Japão projeta gasto recorde de 16,6 trilhões de ienes com juros no ano fiscal de 2027 com alta do custo de captação

O Ministério das Finanças do Japão prepara um orçamento para o ano fiscal de 2027 com recordes pouco desejáveis. A previsão é gastar 16,6 trilhões de ienes apenas com pagamento de juros — valor que cobre o serviço da dívida existente, sem reduzir o principal. Quando se somam juros e resgates de títulos, o custo total de serviço da dívida deve superar 31,3 trilhões de ienes. O principal fator por trás do salto é a forte revisão para cima da taxa de juros de longo prazo usada no planejamento de títulos do governo japonês. A suposição do ministério passou de 3,0% no ano fiscal de 2026 para 3,8% em 2027. Com a pior relação dívida/PIB entre os países do G7, a elevação das taxas encarece de forma relevante a rolagem do estoque de obrigações. O movimento ocorre enquanto o Banco do Japão avança na normalização da política monetária após décadas de condições ultrafrouxas. Recentemente, o BOJ elevou a taxa básica para 1,0%, o maior nível em 31 anos. Do lado das despesas, as solicitações orçamentárias totais para 2027 devem ultrapassar 130 trilhões de ienes, acima do recorde anterior de 122 trilhões registrado apenas um ano antes, em 2026. O governo da primeira-ministra Sanae Takaichi retirou os tetos tradicionais de gasto para iniciativas de estratégia de crescimento. Defesa aparece com 8,9 trilhões de ienes. O Ministério da Economia, Comércio e Indústria pede cerca de 7,7 trilhões de ienes, com foco em investimentos em IA e semicondutores. Educação deve ficar em torno de 8,7 trilhões de ienes, enquanto a despesa com seguridade social tende a aumentar em aproximadamente 390 bilhões de ienes. A expectativa é que o governo continue dependendo fortemente de novas emissões de títulos para financiar essas despesas. A taxa assumida de 3,8% para fins de orçamento está bem acima do patamar em que os rendimentos dos JGBs de 10 anos vêm sendo negociados nos últimos meses, sinalizando que o ministério está incorporando uma margem de segurança. Para os mercados globais de renda fixa, o tema é relevante porque o Japão é o maior país credor do mundo e um grande detentor de Treasuries dos EUA. Se a alta dos rendimentos domésticos tornar os JGBs mais atraentes do que títulos estrangeiros, investidores institucionais japoneses podem repatriar capital, pressionando para cima os yields em outros mercados soberanos.