Bộ Tài chính Mỹ cân nhắc kế hoạch mua lại gần 1.000 tỷ USD để hạ lợi suất trái phiếu dài hạn

Bộ Tài chính Mỹ đang xem xét sử dụng gần 1.000 tỷ USD đang nằm trong tài khoản thanh toán của chính cơ quan này như một công cụ nhằm kéo lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài đi xuống. Phương án được bàn tới là dùng Tài khoản Tổng quỹ Kho bạc (Treasury General Account - TGA) để tài trợ cho việc mua lại trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 đến 30 năm. Trong bối cảnh nợ liên bang đã vượt 40.000 tỷ USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng lên gần 5,3%, Washington tìm kiếm các biện pháp có thể triển khai mà không cần Quốc hội can thiệp trực tiếp vào vấn đề thâm hụt. Cơ chế của "Treasury Twist" phiên bản mới TGA là tài khoản vận hành chính của chính phủ liên bang, hiện có số dư khoảng 950 tỷ USD đến 1.000 tỷ USD. Ngày 19/8, đội ngũ của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô tối thiểu của các đợt mua lại nhằm hỗ trợ thanh khoản. Mức sàn nâng từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD mỗi đợt, đồng thời để ngỏ khả năng thực hiện quy mô lớn hơn. Các giao dịch mua lại tập trung vào nhóm chứng khoán kỳ hạn 10 đến 30 năm. Chương trình dự kiến khởi động ngày 9/9. Giới chức Kho bạc chưa công bố cụ thể sẽ rót bao nhiêu từ TGA và triển khai trong khung thời gian nào. Cách tiếp cận này được xem là một biến thể của "Treasury Twist", tức điều chỉnh cơ cấu kỳ hạn của lượng nợ chính phủ đang lưu hành mà không làm thay đổi tổng quy mô. "Operation Twist" nguyên bản xuất hiện từ thời chính quyền Kennedy, khi Fed bán chứng khoán ngắn hạn và mua dài hạn để làm phẳng đường cong lợi suất. Phiên bản hiện nay bỏ qua Fed, thay vào đó sử dụng trực tiếp nguồn tiền dự trữ của Kho bạc. Phản ứng ban đầu: tác động hạn chế Thị trường đón nhận thông tin khá dè dặt. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm và 30 năm giảm khoảng 3,5 đến 4,5 điểm cơ bản. Giá vàng tăng theo tin tức. Nguồn tin từ Kho bạc cho biết các đợt mua lại quy mô nhỏ trước đây chỉ giúp lợi suất hạ trong thời gian ngắn trước khi thị trường quay lại xu hướng cũ. Kỳ vọng lần này là quy mô lớn hơn, với "hỏa lực" từ một tài khoản gần 1.000 tỷ USD, có thể tạo hiệu ứng bền hơn. Bài toán thâm hụt vẫn còn đó Chính phủ liên bang đang gánh hơn 40.000 tỷ USD nợ và liên tục thâm hụt ngân sách. Dùng tiền mặt để mua lại trái phiếu không làm giảm nợ và cũng không thu hẹp thâm hụt. Khi số dư TGA giảm, Kho bạc rốt cuộc vẫn phải bổ sung bằng cách tăng thu thuế hoặc phát hành chứng khoán mới, qua đó làm nguồn cung tăng và có thể đẩy lợi suất đi lên trở lại. Với người vay trên toàn nền kinh tế, tác động tức thời có thể theo hướng tích cực nhưng ở mức vừa phải. Lợi suất Kho bạc dài hạn giảm thường lan tỏa sang lãi suất thế chấp, định giá trái phiếu doanh nghiệp và các lãi suất tham chiếu khác.