咖啡期貨周二走勢分化，ICE arabica跌1.18%，ICE robusta升0.39%。巴西收成進度落後，加上主產區持續少雨，以及El Niño或影響明年開花期的憂慮，配合ICE庫存降至2年或2.25年新低，為價格提供支持。交易所上周兩度上調保證金令流動性驟降，放大市況波動。另一方面，越南出口大增為robusta帶來壓力。

IBM在財報電話會議前八日向股東發信，披露季度表現未達預期，收入亦低於預估，並指部分原因是供應鏈影響之外，客戶將資本開支大幅重配至AI硬件。公司同時表示，季度內快速演變的行業網絡安全憂慮令部分客戶分心。多名分析師把這次預警視為「SaaSpocalypse」憂慮升溫的信號，認為企業級軟件支出面臨系統性壓力，並點名Palantir及ServiceNow（ONUS）或承受相近壓力。

美國4月CPI按年升3.5%，低於市場預期，帶動美國國債孳息回落，美股主要指數走穩回升。標普500升0.4%，納指升1.1%，道指微跌0.1%。同期香港油價持續上升，反映伊朗與美國地緣緊張升級推高能源成本。

IBM公布初步第二季度業績，收入約170億美元，按年升1%，但低於分析師預期的180億美元。公司表示，經調整後每股盈利接近3美元，同樣低於市場共識。軟件及基建收入未達預測，顧問業務幾乎持平，基建收入下跌7%。儘管累計AI訂單已超過120億美元，仍未能抵銷傳統業務疲弱，公司稱部分大型交易未能如期落實，以及客戶在6月尾提前採購令季末表現出現波動。

美國棉花期貨周二普遍上升，主力合約Oct 26升114點至80.97美仙/磅。Crop Progress顯示，棉株結鈴進度與5年平均一致，但優良率降至44%，按周跌2個百分點，德州評級按周跌7點。ICE認證庫存單日減少5,842包至12.1萬包。Cotlook A指數持平於90.70美仙，調整後世界棉價按周升92點至62.86美仙/磅；同日原油升1.03美元，美元指數微升。

Comex黃金與白銀價格出現反彈。最新美國通脹數據低於市場預期，令市場對美聯儲進一步加息的憂慮降溫。宏觀預期轉向帶動資金流向貴金屬，推動價格上行。

IBM公布季度業績，利潤與營收均明顯低於市場預期。公司行政總裁承認，未有預見客戶資本開支大幅轉向AI硬件的規模。業績表現凸顯IBM在AI時代調整商業模式的速度不足，引發市場對其長期競爭力的憂慮。文中未提及其他傳統資產的實質性價格驅動機制。

美國氣候預測中心確認強El Niño形成，市場憂慮其或令西非出現乾旱並拖累產量。科特迪瓦早期作物評估顯示可可樹樱桃果形成不足，估計2026/27產季產量僅180萬噸，按年跌18%。StoneX把全球可可過剩預期大幅下調至14.9萬噸。雖然ICE可可庫存升至兩年高位，且價格此前曾反彈至6至9個半月高點，但目前回落被視為技術性整固，供應收緊的核心邏輯未變。