Audiência no Congresso expõe novo arcabouço de política do Fed, sem sinalizar rumo dos juros

Autor original: Li Dan Fonte: Wall Street Journal Na primeira audiência no Congresso sobre política monetária desde que assumiu o comando do Federal Reserve, o presidente Walsh apresentou o que chamou de "Nova Declaração de Política do Fed". O depoimento não trouxe pistas sobre a principal dúvida do mercado — cortes ou altas de juros — e concentrou-se em três mensagens: restaurar a estabilidade de preços, preservar a independência do banco central e oferecer ampla comunicação prévia sobre eventuais mudanças futuras no balanço. Nick Timiraos, repórter apelidado de "o sussurrador do Fed", avaliou que Walsh evitou intencionalmente qualquer indicação sobre a trajetória das taxas e usou a audiência para reiterar o objetivo de longo prazo de controlar a inflação. Pouco antes do início do depoimento, os EUA divulgaram o CPI de junho abaixo do esperado, o que levou o mercado, por um breve período, a apostar em um afrouxamento monetário mais rápido. Walsh minimizou o dado, dizendo não acreditar que a meta de inflação já tenha sido atingida. Timiraos destacou que o presidente do Fed não usou o CPI para sinalizar decisões para a reunião de julho ou as seguintes; em vez disso, repetiu que a instituição dispõe de duas ferramentas — juros e balanço — e decidirá como empregá-las com base nos dados econômicos para alcançar estabilidade de preços. Para a Bloomberg, a audiência de várias horas delineou o arcabouço do "novo Fed": defesa da independência da política monetária, manutenção da meta de 2% de inflação, rejeição da ideia de que emprego e inflação precisam ser colocados em lados opostos, além de espaço para reformas futuras no balanço e na governança do banco central. Com o tom mais duro de Walsh, os rendimentos dos Treasuries devolveram parte da queda registrada após o CPI durante o depoimento, e o índice do dólar reduziu cerca de metade do recuo observado depois da divulgação. Cinco sinais principais do depoimento 1) Tolerância zero com inflação persistentemente alta Walsh afirmou que o Fed tem "tolerância zero" para inflação elevada por tempo prolongado. Disse que a instituição ficou vários anos sem cumprir a meta de 2%, tornando a restauração da estabilidade de preços a tarefa mais importante no momento. Sobre o CPI de junho, abaixo do consenso, declarou: "Alguns podem dizer que a missão foi cumprida, mas eu não vejo dessa forma." Timiraos interpretou o recado como uma tentativa de impedir que o mercado trate um único mês favorável como sinal de mudança iminente na política monetária. 2) Sem roteiro para os juros; decisões seguirão dependentes de dados O presidente do Fed evitou responder à pergunta mais sensível do mercado sobre o próximo movimento de juros. Segundo Timiraos, Walsh não antecipou a direção das próximas reuniões do FOMC nem indicou quando as taxas poderão ser ajustadas, reforçando que a decisão dependerá das informações futuras. Ainda assim, Walsh disse que discutirá com colegas do FOMC, no período adiante, "se e quando as ferramentas de política podem precisar ser usadas", descrevendo o debate como potencialmente uma "briga de família". Para a Bloomberg, a formulação sugere um viés hawkish: relutância em sinalizar afrouxamento até haver confirmação de que a inflação retorna de forma sustentável à meta. 3) Emprego e inflação não são uma escolha cruel de "um ou outro" Questionado sobre o duplo mandato, Walsh rejeitou a existência de uma suposta "escolha cruel". Argumentou que, com a estabilidade de preços restabelecida, a economia pode continuar crescendo e as empresas podem manter contratações. Assim, controlar a inflação e buscar pleno emprego não seriam objetivos conflitantes, mas complementares, reforçando a premissa de que estabilidade de preços sustenta o crescimento do emprego e a prosperidade no longo prazo. 4) Reformas no balanço serão comunicadas com antecedência e sem choques A reforma do balanço tem sido uma pauta desde a chegada de Walsh. Na audiência, ele disse preferir não especular sobre as conclusões do grupo de trabalho em andamento, mas prometeu que, caso o Fed ajuste a política de balanço, fará comunicação extensa e antecipada para que investidores tenham previsibilidade e não sejam surpreendidos por mudanças abruptas. Walsh reiterou que o balanço do Fed deve servir à política monetária, e não assumir funções fiscais. Para a Reuters, a fala ajuda a reduzir o receio de que uma nova rodada de redução do balanço avance rápido demais e indica maior ênfase futura em comunicação e gestão de expectativas. 5) Independência do Fed recebeu sinais positivos dos dois partidos Respondendo a parlamentares, Walsh repetiu que o Fed manterá independência na definição da política monetária e que decisões de juros não serão influenciadas por fatores políticos. A Bloomberg relatou que, apesar de pouco apoio democrata durante a confirmação no Senado, alguns congressistas do partido avaliaram positivamente a defesa explícita da autonomia do banco central. O jornalista Steve Dennis observou que, no contexto de pressão pública contínua de Trump por cortes de juros, o apoio público de parte dos democratas à preservação da independência do Fed sugere uma mudança sutil de alinhamento bipartidário sobre o tema. Como o mercado leu a audiência No balanço, as falas não mudaram a visão de curto prazo para os juros, mas reforçaram o novo enquadramento de comunicação: política guiada por dados. Timiraos apontou que a principal característica do depoimento foi justamente a ausência deliberada de sinalização sobre a trajetória de juros. Diante do CPI mais fraco, Walsh não discutiu se viria um corte nem ofereceu orientação prospectiva. Manteve o foco em estabilidade de preços, independência do Fed e uso das ferramentas de política, evitando compromissos amarrados a um único dado ou reunião. Para a Bloomberg, a audiência também consolidou o tom da gestão Walsh: prioridade máxima para estabilidade de preços, avanço de reformas no balanço e na governança, e gestão de expectativas por meio de comunicação mais transparente. Para investidores, isso implica um Fed mais dependente de dados e menos orientado por um caminho pré-definido para os juros, aumentando a atenção do mercado para como essa postura se refletirá nas decisões do FOMC nos próximos meses.