Fitch muda perspectiva da França para negativa; dívida deve chegar a 124% do PIB até 2028

Principais pontos A Fitch Ratings alterou a perspectiva do crédito soberano da França de estável para negativa em 30 de outubro, mantendo a nota A+. A agência alerta que crescimento mais fraco, custo de financiamento mais alto e déficits persistentes dificultam a estabilização das contas públicas. A perspectiva negativa abre espaço para novo rebaixamento. Segundo a Reuters, a Fitch projeta que a dívida pública francesa suba de 115,7% do PIB em 2025 para cerca de 124% em 2028. O país enfrenta alguns dos maiores custos de financiamento em mais de duas décadas. O rendimento do título de 10 anos superou recentemente 5,14%, patamar visto pela última vez em 2002. A revisão da Fitch expõe um problema crescente da segunda maior economia da zona do euro: a dívida avança ao mesmo tempo em que o custo para refinanciá-la aumenta. A agência espera que os pagamentos de juros passem de 2,5% do PIB em 2025 para 3,3% em 2028. O déficit orçamentário deve ficar em cerca de 5,5% do PIB em 2027, bem acima do limite de referência de 3% da União Europeia. O ciclo é difícil. À medida que títulos antigos vencem, a França precisa refinanciar parte da dívida às taxas de mercado vigentes. Isso tende a elevar as despesas com juros e reduzir o espaço para serviços públicos e investimentos. A pressão faz parte de uma onda global de venda de títulos que afeta Estados Unidos, Reino Unido e outras economias desenvolvidas. Os mercados já precificam parte desses riscos fiscais. Em 22 de outubro, o rendimento do título francês de 10 anos chegou a aproximadamente 5,14%. O spread entre os papéis franceses e alemães se ampliou para quase 178 pontos-base, o maior desde a crise da dívida da zona do euro em 2011. O papel alemão é referência para financiamentos de baixo risco na região. O rendimento mais alto da França mostra que os investidores exigem compensação adicional pela incerteza fiscal. A turbulência também atingiu moedas. O franco suíço se fortaleceu ante o euro com a busca por ativos mais seguros. Os bancos europeus enfrentam outra consequência possível: a alta dos rendimentos soberanos reduz os preços dos títulos existentes e pressiona a avaliação das carteiras das instituições financeiras. Esse mecanismo já apareceu na onda de vendas que atingiu o setor bancário europeu em outubro. O alerta da Fitch aumenta a pressão sobre o orçamento de 2027. As dificuldades fiscais da França se intensificaram em meio a divisões políticas e à falta de apoio para cortes de gastos e medidas tributárias. A economia recuou 0,1% no terceiro trimestre. O governo tenta negociar o orçamento de 2027 com o objetivo de reduzir o déficit. O ministro da Economia, Roland Lescure, reafirmou o compromisso de levar o déficit a 5%. A decisão da Fitch ocorre depois de a Moody's manter a nota Aa3 da França com perspectiva negativa. O sinal de preocupação com a sustentabilidade da dívida não se restringe a uma agência. A situação também cria um desafio para o Banco Central Europeu, pois a inflação persistente e o custo mais alto do financiamento soberano complicam a política de juros nas economias desenvolvidas.