Grayscale estreia ZCSH na NYSE Arca, primeiro ETF à vista de Zcash

A Grayscale colocou no ar nesta terça-feira, na NYSE Arca, o ZCSH, marcando a conversão de seu veículo de longa data em Zcash em um ETF e inaugurando o primeiro produto negociado em bolsa com exposição direta ao preço à vista do Zcash (ZEC) via conta de corretora. O fundo tem origem no Grayscale Zcash Trust, lançado em outubro de 2017, e foi convertido em ETF após o protocolo apresentado à SEC em novembro. Como ocorre nos demais ETPs da gestora, os investidores do ZCSH não detêm ZEC diretamente: eles compram cotas que buscam acompanhar as posições de ZEC do fundo, acessando a variação de preço sem precisar adquirir ou custodiar o token. Steve Vanourny, chefe de Índices da Grayscale, disse que o lançamento responde ao aumento da demanda por exposição a criptoativos para além de Bitcoin e Ethereum. Ele destacou o histórico de quase uma década da rede, o desenho monetário inspirado no Bitcoin — proof-of-work e teto de 21 milhões de moedas — e os recursos opcionais de privacidade como argumentos para a atratividade do produto. Segundo Vanourny, a procura deve vir principalmente de investidores autônomos e assessorados, tratando o ZCSH como uma alocação satélite de maior risco, não como substituto do Bitcoin. O ETF chega meses após um alerta de segurança de grande repercussão na camada de privacidade do Zcash. Em maio, o pesquisador Taylor Hornby usou o Claude Opus 4.8, da Anthropic, para identificar uma vulnerabilidade de quatro anos no pool blindado Orchard que, em teoria, poderia permitir a criação de ZEC falsificados. A equipe de desenvolvimento aplicou um patch emergencial em 1º de junho, mas, como transações blindadas (privadas) obscurecem os fluxos on-chain, tornou-se criptograficamente impossível comprovar se a falha foi explorada. Em julho, a atualização Ironwood substituiu o Orchard por um novo pool blindado e acrescentou regras contábeis para limitar qualquer risco associado ao pool vulnerável. A mudança impede que saia do pool aposentado mais ZEC do que entrou, o que, na prática, aprisiona eventuais moedas falsificadas que possam existir. A Grayscale afirmou que avaliará o Zcash por adoção, utilidade e segurança da rede, acompanhando de perto a implementação e a adoção do Ironwood e as novas garantias de oferta, que foram auditadas de forma independente e verificadas formalmente. Além dos ajustes técnicos, Vanourny disse que a gestora também observará o suporte das exchanges e a forma como reguladores tratam o Zcash e ativos voltados à privacidade em geral, fatores que podem influenciar o apetite por um fundo orientado a privacidade. Para o investidor, o ZCSH oferece um caminho simples para adicionar exposição ao ZEC em uma conta de corretora. A Grayscale, porém, ressalta que se trata de um produto de nicho e de maior risco, pensado como complemento a alocações cripto mais amplas, com foco em segurança da rede e evolução regulatória como principais métricas de acompanhamento.