Il Tesoro USA valuta un piano di riacquisto da 1.000 miliardi per ridurre i rendimenti dei Treasury a lungo termine

Il Dipartimento del Tesoro statunitense guarda a quasi 1.000 miliardi di dollari fermi sul proprio conto corrente come leva per frenare i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine. L'idea è utilizzare il Treasury General Account (TGA) per finanziare riacquisti di Treasury con scadenza tra 10 e 30 anni. Con il debito federale oltre i 40.000 miliardi di dollari e il rendimento del trentennale salito fino a circa il 5,3%, Washington punta a misure che non richiedano interventi del Congresso sul fronte del deficit. Come funziona il "Treasury Twist" in versione Tesoro Il TGA, principale conto operativo del governo federale, oggi contiene tra 950 miliardi e 1.000 miliardi di dollari. Il team del Segretario al Tesoro Scott Bessent ha annunciato il 19 agosto l'intenzione di almeno raddoppiare la dimensione minima delle operazioni di buyback a supporto della liquidità: la soglia per singola operazione sale da 2 a 4 miliardi di dollari, con la possibilità di importi ancora maggiori. Le operazioni si concentrano sui titoli con scadenze tra 10 e 30 anni. L'avvio del programma è previsto per il 9 settembre. Il Tesoro non ha indicato con precisione quanta parte del TGA intenda impiegare né in quale arco temporale. L'impostazione viene descritta come una variante del "Treasury Twist": rimodellare il profilo delle scadenze del debito in circolazione senza modificarne la dimensione complessiva. La "Operation Twist" originaria risale all'amministrazione Kennedy, quando la Fed vendeva titoli a breve e acquistava quelli a lungo per appiattire la curva dei rendimenti. In questo caso la Fed non entra in gioco: si usano direttamente le riserve di cassa del Tesoro. Reazione iniziale: impatto limitato La risposta del mercato all'annuncio è stata contenuta. I rendimenti dei Treasury a 10 e 30 anni sono scesi di circa 3,5-4,5 punti base. L'oro ha guadagnato terreno. Fonti del Tesoro indicano che precedenti riacquisti su scala ridotta hanno prodotto solo un sollievo temporaneo sui rendimenti, prima di un ritorno ai livelli precedenti. La scommessa è che operazioni più ampie, sostenute dalla "potenza di fuoco" di un conto vicino a 1.000 miliardi di dollari, possano lasciare un segno più duraturo. Il nodo deficit Il governo federale ha oltre 40.000 miliardi di dollari di debito e registra deficit di bilancio persistenti. Usare le riserve di cassa per riacquistare bond non riduce il debito. Non riduce il deficit. Quando il saldo del TGA diminuisce, il Tesoro deve ricostituirlo nel tempo aumentando le entrate fiscali oppure emettendo nuovi titoli: più offerta può riportare i rendimenti verso l'alto. Per famiglie e imprese l'effetto immediato potrebbe essere moderatamente favorevole. Rendimenti più bassi sui Treasury a lungo termine tendono a riflettersi su tassi dei mutui, pricing delle obbligazioni corporate e altri parametri di riferimento del credito.