Tether báo lãi 1,5 tỷ USD trong quý II giữa lúc thị trường crypto suy yếu

Khi phần lớn thị trường tiền mã hóa trải qua quý II/2026 trong trạng thái căng thẳng, Tether lại ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. Đơn vị phát hành USDT công bố lợi nhuận hoạt động ròng 1,5 tỷ USD trong quý, tăng từ 1,04 tỷ USD ở quý I, theo báo cáo xác nhận (attestation) do hãng kiểm toán BDO lập và phát hành ngày 31/7/2026. Mô hình tạo lợi nhuận của Tether khá đơn giản: nhận USD từ người dùng, phát hành USDT tương ứng, sau đó đưa tài sản bảo chứng chủ yếu vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và các giao dịch mua bán lại (repo). Trong bối cảnh lãi suất ở mức cao, cấu trúc này mang lại dòng thu ổn định, gần như mang tính "tiện ích". Tính đến ngày 30/6/2026, Tether có tổng tài sản 187,75 tỷ USD và tổng nợ phải trả 183,64 tỷ USD, tương ứng phần dự trữ dư 4,11 tỷ USD. Con số này giảm đáng kể so với mức 8,23 tỷ USD vào cuối quý I, một diễn biến đáng theo dõi dù lợi nhuận tiêu đề vẫn nổi bật. Đến cuối quý, lượng USDT lưu hành đạt khoảng 184,6 tỷ USD, giúp Tether nắm hơn 60% thị phần stablecoin toàn cầu. Trong khi đó, vốn hóa toàn ngành stablecoin giảm về xấp xỉ 312 tỷ USD trong giai đoạn này, khiến vị thế thống lĩnh của Tether gia tăng khi các đối thủ suy yếu. Về cơ cấu tài sản, Tether tiếp tục đa dạng hóa ngoài chiến lược thuần Kho bạc Mỹ và repo. Công ty mua thêm 14 tấn vàng trong quý II, nâng tổng lượng vàng vật chất nắm giữ lên trên 146 tấn. Tether cũng báo cáo sở hữu 98.933 BTC tại thời điểm chốt số liệu. Đáng chú ý, vàng vật chất không tạo lợi suất như trái phiếu Kho bạc. Việc tăng tỷ trọng vàng có thể làm giảm khả năng tạo thu nhập, đổi lại là một lớp phòng vệ lưu giữ giá trị, cho thấy ban lãnh đạo đang tính đến kịch bản vượt ra ngoài môi trường lãi suất hiện tại. Tether cũng từng được ước tính đạt lợi nhuận cả năm 2025 khoảng 13,7 tỷ USD, mức đưa công ty vào nhóm có hiệu quả sinh lời hàng đầu thế giới nếu so theo quy mô nhân sự. Ở góc độ rủi ro hệ thống stablecoin, điểm đáng quan tâm nhất là phần dự trữ dư thu hẹp từ 8,23 tỷ USD xuống 4,11 tỷ USD chỉ trong một quý. Đây là lớp đệm quan trọng để chống chịu áp lực mua lại (redemption) nếu các nhà nắm giữ lớn rút vốn đồng thời. Việc đệm mỏng hơn không đồng nghĩa Tether thiếu tài sản bảo chứng; công ty vẫn ở trạng thái dư bảo chứng, nhưng biên an toàn đã hẹp hơn so với ba tháng trước. BDO nhấn mạnh đây là báo cáo xác nhận chứ không phải kiểm toán đầy đủ (full audit), một khác biệt vẫn có ý nghĩa với các tổ chức yêu cầu báo cáo tài chính đã kiểm toán trước khi tăng mức độ tiếp xúc. Các đối thủ như Circle, đơn vị phát hành USDC, tận dụng tuân thủ pháp lý và báo cáo kiểm toán như lợi thế cạnh tranh, do cách tiếp cận "chỉ attestation" của Tether vẫn để lại khoảng trống mà một số định chế khó chấp nhận.