BlackRock reduz de US$ 25 milhões para US$ 1 milhão o piso para conversão "in-kind" no IBIT

A BlackRock reduziu de US$ 25 milhões para US$ 1 milhão o tamanho mínimo exigido para converter Bitcoin em cotas do iShares Bitcoin Trust (IBIT) por meio de operações "in-kind" (entrega do ativo), segundo a Bloomberg em 25 de agosto. A mudança, válida a partir de julho de 2026, representa uma queda de 96% no piso e amplia o acesso do programa a um conjunto bem maior de investidores de alta renda e instituições. A Bloomberg aponta que o movimento vem na esteira de ajuste semelhante na Bitwise, que baixou seu limite de conversão "in-kind" de US$ 100 milhões para US$ 3 milhões. Esses valores se aplicam às criações e resgates "in-kind" feitos com os participantes autorizados do trust — não são o valor mínimo para comprar cotas do IBIT em bolsa via corretora. Como funciona a operação O mecanismo usa o processo de criação "in-kind": um detentor elegível transfere Bitcoin para a estrutura do ETF e recebe cotas do IBIT com exposição equivalente. A lógica evita a venda do Bitcoin por dinheiro para, depois, recomprar cotas. Apenas participantes autorizados (corretoras, mesas de operação ou outros intermediários qualificados) podem criar ou resgatar diretamente com o trust. O investidor comum segue negociando IBIT na Nasdaq como qualquer ETF. Escala e parâmetros A equipe de ativos digitais da BlackRock afirma que o IBIT já processou mais de US$ 5 bilhões nessas transações "in-kind" (ante cerca de US$ 3 bilhões em outubro). Em 25 de agosto, o fundo detinha aproximadamente US$ 60,65 bilhões em ativos líquidos. A taxa do patrocinador é de 0,25%. Cada cesta de criação utilizou cerca de 22,65 BTC e valia aproximadamente US$ 1,79 milhão na mesma data (o valor da cesta varia com o preço do Bitcoin). Por que isso importa Liquidações "in-kind" podem reduzir spreads e diminuir a necessidade de o fundo comprar ou vender Bitcoin "spot" quando há criação ou resgate de cotas, elevando a eficiência operacional. Em alguns casos, a estrutura também pode permitir que certos detentores posterguem a realização de ganho de capital ao transferir Bitcoin para o fundo em vez de vender e recomprar. Esse resultado tributário não é automático nem universal: depende da jurisdição do investidor, da estrutura jurídica e do intermediário utilizado. A decisão da SEC que passou a permitir processos "in-kind" em julho de 2025 teve foco em eficiência do fundo, não em tratamento fiscal especial. Custódia: trade-offs e motores de adoção O chefe de ativos digitais da BlackRock, Robbie Mitchnick, disse que alguns detentores vêm reconsiderando a autocustódia após hacks de grande repercussão e outros incidentes de segurança. ETFs eliminam fricções como "seed phrases" e gestão de chaves privadas, mas o investidor abre mão do controle direto das moedas — cotas do IBIT não podem ser sacadas como Bitcoin subjacente nem usadas para pagamentos. Com limites de conversão menores, o equilíbrio pode ficar mais atraente para grandes detentores. A adoção, ainda assim, deve depender do acesso via intermediários, dos custos de transação, do impacto tributário e da preferência entre exposição regulada com custódia e a posse direta do ativo. Em resumo Ao reduzir o piso para conversões "in-kind" de Bitcoin para ETF, a BlackRock diminui uma barreira prática para grandes detentores e pode acelerar entradas em ETFs "spot" de Bitcoin. A mudança não altera os trade-offs centrais de custódia, controle e tributação. Investidores que considerem a conversão devem consultar intermediários e assessores fiscais para avaliar os efeitos no seu caso.