SEC đề xuất khung quy định mới cho tài sản crypto, khó tạo lại làn sóng ICO

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vừa đề xuất bộ quy tắc "Regulation Crypto Assets", theo đó thiết lập hai cơ chế miễn trừ cho một số hợp đồng đầu tư gắn với tài sản crypto. Miễn trừ có phạm vi rộng hơn cho phép tổ chức phát hành đáp ứng điều kiện huy động tối đa 75 triệu USD trong mỗi giai đoạn 12 tháng. Theo Drew Hinkes, các đơn vị phát hành có thể thực hiện nhiều đợt huy động nối tiếp, mỗi 12 tháng một lần với hạn mức 75 triệu USD. Mỗi đợt mới phải nộp lại hồ sơ chào bán và chịu quy trình rà soát của nhân sự SEC. Song song đó, tổ chức phát hành phải nộp báo cáo thường niên và bán niên, đồng thời công bố số tiền đã huy động theo diện miễn trừ trong 12 tháng trước để SEC có thể kiểm tra trần huy động. Miễn trừ còn lại hướng tới các startup, cho phép huy động tối đa 5 triệu USD trong vòng bốn năm. Lee Reiners nhận định hạn mức 75 triệu USD có thể giúp việc chào bán token ra công chúng khả thi hơn, nhưng khó kích hoạt lại cơn sốt ICO. Ông cho rằng mô hình phân bổ ban đầu hạn chế có thể trở nên hấp dẫn hơn nếu nhà đầu tư kỳ vọng các đợt chào bán sau sẽ diễn ra ở mức định giá cao hơn. Lilya Tessler cho biết tổ chức phát hành có thể dựa vào cơ chế miễn trừ nhiều lần, nhưng không có nghĩa là mỗi đợt huy động sẽ tự động được thông qua. Bà cũng lưu ý nhà đầu tư không chuyên sẽ bị giới hạn mua tối đa 10% của mức lớn hơn giữa thu nhập hoặc tài sản ròng của họ trong một đợt bán token. SEC ước tính mỗi năm sẽ có khoảng 130 đợt chào bán sử dụng hai cơ chế miễn trừ này. Cơ quan này cũng dự báo khoảng 475 tổ chức phát hành có thể sử dụng "safe harbor" dành cho hợp đồng đầu tư trong khuôn khổ miễn trừ rộng. Theo Reiners, nhu cầu của nhà đầu tư, kinh tế học token, thanh khoản, lưu ký, cùng tác động danh tiếng từ chu kỳ ICO trước đây sẽ tiếp tục chi phối thị trường gọi vốn. Đề xuất lần này nhằm tạo một lộ trình tuân thủ rõ ràng, thay vì buộc tổ chức phát hành tự đánh giá liệu đợt chào bán có phù hợp với các khuôn khổ hiện hành của luật chứng khoán hay không. Dự thảo nêu rằng hợp đồng đầu tư gắn với một tài sản crypto có thể tiếp tục được chuyển nhượng cho các bên mua sau, cho tới khi tài sản đó tách khỏi các cam kết hay tuyên bố của tổ chức phát hành. Drew Hinkes cảnh báo việc bán trên thị trường thứ cấp có thể vẫn bị coi là giao dịch chứng khoán nếu hợp đồng đầu tư đi kèm được chuyển giao cùng một tài sản crypto vốn không phải chứng khoán. Lilya Tessler cảnh báo cơ chế miễn trừ cho chào bán công khai có thể tạo điều kiện cho hành vi "lách" quy định. Lee Reiners cũng cảnh báo nhà đầu tư vẫn có thể đối mặt với công bố thông tin thiếu minh bạch, tỷ lệ nắm giữ tập trung trong nội bộ và hoạt động quảng bá quá mức.