Tether chiude il Q2 con 1,5 miliardi di dollari di utile operativo nonostante la correzione del mercato crypto

Nel secondo trimestre del 2026, segnato da tensioni diffuse nel mercato delle criptovalute, Tether ha registrato risultati in controtendenza. L'emittente di USDT ha comunicato un utile operativo netto di 1,5 miliardi di dollari nel periodo, in aumento rispetto a 1,04 miliardi nel Q1, secondo un'attestazione predisposta dalla società di revisione BDO e pubblicata il 31 luglio 2026. Il motore dei profitti di Tether resta legato a un modello semplice: raccoglie dollari dagli utenti, emette USDT e investe le garanzie soprattutto in Treasury USA e in operazioni pronti contro termine (repo). Con tassi d'interesse elevati, la remunerazione di questi strumenti sostiene in modo stabile la redditività. Al 30 giugno 2026, Tether indicava attivi totali per 187,75 miliardi di dollari a fronte di passività pari a 183,64 miliardi, con una riserva in eccesso di 4,11 miliardi. Il dato risulta in calo rispetto a 8,23 miliardi di fine Q1, una contrazione che merita attenzione nonostante l'headline sull'utile. A fine trimestre, l'USDT in circolazione era pari a circa 184,6 miliardi di dollari, con una quota di mercato superiore al 60% dell'intero comparto delle stablecoin. Nello stesso periodo la capitalizzazione complessiva del settore si è ridotta a circa 312 miliardi, circostanza che ha portato Tether ad aumentare ulteriormente il proprio peso relativo mentre alcuni concorrenti arretravano. Sul fronte degli investimenti, la società sta ampliando gradualmente l'esposizione oltre la tradizionale combinazione Treasury/repo. Nel Q2 ha aggiunto 14 tonnellate metriche di oro, portando le disponibilità complessive di oro fisico oltre 146 tonnellate metriche. Alla data del report risultavano inoltre in portafoglio 98.933 BTC. L'incremento dell'oro è rilevante perché, a differenza dei Treasury, non genera rendimento: riduce il potenziale di reddito in cambio di una copertura da "bene rifugio", segnalando una strategia meno dipendente dall'attuale contesto dei tassi. Per l'intero 2025, l'utile annuo di Tether era stato stimato in 13,7 miliardi di dollari, un livello che, in rapporto alla dimensione dell'organico, collocherebbe la società tra le realtà finanziarie più redditizie. In prospettiva, il punto più delicato emerso dal documento è la riduzione della riserva in eccesso da 8,23 miliardi a 4,11 miliardi trimestre su trimestre. Le riserve eccedenti rappresentano il cuscinetto che separa Tether da possibili tensioni in caso di rimborsi simultanei su larga scala. Un buffer più contenuto non implica sottocollateralizzazione: Tether resta sovracollateralizzata, ma il margine di sicurezza risulta più sottile rispetto a tre mesi prima. BDO precisa che il documento è un'attestazione e non un audit completo, distinzione che continua a pesare per alcune controparti istituzionali che richiedono bilanci certificati prima di assumere esposizioni rilevanti. Emittenti concorrenti come Circle (USDC) puntano su piena compliance regolamentare e audit come elemento differenziante, proprio perché l'approccio basato solo su attestazioni lascia un'area grigia che una parte del mercato istituzionale non è disposta a colmare.