SEC gửi dự thảo sửa đổi quy định lưu ký tiền mã hóa lên OMB để thẩm định

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vừa tiến thêm một bước quan trọng trong việc tái thiết khung lưu ký tài sản số đối với các cố vấn và quỹ đầu tư: ngày 25/8, cơ quan này đã chuyển dự thảo sửa đổi quy định lưu ký lên Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng (OMB) để rà soát theo quy trình hành pháp. SEC chỉ có thể công bố toàn văn dự thảo và đưa ra biểu quyết ở cấp ủy viên sau khi OMB hoàn tất thẩm định. Nội dung chính của đề xuất là làm rõ cách các cố vấn đầu tư đã đăng ký và các công ty/quỹ đầu tư có thể lưu ký tài sản tiền mã hóa trong khi vẫn tuân thủ các yêu cầu hiện hành theo Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940 và Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Quy định hiện tại được xây dựng từ rất lâu trước khi crypto xuất hiện trong danh mục đầu tư được quản lý, khiến nhiều doanh nghiệp lúng túng khi nghĩa vụ lưu ký gắn với quyền sở hữu/kiểm soát thông qua khóa riêng (private keys) và các cơ chế lưu ký dựa trên blockchain. SEC cho biết sửa đổi lần này vừa nhằm làm rõ chuẩn mực lưu ký cho tài sản số, vừa loại bỏ một số yêu cầu "di sản" mà cơ quan đánh giá là đã lỗi thời do thực tiễn thị trường thay đổi. Chi tiết chưa được công bố và chỉ xuất hiện sau khi OMB kết thúc rà soát, rồi SEC trình lại để ủy ban bỏ phiếu cho phép công bố lấy ý kiến. Đáng chú ý, đợt làm luật này được triển khai dưới thời Chủ tịch SEC Paul Atkins và tách biệt với đề xuất "Safeguarding Advisory Client Assets" công bố tháng 3/2023 và bị rút lại vào tháng 6/2025 (khởi xướng trong giai đoạn Chủ tịch Gary Gensler). Dự thảo trước đây định mở rộng nghĩa vụ lưu ký sang nhiều loại tài sản khách hàng hơn, gồm cả crypto, và trong đa số trường hợp yêu cầu lưu ký tại "qualified custodians". Nhiều nhà cung cấp dịch vụ lưu ký crypto khi đó không đáp ứng được định nghĩa dự kiến, làm gia tăng bất định cho ngành. Với lần sửa đổi hiện tại, SEC xây dựng lại từ đầu. Các điểm có thể thu hút quan tâm gồm: định nghĩa "qualified custodian" cho tài sản số, những mô hình lưu ký được chấp nhận, và việc lưu ký dựa trên khóa riêng sẽ được đặt trong cơ chế bảo vệ của SEC như thế nào. Dù vậy, ngôn ngữ chính xác vẫn phải chờ bản công bố. Về quy trình và mốc thời gian, bước trước mắt là OMB rà soát; sau khi nhận lại hồ sơ (có thể kèm chỉnh sửa), ba ủy viên đương nhiệm của SEC — hiện đều thuộc Đảng Cộng hòa — sẽ bỏ phiếu quyết định có công bố dự thảo để lấy ý kiến công chúng hay không. Nếu được công bố, giai đoạn lấy ý kiến thường kéo dài ít nhất 60 ngày. Nhân sự SEC sẽ tổng hợp phản hồi, có thể chỉnh sửa dự thảo trước khi đưa ra biểu quyết ban hành quy định cuối cùng. Đề xuất được xếp loại "economically significant", đồng nghĩa SEC phải đánh giá chi phí, lợi ích và các tác động kinh tế khác trong quá trình xây dựng quy định. Động thái về lưu ký nằm trong nỗ lực rộng hơn của SEC nhằm định hình thị trường tài sản số. Tháng 7, SEC đã đưa ba đề xuất liên quan crypto vào chương trình nghị sự quản lý năm 2026, bao gồm: cơ chế miễn trừ/"safe harbor" cho tài sản crypto; cách áp dụng quy định broker-dealer đối với các doanh nghiệp xử lý tài sản số; và quy tắc cấu trúc thị trường cho giao dịch crypto trên các hệ thống giao dịch thay thế (ATS) và sàn giao dịch. Chiến lược giai đoạn 2026–2030 của SEC cũng nhấn mạnh tài sản số, hạ tầng blockchain và sản phẩm tài chính token hóa; kêu gọi làm rõ cách áp dụng luật chứng khoán liên bang với tài sản số, đồng thời tiếp tục phối hợp với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Yếu tố lập pháp vẫn mang tính quyết định. Thượng viện Mỹ đang đàm phán "Digital Asset Market Clarity Act" (thường gọi là "CLARITY Act") nhằm thiết lập khung pháp lý theo luật định cho thị trường crypto tại Mỹ; Hạ viện đã thông qua dự luật CLARITY của mình trong năm 2025. Một số thay đổi về thẩm quyền, như trao cho CFTC quyền quản lý thị trường giao ngay đối với "digital commodities", cần được Quốc hội ban hành luật chứ không thể chỉ dựa vào quy định của cơ quan. Những điểm doanh nghiệp cần theo dõi gồm: định nghĩa "qualified custodian" đối với crypto và cách SEC đánh giá các phương án lưu ký dựa trên khóa riêng và giải pháp "native" của blockchain; liệu có bãi bỏ yêu cầu lưu ký "cũ" nào không và các điều kiện/đòi hỏi lưu trữ hồ sơ mới có thể được bổ sung; các mốc then chốt như thời điểm OMB hoàn tất rà soát, cuộc bỏ phiếu của SEC để công bố dự thảo, thời hạn lấy ý kiến công chúng (khả năng từ 60 ngày trở lên) và cuộc bỏ phiếu cuối cùng. Tóm lại, gói sửa đổi quy định lưu ký của SEC có thể định hình lại cách các cố vấn và quỹ đầu tư lưu trữ, bảo vệ tiền mã hóa: giải quyết các câu hỏi tồn tại lâu nay, đồng thời có thể phát sinh nghĩa vụ tuân thủ mới tùy theo bản thảo cuối cùng. Khi hồ sơ đã nằm tại OMB, cột mốc cụ thể tiếp theo của ngành sẽ là thời điểm SEC công bố dự thảo và mở quy trình lấy ý kiến; dự kiến sẽ có nhiều phản hồi từ cố vấn đầu tư, đơn vị lưu ký, sàn giao dịch và các công ty crypto ngay khi văn bản được công khai.