar suas operações e estruturas específicas. Redes funcionais e recompras: novos pontos de referência A equipe da SEC também esclareceu quando uma rede cripto pode deixar de levantar preocupações típicas de contrato de investimento. O ponto central é se o emissor continua desempenhando atividades gerenciais essenciais para os detentores do ativo. Nessa lógica, desenvolvimento e manutenção da rede, por si só, nem sempre caracterizam esforços gerenciais. A orientação indica que redes funcionais podem seguir operando com melhorias de segurança, atualizações de software e desenvolvimento pela comunidade. Essas iniciativas podem sustentar a operação da rede sem, necessariamente, criar um contrato de investimento. O grau de descentralização pode influenciar essa avaliação. As FAQs atualizadas também dedicam atenção às recompras de criptoativos. A equipe explicou que recompras envolvendo redes em operação não indicam automaticamente esforços do emissor que sustentem um contrato de investimento. Já recompras promovidas como forma de gerar retornos podem receber tratamento diferente, a depender do contexto. Outro ponto destacado é a funcionalidade da rede: antes de uma rede se tornar funcional, atos do emissor podem ter implicações jurídicas distintas. Assim, estrutura do projeto e forma de divulgação continuam sendo fatores determinantes. Marketing cripto e regras sobre promoção por plataformas A orientação também cobre declarações de empresas cripto ao promover produtos e serviços. Para a equipe da SEC, apoiar de forma geral a utilidade já existente de uma rede não cria automaticamente um contrato de investimento, e comunicações ordinárias sobre uso da rede podem ser tratadas de modo diferente. O risco aumenta quando a mensagem associa ações futuras do emissor a expectativas de retorno financeiro. Detalhes e contexto seguem essenciais, e empresas precisam atenção à forma como apresentam planos e desenvolvimentos. As FAQs abordam ainda se plataformas de negociação passam automaticamente a ser consideradas promotoras. Segundo a equipe, para essa classificação, a plataforma precisa se enquadrar na definição de "promoter" prevista na Securities Act. Operar um marketplace de cripto, por si só, não determina o status de promotor. A atualização busca dar mais clareza ao debate sobre a aplicação das regras de valores mobiliários a ativos digitais, indicando como tokens de staking, redes funcionais, recompras e comunicações promocionais podem receber tratamentos distintos. Ainda assim, cada projeto deve ser analisado caso a caso, conforme suas atividades e estrutura.