Bitcoin ultrapassa US$ 80 mil enquanto Tesouro dos EUA avalia usar caixa de US$ 950 bilhões para recomprar títulos

O Bitcoin superou a marca de US$ 80.000 em um momento em que o Tesouro dos EUA estuda recorrer ao seu caixa próximo de US$ 1 trilhão para reforçar um esforço crescente de estabilização da dívida pública de longo prazo. Segundo dois altos funcionários do Tesouro ouvidos pela CNBC, a Treasury General Account (TGA) — a conta operacional do governo federal no Federal Reserve — pode ajudar a financiar uma expansão das recompras de títulos. Não foram informados valores nem prazos. A Reuters estimou o saldo em cerca de US$ 940 bilhões na última quarta-feira. A discussão amplia a mudança de postura do Tesouro diante do aumento do custo de captação. Em 19 de agosto, o departamento surpreendeu ao anunciar que ao menos dobraria as recompras de suporte à liquidez de papéis com vencimentos de 10 a 30 anos, para US$ 4 bilhões por operação, ante US$ 2 bilhões, com vigência de 9 de setembro a 4 de novembro. No mercado cripto, o Bitcoin acumula alta de aproximadamente 27% em agosto, caminhando para seu melhor desempenho no mês desde 2017 — apesar de agosto historicamente registrar perda mediana perto de 7%. Mercado de títulos pressiona por intervenção maior A pressão aumentou depois que o mercado de Treasuries devolveu rapidamente boa parte do alívio gerado pelo anúncio de 19 de agosto. O rendimento do título de 30 anos chegou a 5,337%, máxima desde 2007, e recuou para cerca de 5,18% após a sinalização de recompras maiores. No fim da semana passada, os juros mais longos já haviam recuperado quase toda a queda. Na segunda-feira, o yield de 30 anos ficou por volta de 5,24%, enquanto o de 10 anos operou perto de 4,70%. O Tesouro ainda não executou nenhuma das compras ampliadas, o que indica que a reversão refletiu ceticismo em relação ao anúncio, e não frustração com recompras já realizadas. As operações maiores começam em setembro. Ainda assim, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, ampliou o leque de possibilidades um dia após o anúncio inicial, dizendo que as compras poderiam subir além do novo patamar de US$ 4 bilhões. Ele descreveu as operações como uma tentativa de melhorar a liquidez em segmentos do mercado de Treasuries pressionados pela menor atividade do verão no hemisfério norte e por forte emissão corporativa — incluindo dívida para financiar infraestrutura de inteligência artificial. A mudança no meio do trimestre também foi considerada incomum. Em geral, o Tesouro usa o processo trimestral de financiamento para comunicar ajustes na gestão da dívida, oferecendo previsibilidade ao investidor. O anúncio de 19 de agosto ocorreu semanas depois de os planos mais recentes já terem sido definidos. Bessent afirmou na segunda-feira que o Tesouro manterá os leilões regulares, inclusive de dívida mais longa, e deixou em aberto possíveis alterações no próximo cronograma trimestral. A intervenção ocorre enquanto a necessidade de financiamento segue crescendo. A dívida nacional dos EUA ultrapassou US$ 40 trilhões na semana passada, incluindo cerca de US$ 32,3 trilhões em mãos do público, e a alta dos juros eleva rapidamente os gastos federais com pagamentos de juros. O setor privado também disputa o mesmo capital. Empresas de tecnologia dos EUA emitiram cerca de US$ 220 bilhões em dívida neste ano para financiar infraestrutura de IA, forte alta em relação a 2025, adicionando oferta em um mercado que já absorve volumes elevados de endividamento do governo. Caixa de US$ 950 bilhões muda a conta da liquidez Para investidores de Bitcoin, o uso da TGA daria a Bessent mais espaço para financiar recompras sem, de imediato, compensar com maior emissão de Treasuries de curto prazo. O mercado vinha projetando que o Tesouro bancasse compras maiores de títulos longos com mais vendas de T-bills, deslocando o endividamento para prazos menores — estratégia que Bessent já chamou de "Treasury Twist". Sacar recursos diretamente da TGA poderia, ao menos inicialmente, reduzir a necessidade de emissão adicional. A CNBC informou que a conta teria crescido para cerca