Better Markets contesta papel da CFTC na regulação de cripto para varejo nos EUA

A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA abriu uma consulta pública sobre um arcabouço proposto para regular determinadas transações de criptoativos voltadas ao varejo que envolvam margem, alavancagem ou financiamento. A iniciativa provocou uma reação dura da Better Markets, entidade de defesa de reforma financeira, que sustenta que a CFTC não é o órgão adequado para proteger investidores comuns no mercado cripto. O debate ocorre após o Congresso não avançar, no início do ano, com o CLARITY Act. Com a lacuna legislativa, CFTC e Securities and Exchange Commission (SEC) sinalizaram que podem seguir atuando com base em suas atribuições atuais, em vez de aguardar uma nova lei. Nesse contexto, a Better Markets afirma que a abordagem da CFTC pode deixar o varejo com salvaguardas mais fracas do que as aplicadas no mercado de valores mobiliários. Principais pontos - A Better Markets argumenta que a missão regulatória da CFTC não traz um mandato explícito de proteção ao investidor, comparável ao da SEC. - A CFTC busca contribuições do mercado para enquadrar, sob poderes existentes, certas transações cripto de varejo com margem, alavancagem ou financiamento. - A entidade contesta a base jurídica do alcance da CFTC e rejeita a ideia de que o Congresso pretendia torná-la o principal regulador do varejo em cripto. - A proposta considera criar uma nova categoria federal para plataformas de negociação de cripto qualificadas, levando determinadas exchanges à supervisão direta da CFTC. - A SEC segue em trilha paralela, com iniciativas que incluem propostas ligadas a custódia para assessores e orientações adicionais sobre criptoativos como valores mobiliários. Better Markets defende proteções “no padrão valores mobiliários” Nos comentários, a Better Markets destacou uma diferença institucional central entre os reguladores. Benjamin Schiffrin, diretor de política de valores mobiliários da organização, afirmou que a CFTC não carrega a mesma responsabilidade de proteção ao investidor atribuída à SEC. Segundo ele, o mandato histórico da CFTC se concentrou em mercados de commodities e derivativos dominados por grandes instituições, com participação limitada do varejo. Schiffrin alertou que aplicar regras da CFTC a transações cripto comercializadas para clientes de varejo pode significar a perda de salvaguardas que estariam presentes sob regulação de valores mobiliários. “Ao contrário da SEC, a CFTC não tem um mandato de proteção ao investidor”, disse ele, acrescentando que, como as regras da CFTC não incluem as proteções aplicáveis quando investidores negociam títulos regulados pela SEC, a CFTC seria o “órgão errado” para regular transações com criptoativos para clientes de varejo. Questionamento sobre intenção legal e a mensagem de “capital cripto” A Better Markets também contestou a premissa por trás da autoridade invocada pela CFTC. Schiffrin lembrou que a base estatutária usada como referência teria sido criada para combater fraudes no comércio alavancado de metais preciosos, o que, na visão dele, não prova que o Congresso quisesse transformar a CFTC na principal supervisora do varejo cripto. A entidade criticou ainda o desenho potencial do arcabouço e seus efeitos sobre relações entre participantes de mercado. De acordo com Schiffrin, a proposta poderia permitir afiliações entre agentes de forma semelhante a estruturas que, segundo ele, contribuíram para as condições que antecederam o colapso da FTX. Em outro ponto, Schiffrin se opôs a declarações do presidente da CFTC, Mike Selig, sobre tornar os EUA a “capital cripto” do mundo. A leitura da Better Markets é que a ideia carece de fundamento e que a utilidade de cripto no mundo real continua limitada, sendo usada em grande parte para especulação ou atividades criminosas. Representantes da indústria contestaram essa caracterização. Nate Geraci, presidente da NovaDius Wealth Management, reagiu afirmando que o setor busca principalmente regras mais claras. Na avaliação dele, se o Congresso não entregar essa definição, CFTC e SEC podem precisar preencher o vácuo. Proposta da CFTC inclui nova categoria para plataformas cripto O documento da CFTC pede contribuições do público sobre um possível caminho regulatório para transações cripto de varejo com margem, alavancagem ou financiamento. Além do debate sobre proteção ao investidor, a proposta contempla um componente estrutural: a criação de uma nova categoria federal para plataformas de negociação de cripto qualificadas, levando exchanges elegíveis à supervisão da CFTC. Para os participantes do mercado, esse enquadramento influencia qual conjunto de regras se aplica, como o custo de conformidade se distribui e quem passa a ser a autoridade supervisora principal em determinados ambientes de negociação. O sinal é de que a CFTC avalia não apenas condutas no nível da transação, mas também a governança dos locais de negociação associados a essas operações de varejo. A consulta pública funciona como um primeiro marco do processo. O arcabouço pode ser ajustado com base no retorno recebido antes da adoção de regras finais. Reguladores avançam enquanto o Congresso trava o CLARITY A crítica da Better Markets surge num momento em que a política cripto nos EUA vem sendo moldada mais por ações regulatórias amparadas em leis existentes do que por legislação nova. O CLARITY Act, que buscava dar tratamento estatutário mais claro para partes do mercado, não prosperou no Congresso, levando CFTC e SEC a tocarem agendas próprias. A SEC também tem mantido iniciativas relacionadas a cripto. O texto de referência menciona propostas que incluem flexibilizar certas regras de custódia para assessores de investimento, um movimento separado para permitir negociação limitada de ações americanas tokenizadas e a publicação de novas orientações sobre como as leis de valores mobiliários se aplicam a criptoativos. O avanço paralelo de CFTC e SEC expõe uma tensão para o varejo: transações e plataformas podem cair sob estruturas diferentes, dependendo de como forem classificadas. A Better Markets afirma que isso pode piorar a situação do investidor se as regras da CFTC não reproduzirem as proteções associadas à supervisão de valores mobiliários. O que observar até o fechamento da consulta Com a consulta da CFTC em andamento, o foco do mercado deve recair sobre como a versão final do arcabouço tratará salvaguardas para o varejo e relações entre participantes e plataformas elegíveis. Com a SEC conduzindo medidas próprias ao mesmo tempo, o resultado pode indicar como a supervisão de cripto nos EUA será dividida — ou harmonizada — daqui em diante. Este texto foi originalmente publicado como Better Markets Calls CFTC the Wrong Regulator for Retail Crypto no Crypto Breaking News – seu portal de notícias sobre cripto, Bitcoin e blockchain.