BlackRock riduce a 1 milione di dollari il minimo per la conversione in kind di IBIT su Bitcoin

BlackRock ha abbassato a 1 milione di dollari la soglia minima per le conversioni "in kind" del suo iShares Bitcoin Trust (IBIT), un taglio del 96% rispetto al precedente minimo di 25 milioni. La mossa amplia in modo significativo la platea di investitori che può accedere al meccanismo di rimborso. Robbie Mitchnick, responsabile degli asset digitali di BlackRock, ha confermato la modifica in un'intervista a Bloomberg TV: "Ora è possibile effettuare scambi in kind di BTC per IBIT con un minimo di 1 milione di dollari. Prima era 25 milioni". La conversione in kind consente a un "authorized participant" di consegnare bitcoin reali e ricevere in cambio quote di IBIT, invece di regolare l'operazione in contanti. Gli authorized participant sono in genere grandi banche o società di trading abilitate a creare e rimborsare direttamente le quote di un ETF presso l'emittente. Le autorità di vigilanza avevano autorizzato BlackRock e altri gestori a introdurre questo meccanismo sugli ETF spot su bitcoin all'inizio del 2026, e da allora IBIT ha progressivamente esteso l'accesso allo strumento. Con un minimo di 25 milioni di dollari, l'operatività era di fatto riservata ai grandi market maker e alle sale trading istituzionali in grado di movimentare volumi elevati di bitcoin in un'unica transazione. Portare la soglia a 1 milione apre la porta a un numero più ampio di authorized participant e a istituzioni di dimensioni intermedie. L'effetto atteso è un allineamento più stretto tra il prezzo delle quote di IBIT e il prezzo spot del bitcoin: con più operatori in grado di effettuare arbitraggio direttamente tra il fondo e l'asset sottostante, eventuali scostamenti di prezzo tendono a correggersi più rapidamente. Nel tempo, questo può tradursi in maggiore liquidità sul mercato secondario e in spread denaro-lettera più contenuti a vantaggio dei detentori di IBIT. C'è anche un aspetto fiscale: per le istituzioni che detengono già bitcoin, la conversione in kind in quote IBIT può evitare di innescare una vendita in contanti fiscalmente rilevante, un vantaggio strutturale che gli ETF regolati esclusivamente in cash non possono offrire. BlackRock ha indicato di voler spingere ulteriormente al ribasso la soglia, con Mitchnick che in passato ha detto che l'obiettivo è rendere la conversione in kind disponibile "per qualsiasi dimensione di transazione". Il taglio del minimo arriva in una fase di forte raccolta per il prodotto di punta di BlackRock. IBIT ha attratto 479 milioni di dollari in tre giorni la scorsa settimana, pari a circa il 76% degli afflussi complessivi negli ETF spot su bitcoin nello stesso periodo. Nel complesso, gli ETF spot su bitcoin hanno registrato cinque sedute consecutive di afflussi netti a inizio agosto, superando 750 milioni di dollari nella settimana, nonostante il bitcoin sia oscillato sotto quota 65.000 dollari. Netto il confronto con Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), che ha accumulato circa 27,47 miliardi di dollari di deflussi dall'inizio del 2024, dopo la conversione in ETF, mentre gli investitori si sono spostati verso prodotti a commissioni più basse come IBIT. Un meccanismo in kind più economico e più liquido rafforza il vantaggio competitivo di BlackRock, perché consente alle istituzioni già esposte direttamente a bitcoin di passare a IBIT in modo più efficiente senza dover prima smobilizzare in contanti. Dal lancio di gennaio 2024, IBIT è diventato il maggiore ETF spot su bitcoin per masse in gestione. BlackRock lo considera un pilastro della propria strategia sugli asset digitali, che comprende anche un ETF su ether e un portafoglio crescente di iniziative di tokenizzazione. Secondo gli analisti, la riduzione del minimo difficilmente sarà l'ultima modifica al funzionamento di IBIT: con la maturazione del mercato degli ETF spot su bitcoin e l'aumento dei volumi giornalieri, è atteso un continuo affinamento dei processi di creazione e rimborso. Alcuni osservatori indicano l'incremento delle operazioni in kind come metrica da monitorare, perché una quota crescente di creazioni e rimborsi in kind rispetto a quelli in contanti è spesso interpretata come segnale di maggiore efficienza e maturità della struttura di mercato.