Il Giappone riclassifica le criptovalute come attività finanziarie: possibile via libera a ETF e riforma fiscale

Il Giappone compie un passo decisivo verso l'integrazione delle criptovalute nel sistema finanziario tradizionale. Il Parlamento ha approvato un emendamento che definisce formalmente le criptovalute come "attività finanziarie". Finora, in Giappone i crypto asset erano regolati soprattutto dalla Payment Services Act; la nuova qualificazione li avvicina a strumenti come azioni, obbligazioni e fondi d'investimento. La riforma può aprire la strada a una tassazione più leggera, tutele più robuste per gli investitori e, in prospettiva, all'arrivo di ETF su criptovalute regolamentati sul mercato giapponese. Non significa però che gli ETF spot su Bitcoin siano già negoziati in Giappone o che tutti gli investitori beneficeranno subito di un'aliquota al 20%: serviranno ulteriori misure attuative sul fronte regolamentare e fiscale. Cosa cambia con la nuova legge Portando i crypto asset sotto la Financial Instruments and Exchange Act, il Giappone sposta l'attenzione dalla dimensione dei pagamenti alla supervisione di investimenti e mercati. Exchange e intermediari potrebbero essere soggetti a regole simili a quelle delle società di intermediazione mobiliare, con requisiti di disclosure più stringenti, protezioni dei consumatori rafforzate e controlli contro insider trading e manipolazioni di mercato. Proposte precedenti della Financial Services Agency indicavano l'intenzione di applicare il nuovo quadro a oltre 100 criptovalute disponibili tramite exchange giapponesi autorizzati, includendo Bitcoin ed Ethereum. Ne potrebbe risultare un mercato più regolamentato ma anche più accessibile per istituzioni finanziarie tradizionali. Tasse: si va verso il 20%? Oggi molti profitti in criptovalute in Giappone sono trattati come "redditi diversi"; in base al reddito complessivo dell'investitore, l'aliquota combinata può arrivare a circa il 55%. È una struttura da tempo criticata da aziende e investitori del settore. Le plusvalenze azionarie, al contrario, sono in genere tassate separatamente intorno al 20%. La riclassificazione come attività finanziaria crea la base giuridica per spostare le plusvalenze crypto eleggibili verso un regime separato simile. Secondo alcune indiscrezioni, i legislatori puntano a un'aliquota effettiva di circa il 20%, ma la riduzione richiederà un provvedimento attuativo separato e potrebbe non entrare in vigore prima del 2028. Un taglio dal 55% a circa il 20% potrebbe incentivare gli investitori a operare su piattaforme domestiche regolamentate invece di trasferire capitali all'estero e rendere Bitcoin ed Ethereum più attrattivi come asset di lungo periodo. La legge approva ETF su Bitcoin? Il testo non sembra autorizzare nell'immediato un ETF spot su Bitcoin in Giappone. La nuova classificazione, però, rimuove uno dei principali ostacoli legali che finora limitava l'inclusione delle criptovalute in prodotti d'investimento convenzionali. I regolatori potranno ora definire regole per consentire a trust di investimento ed ETF di detenere Bitcoin, Ethereum o altri asset digitali approvati. In passato era stato riportato che la riforma mirasse anche ad aprire la porta a prodotti come gli ETF crypto. Tempistiche e concretizzazione dipenderanno da regolamenti di dettaglio, domande di prodotto e via libera delle autorità finanziarie giapponesi. L'interpretazione corretta è quindi l'apertura di un percorso potenziale, non un'approvazione già avvenuta. Quale impatto potrebbero avere ETF giapponesi sul mercato Il Giappone è una delle maggiori economie mondiali e dispone di un ampio bacino di risparmio delle famiglie. A metà 2025, gli investitori giapponesi detenevano oltre 5.000 miliardi di yen in crypto asset, circa 33 miliardi di dollari ai valori dell'epoca. L'ammontare era aumentato di circa il 25% in un solo mese, segnale di un interesse domestico in crescita. Un ETF regolamentato su Bitcoin potrebbe offrire a fondi pensione, gestori, banche e retail più prudente un canale familiare per ottenere esposizione alle criptovalute. L'impatto immediato dipenderà dalla dimensione dei prodotti e dai flussi che riusciranno ad attrarre: la decisione del Giappone da sola non garantisce acquisti consistenti di Bitcoin. Nel tempo, la combinazione di tassazione più bassa ed ETF regolamentati potrebbe però sbloccare nuova domanda per Bitcoin ed Ethereum. Perché la scelta del Giappone conta anche fuori dai confini nazionali Dopo diversi fallimenti di alto profilo nel settore, il Giappone è stato tra i primi Paesi a introdurre un sistema formale di licenze per gli exchange di criptovalute. La nuova normativa rappresenta la fase successiva: le criptovalute non vengono più trattate principalmente come tecnologia speculativa per i pagamenti, ma come parte del mercato degli investimenti. Il cambio di passo riflette anche un trend internazionale: i governi stanno passando dal discutere se le criptovalute debbano esistere al definire come regolamentarle, tassarle e integrarle nei mercati finanziari. La mossa di Tokyo potrebbe aumentare la pressione su altre economie asiatiche affinché adottino quadri fiscali e di investimento competitivi. Cosa monitorare ora Gli investitori dovrebbero seguire tre sviluppi. Primo, la pubblicazione dei regolamenti di dettaglio che specificheranno quali crypto asset e quali operatori rientreranno nel nuovo perimetro finanziario. Secondo, la finalizzazione delle modifiche fiscali proposte, inclusi criteri di eleggibilità e data di entrata in vigore dell'aliquota intorno al 20%. Terzo, l'eventuale avvio delle richieste da parte dei gestori giapponesi per prodotti su Bitcoin o Ethereum una volta definito un quadro ETF. La legge è un traguardo rilevante, ma segna l'inizio della prossima fase del Giappone nel mondo crypto più che l'approdo finale. Prospettive per il mercato crypto in Giappone Il riconoscimento delle criptovalute come attività finanziarie può ridisegnare in modo strutturale il mercato degli asset digitali in Giappone. Una fiscalità più favorevole potrebbe aumentare la partecipazione domestica; ETF regolamentati offrirebbero accesso anche a chi oggi evita gli exchange; regole di mercato più severe potrebbero rafforzare la fiducia degli investitori istituzionali. Per Bitcoin, il valore della riforma potrebbe emergere più nel lungo periodo che nella reazione di prezzo immediata. Il Giappone non si limita a dichiarare sostegno alle criptovalute: sta costruendo l'infrastruttura legale per collocare gli asset digitali accanto agli investimenti tradizionali, con la possibilità di attirare nel tempo una nuova ondata di capitali.