Crescimento do M2 da China desacelera para 8% em junho

A oferta monetária ampla (M2) da China avançou 8% na comparação anual em junho, desacelerando ante 8,6% em maio e ficando abaixo do consenso de mercado, em torno de 8,5%. O crescimento dos empréstimos em aberto foi de 5,3%, reforçando sinais de perda de tração na criação de crédito, apesar das medidas de estímulo em curso do Banco do Povo da China (PBoC). Para efeito de comparação, o M2 somava CNY 353,67 trilhões em maio. Os números de junho, divulgados por volta de 14 de julho, sugerem que a segunda maior economia do mundo enfrenta dificuldade para converter impulso monetário em expansão efetiva do crédito. Leitura dos dados A queda de 0,6 ponto percentual no crescimento do M2 entre maio e junho é relevante para quem acompanha a política monetária. O avanço de 5,3% nos empréstimos em aberto aponta na mesma direção: há capacidade de concessão no sistema bancário, mas empresas e famílias não estão tomando crédito no ritmo desejado por Pequim. Quando a oferta monetária perde velocidade mesmo com uma postura acomodatícia, o sinal costuma ser de demanda fraca por crédito, e não de restrição de oferta. Ligação com a liquidez global As condições de liquidez global — influenciadas principalmente pelas políticas monetárias de EUA, China, Europa e Japão — historicamente apresentam correlação com o desempenho de ativos de risco. Movimentos fortes do Bitcoin já coincidiram, em diferentes ciclos, com fases de expansão do M2 global. Nesse contexto, a contribuição da China para esse conjunto de liquidez diminuiu. A redução do ritmo de 8,6% para 8% pode parecer pequena isoladamente. Mas, em uma base monetária medida em centenas de trilhões de yuans, variações percentuais modestas representam montantes absolutos muito elevados deixando de entrar no sistema financeiro. Implicações para investidores em cripto A relação entre a liquidez chinesa e o mercado cripto é indireta, mas relevante. A moderação do fluxo não provoca, por si só, uma queda imediata, mas reduz um fator de suporte. O dado de 5,3% de crescimento dos empréstimos merece acompanhamento. A demanda por crédito é um indicador antecedente de atividade econômica; uma fraqueza persistente pode sinalizar esfriamento mais rápido da economia real do que sugerem as manchetes de PIB.