Fundo hedge Arini vende US$ 800 milhões em dívida em meio a perda de 20% em 2026

Principais pontos O Arini vendeu US$ 800 milhões em dívida em meio ao aumento das perdas. Seu fundo principal perdeu mais de 20% em 2026. Chamadas de margem de bancos forçaram a venda de investimentos líquidos. Em apenas cinco anos, Hamza Lemssouguer transformou a Arini Capital Management em uma gestora de investimentos de US$ 22 bilhões. Mas, em outubro de 2026, uma de suas maiores estratégias enfrentava dificuldades suficientes para que a empresa começasse a vender centenas de milhões de dólares em títulos de dívida. Segundo apuração do Wall Street Journal publicada em 30 de outubro, a Arini vendeu cerca de US$ 800 milhões em posições de dívida ao longo de várias semanas, em parte para atender a chamadas de margem de bancos. Seu fundo principal, de aproximadamente US$ 7 bilhões, acumulava perda superior a 20% em 2026 até meados de outubro. A contradição levanta uma questão importante: como uma gestora que administra US$ 22 bilhões se vê obrigada a vender ativos para satisfazer seus credores? Como a Arini construiu um negócio de US$ 22 bilhões Lemssouguer fundou a Arini em 2021, depois de trabalhar como trader de crédito no Credit Suisse. Sua estratégia era focada em dívida de empresas em dificuldades, sobretudo títulos emitidos por companhias com problemas financeiros que poderiam se valorizar se os negócios se estabilizassem. O atrativo é simples. Um título negociado a 60 centavos por dólar pode gerar retorno substancial se o emissor afinal pagar o valor integral. O investidor também pode perder muito se a empresa reestruturar a dívida ou não pagar. A Arini cresceu rapidamente, atraiu investidores institucionais e desenvolveu várias estratégias além do fundo hedge original. Em anúncio de 21 de outubro, a empresa confirmou US$ 22 bilhões em ativos sob gestão na posição de 31 de agosto. Também anunciou um novo fundo de crédito direto com meta de aplicar mais de US$ 4 bilhões, incluindo financiamentos previstos. Esses US$ 22 bilhões representam ativos administrados em diferentes estratégias, não caixa disponível para socorrer uma carteira em dificuldade. Os problemas do fundo principal vieram de investimentos em empresas de telecomunicações em dificuldades, incluindo Altice International, Optimum Communications, Virgin Media e Brightspeed. Outras exposições incluíam Aston Martin e a fabricante de embalagens MultiColor. Várias dessas empresas tinham obrigações de dívida elevadas e perspectivas financeiras incertas. Até setembro, a estratégia principal acumulava perda de aproximadamente 15,7% no ano. As perdas se aprofundaram em outubro com o enfraquecimento dos mercados europeus de crédito corporativo. Por que os bancos forçaram a Arini a vender ativos A pressão imediata veio das chamadas de margem. Fundos hedge costumam usar dinheiro emprestado e derivativos para ampliar sua exposição. Bancos que fornecem financiamento ou contratos de derivativos exigem garantias para se proteger de perdas potenciais. Quando movimentos de mercado reduzem o valor das posições ou aumentam a exposição do banco, ele pode exigir garantia adicional. Se o fundo não consegue fornecer caixa suficiente, precisa reduzir posições ou vender outros investimentos. A Arini teria enfrentado exigências de margem ligadas a índices de credit default swaps e outras operações alavancadas. Esses instrumentos permitem exposição a mudanças no risco de crédito corporativo sem que o investidor compre cada título subjacente. O mecanismo lembra os credit default swaps usados por Michael Burry durante a crise financeira de 2008, embora as operações e os resultados sejam diferentes. Para a Arini, o problema era de liquidez. Dívida corporativa em dificuldade pode se tornar difícil de vender quando investidores temem inadimplência ou reestruturação. Por isso, um fundo pode vender títulos relativamente saudáveis e líquidos porque há compradores, mesmo mantendo posições problemáticas. Isso cria uma situação desconfortável: os investimentos responsáveis pelas perdas podem permanecer na carteira enquanto outros ativos são vendidos para levantar caixa. A perda da Arini sinaliza um problema de crédito mais amplo? As dificuldades da Arini surgiram em meio a uma onda global de vendas de títulos, com custos de captação em alta pressionando empresas muito endividadas. Os mercados europeus de dívida também enfrentam preocupações com os custos de financiamento da França, enquanto investidores em crédito corporativo estão cada vez mais sensíveis aos riscos de refinanciamento. Pressões semelhantes apareceram no financiamento do setor de tecnologia. A alta no custo de proteção contra inadimplência da dívida da CoreWeave ilustra a velocidade com que credores podem reavaliar uma empresa endividada. Os problemas da Arini não significam que todo o seu negócio de investimentos esteja falindo. Suas estratégias de CLO tiveram desempenho relativamente bom, segundo relatos, e a empresa continuou expandindo suas operações de crédito privado.