Ações da CoreWeave caem com temores crescentes sobre risco de dívida

Preocupações com o risco de dívida da CoreWeave explicam a forte queda das ações da companhia, ainda que um default efetivo possa nunca ocorrer. Desde o fechamento da última sexta-feira, os papéis perderam um quarto de seu valor. Na sexta-feira, caíram quase 12%. A ação recuou todos os dias da semana, exceto na quinta-feira. Temores de que o estresse da dívida da CoreWeave sinalize problemas mais amplos no financiamento da infraestrutura de inteligência artificial pressionaram as ações de tecnologia nesta semana. O Nasdaq registrou perda semanal de 4,5%. O rendimento do título da CoreWeave com vencimento em 2031 quase alcançou 16% nesta semana. Na sexta-feira, ficou em torno de 14,5%. A CoreWeave emitiu o papel em abril com rendimento de 9,75%. Os credit default swaps de cinco anos da CoreWeave superaram 1.000 pontos-base. Os CDS subiram quase 19% nesta semana. Estavam 178% acima do nível de 12 meses atrás. Segundo a Bloomberg, a probabilidade implícita de default da CoreWeave nos próximos cinco anos é de cerca de 60%, com base na negociação de CDS. Os credit default swaps permitem que detentores de dívida se protejam contra perdas decorrentes de um default do emissor. Os prêmios dos CDS dependem do valor e da qualidade do ativo segurado. Uma cotação acima de 1.000 pontos-base eleva o custo anual para segurar US$ 1 milhão da dívida da CoreWeave para mais de US$ 100 mil. Investidores também podem comprar e vender CDS sem possuir a dívida subjacente para especular sobre mudanças na qualidade de crédito da empresa. Rendimentos de títulos refletem risco de default, expectativas de inflação, prêmios de liquidez e a taxa livre de risco. O rendimento do Treasury de 10 anos, referência comum para a taxa livre de risco, está atualmente perto de 5,1%. Os CDS, no entanto, refletem o risco de crédito sem esses outros fatores. Por isso, oferecem uma visão mais transparente da avaliação dos investidores sobre a dívida de um emissor. A qualidade de crédito corporativo atrai atenção conforme a inflação persistente acima da meta eleva custos de financiamento e investidores questionam compromissos financeiros das empresas com IA. A alta dos preços de CDS fornece um indicador em tempo real e quantificável do aumento do risco percebido de default. O valor das ações geralmente cai de forma acentuada muito antes de um default ocorrer. Preços de CDS não são ratings oficiais como os da S&P Global, Moody’s ou Fitch. Para investidores em ações que buscam entender movimentos do mercado e de papéis individuais, a cotação frequente de CDS pode ser mais útil. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, disse na quinta-feira que a posição financeira da CoreWeave era estável e “melhorando a cada dia”. Huang falou em um evento em Estocolmo. Seus comentários reverteram perdas anteriores das ações da CoreWeave na quinta-feira e ajudaram o papel a fechar em alta. A Nvidia é uma das principais acionistas da CoreWeave. A CoreWeave usa chips da Nvidia para fornecer serviços de computação de IA a clientes. Huang afirmou que a Nvidia não precisava dar suporte financeiro à CoreWeave porque o custo de capital da companhia estava caindo. Recomenda-se monitorar a negociação de CDS conforme o investimento em IA avança. Movimentos nos preços de CDS podem mostrar se o risco percebido de default sobe ou cai. No momento, o autor não considera preocupantes as taxas de CDS das empresas de seu portfólio, apesar dos aumentos associados a iniciativas de financiamento. A direção futura dessas taxas provavelmente determinará os movimentos das ações dessas companhias.