Report Wintermute: forti afflussi sugli ETF Bitcoin mentre riparte la domanda istituzionale
Riepilogo di mercato AI
La propensione al rischio ha sostenuto le criptovalute insieme ai mercati più ampi, con gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti che hanno registrato cinque giorni consecutivi di afflussi (853,5 mln di dollari) e gli ETF su Ethereum che hanno esteso una quinta settimana positiva. Il pattern di afflussi a basso volume suggerisce un'allocazione istituzionale piuttosto che un inseguimento del momentum, contribuendo a invertire la recente narrativa di rotazione in uscita. La tenuta nel breve termine dipende dall'IPC statunitense e dai successivi dati macro; una lettura più elevata potrebbe mettere rapidamente in discussione la rivalutazione dei tassi che sostiene il rally.
Livello dell'impatto
● Elevato
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Secondo un report di Wintermute, il dato sull'inflazione USA (CPI) in uscita mercoledì sarà determinante per capire se la recente ri-valutazione delle aspettative sui tassi potrà reggere. Con il ritorno dell'appetito per il rischio, anche le criptovalute si sono agganciate al rally.
Negli Stati Uniti gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato cinque sedute consecutive di afflussi netti per un totale di 853,5 milioni di dollari, la migliore settimana da metà aprile. Gli ETF su Ethereum hanno invece segnato afflussi netti per la quinta settimana di fila, pari a 244,9 milioni di dollari. Nel complesso, BlackRock ha rappresentato oltre l'80% dei 1,1 miliardi di dollari di afflussi combinati.
Wintermute sottolinea che i flussi sono arrivati in un contesto di volumi di scambio relativamente contenuti, più coerente con un'allocazione di portafoglio da parte degli investitori istituzionali che con acquisti aggressivi di tipo momentum. Questo ha contribuito a ribaltare, nelle ultime due settimane, la narrativa di una rotazione di capitali in uscita da Bitcoin, poiché la domanda via ETF sta trovando un corrispettivo lato offerta altrove.
Sul fronte istituzionale, Wells Fargo ha annunciato il lancio in autunno di servizi di depositi tokenizzati, inizialmente concentrati sul corridoio dollaro USA–sterlina britannica e operativi sulla propria blockchain. La banca si affianca così a JPMorgan e Citigroup nello spostamento onchain di parte dell'infrastruttura di regolamento.
Sul piano politico, il leader della maggioranza al Senato USA ha presentato all'inizio di sabato una mozione di cloture per il "CLARITY Act"; il voto procedurale è fissato per il 15 settembre e richiederà l'appoggio di almeno sette senatori non repubblicani.
Wintermute giudica incoraggiante il miglioramento degli afflussi sugli ETF, ma lo considera ancora un segnale iniziale: una sola settimana di risultati robusti non basta a confermare un cambiamento strutturale, anche perché l'intera asset class risk è stata riprezzata di recente sulla base di un unico dato. Se il CPI di mercoledì dovesse superare le attese e riportare la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre sopra il 50%, la logica che sostiene l'attuale rally potrebbe indebolirsi rapidamente.
Tra i prossimi catalizzatori indicati: CPI del 12 agosto, PPI del 13 agosto, vendite al dettaglio del 14 agosto, poi il Simposio di Jackson Hole del 27–29 agosto e il voto di cloture sul CLARITY Act del 15 settembre. Finché gli afflussi negli ETF e l'attività delle tesorerie in asset digitali non dimostreranno continuità per il resto dell'estate, Wintermute invita alla cautela, anche in un mercato che appare sempre più guidato da dinamiche istituzionali.