de US$ 950 bilhões, acima da meta de aproximadamente US$ 550 bilhões a US$ 600 bilhões sob o governo Biden. A diferença é relevante para a liquidez financeira: quando o governo gasta a partir da TGA, o dinheiro que estava no Fed volta ao sistema bancário; quando cada compra é financiada por nova emissão, parte dessa liquidez pode ser absorvida dos investidores. O poder de fogo, porém, tem limites. A TGA cobre salários federais, pagamentos a fornecedores, juros e outras obrigações, e o Tesouro precisa manter caixa suficiente para operar. Qualquer redução grande exigiria reposição via arrecadação ou mais endividamento. O Tesouro também não tem a capacidade do Federal Reserve de criar reservas. Por isso, o número de US$ 950 bilhões não representa um programa anunciado de recompras nesse montante, e os funcionários não sinalizaram que algo próximo do saldo total seria utilizado. Mesmo assim, o simples fato de o Tesouro discutir a conta intensificou o debate sobre até onde as autoridades irão para conter os custos de financiamento de longo prazo. Robin Brooks, senior fellow da Brookings Institution, afirmou que a perspectiva de usar a TGA reforça a expectativa de que "tetos artificiais de juros estão chegando", e argumentou que essa percepção pode pressionar ainda mais o dólar e favorecer metais preciosos. O Federal Reserve, por enquanto, permanece fora da intervenção do Tesouro. Autoridades do Fed seguem enfatizando seus mandatos de inflação e emprego. O presidente Kevin Warsh deve fazer seu primeiro discurso principal em Jackson Hole na sexta-feira, em meio à busca do mercado por sinais de algum alívio monetário para os títulos. Rali do Bitcoin vai além do dólar A resposta mais agressiva do Tesouro coincidiu com uma reversão forte do Bitcoin após meses de fraqueza. A criptomoeda passou de US$ 80.000 mais cedo hoje, depois de avançar mais de 4% nas últimas 24 horas. Com cerca de 27% de alta em agosto, caminha para seu agosto mais forte desde o ciclo de alta de 2017, quando subiu mais de 60%. O ouro também avançou, com investidores retomando a chamada tese de desvalorização monetária. Ambos os ativos dispararam após o anúncio inicial de Bessent, enquanto o dólar enfraqueceu diante da avaliação de que a intervenção pode comprimir juros sem resolver déficits, inflação e a necessidade de financiamento do governo. Matt Cole, CEO da Strive, disse que a valorização do Bitcoin frente ao ouro reforça a tese altista, já que o ativo passa a se apreciar tanto contra o dólar quanto contra outro ativo monetário escasso. Ele destacou a razão BTC/ouro como sinal antecipado em ciclos anteriores: o Bitcoin atingiu o pico contra o ouro em dezembro de 2024, cerca de 10 meses antes do pico em dólares, em outubro de 2025. Neste ano, a sequência se inverteu, com o fundo contra o ouro em fevereiro e a mínima em dólares em julho. Para Cole, dólar mais fraco, continuidade da desvalorização cambial e maior competição por ativos escassos em uma economia movida por IA podem criar um cenário mais favorável ao Bitcoin nos próximos 12 a 18 meses. A velocidade do rali, por outro lado, eleva o risco de correção no curto prazo. André Dragosch, chefe de pesquisa da Bitwise Europe, afirmou que o índice de sentimento cripto da empresa chegou brevemente ao nível mais alto desde o fim de 2024, com alta de funding rates, liquidações de posições vendidas e otimismo do investidor. Ele disse que uma realização ou consolidação parece provável, embora a recuperação mais ampla possa continuar. Com isso, Bitcoin e mercado de Treasuries ficam cada vez mais ligados à mesma questão. Bessent dispõe de mais instrumentos para sustentar títulos longos, como recompras maiores, ajustes no perfil de vencimentos do endividamento e, potencialmente, centenas de bilhões de dólares na TGA. Do outro lado, o mercado de títulos ainda enfrenta US$ 40 trilhões de dívida federal, déficits persistentes, risco inflacionário e demanda recorde por capital privado. Para investidores de Bitcoin, cada escalada testa se essas forças podem ser administradas sem corroer ainda mais a confiança no dólar e na dívida pública de longo prazo.