Cina, la crescita dell'offerta di moneta M2 rallenta all'8% a giugno

A giugno l'offerta di moneta in senso ampio (M2) in Cina è aumentata dell'8% su base annua, in rallentamento dall'8,6% di maggio e sotto il consenso di mercato, stimato intorno all'8,5%. Nello stesso periodo, la crescita dei prestiti in essere si è attestata al 5,3%, segnalando un raffreddamento della dinamica del credito nonostante le misure espansive della People's Bank of China. Per inquadrare i numeri, a maggio l'M2 era pari a 353,67 trilioni di yuan. I dati di giugno, diffusi intorno al 14 luglio, indicano che la seconda economia mondiale fatica a trasformare l'orientamento monetario accomodante in un incremento effettivo dell'attività di prestito. L'evidenza principale è il calo di 0,6 punti percentuali del tasso di crescita dell'M2 da maggio a giugno. Il 5,3% dei prestiti in essere completa il quadro: il sistema bancario ha margini per erogare credito, ma imprese e famiglie non stanno aumentando l'indebitamento al ritmo auspicato dalle autorità. In genere, una decelerazione della moneta in circolazione con politica ancora espansiva rimanda più a una domanda debole che a vincoli dal lato dell'offerta. Sul fronte internazionale, le condizioni di liquidità globale – influenzate dalle politiche monetarie di Stati Uniti, Cina, Europa e Giappone – hanno spesso mostrato una correlazione con l'andamento degli asset rischiosi. Le principali fasi rialziste di Bitcoin si sono ripetutamente verificate in periodi di espansione dell'M2 globale. Con il rallentamento cinese, l'apporto di Pechino a quel bacino si riduce. La discesa dall'8,6% all'8% può apparire contenuta, ma su una base monetaria nell'ordine delle centinaia di trilioni di yuan anche variazioni limitate si traducono in importi assoluti molto rilevanti che entrano – o non entrano – nel sistema finanziario. Per gli investitori crypto il legame con la liquidità cinese è indiretto, ma non trascurabile: una moderazione dei flussi non implica di per sé un crollo dei mercati, ma riduce un potenziale vento a favore. In prospettiva, il dato sui prestiti al 5,3% merita attenzione: la domanda di credito è un indicatore anticipatore dell'attività economica e un calo prolungato può suggerire un raffreddamento dell'economia reale più rapido di quanto indichino i numeri di PIL in prima pagina.