コーヒー先物は火曜日、ICEアラビカが1.18%下落し、ICEロブスタは0.39%上昇した。ブラジルの収穫遅れや主要産地の無降雨、さらに来年の開花期へのEl Niñoの影響懸念に加え、ICE在庫が2年〜2.25年ぶり低水準となっていることが相場を支えた。ICEが先週2度にわたり必要証拠金を引き上げたことで流動性が細り、値動きの荒さが増した。ベトナムの輸出増はロブスタの上値を抑える材料とされた。

IBMは決算説明会の8日前に株主宛て書簡を急きょ公表し、四半期業績が想定を下回ったと認めた。顧客が資本支出をAI向けハードウェア（サーバー、ストレージ、メモリ）に大きく振り向け、さらに四半期中のサイバーセキュリティ懸念が営業活動の妨げになったという。複数の分析関係者は、この警告を企業向けソフトウエア支出の構造的な重しとなり得る「SaaSpocalypse」が現実味を帯びたサインとみている。記事では、PalantirとServiceNow（ONUS）も同様の圧力にさらされる可能性があると明記した。

米国の4月CPIは前年同月比3.5%上昇し、市場予想を下回った。これを受けて米国債利回りが低下し、米株の主要指数は下げ止まって反発した。S&P500は0.4%高、ナスダック総合は1.1%高、ダウ工業株30種平均は0.1%安だった。ガソリン価格の上昇は続いており、イランと米国の地政学的緊張の高まりがエネルギーコストに波及している。

IBMが月曜日に公表した第2四半期（速報）では、売上高が約170億ドルと前年同期比1%増だったものの、市場予想の180億ドルを大きく下回った。調整後1株利益も約3ドルと、コンセンサスの約3ドルを下回った。ソフトウェアとインフラの売上高が予想に届かず、コンサルティングは横ばい、インフラは7%減となった。AIの累計受注は120億ドル超に達したが、従来事業の弱さを補えず、会社側は大型案件の未成約や期末にかけた顧客の前倒し購入が要因だと説明した。

米綿花先物は周二に総じて上昇し、中心限月のOct 26は114ポイント高の80.97セント/ポンドとなった。Crop Progressでは、結鈴の進捗は平均並みだった一方、作柄の優良率は44%と前週から2ポイント低下し、テキサス州の評価は週次で7ポイント下がった。ICEの認証在庫は単日で5,842俵減り、12.1万俵となった。Cotlook A指数は90.70セントで横ばい、調整後世界綿花価格は週次で92ポイント上昇して62.86セント/ポンドとなり、原油は1.03ドル高、ドル指数は小幅高だった。

COMEXの金と銀の価格が反発した。背景には、最新の米国インフレ指標が市場予想を下回り、米連邦準備制度理事会（FRB）が追加利上げに踏み切るとの懸念が和らいだことがある。こうした見方が貴金属の買いを支え、価格の押し上げ要因となった。

IBMが発表した四半期決算は、利益と売上高がいずれも市場予想を大きく下回った。CEOは、顧客の設備投資がAIハードウェアへ急速に振り向けられる規模を見誤ったと認めた。こうした結果は、AI時代への事業モデル転換が遅れていることを示し、長期的な競争力をめぐる警戒感を招いている。記事は、他の伝統的資産の価格を実質的に動かす要因には触れていない。

米国の気候予測センターは強いエルニーニョ現象の形成を確認し、西アフリカで干ばつによる減産につながる可能性があるとした。コートジボワールの2026/27年産は、カカオ樹のシェレル形成が平均を下回るとの初期調査を受け、9月に始まるシーズンの生産量が1.8 MMTと見込まれ、2025/26年の約2.2 MMTから18%減少するとされている。StoneXは2026/27年の世界の可可の供給過剰見通しを149,000 MTへ大幅に下方修正した。一方でICEの可可在庫は2年ぶり高水準まで積み上がっており、足元の値動きは前段の上昇後の調整局面となっている。