SEC khởi động chương trình thí điểm 5 năm cho cổ phiếu Mỹ được token hóa

Theo CoinDesk, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã mở một lộ trình tuân thủ có giới hạn cho cổ phiếu Mỹ được token hóa. Trong cơ chế công bố ngày 17/9, các nền tảng đủ điều kiện có thể được cấp miễn trừ có điều kiện để một số cổ phiếu Mỹ dạng token được giao dịch trên blockchain công khai; chương trình thí điểm kéo dài đến tháng 9/2031. Khung này áp dụng cho các "Tokenized Securities Trading Venues" (TSV). Nếu đáp ứng điều kiện miễn trừ, TSV sẽ không bị coi là "sàn giao dịch" theo nghĩa truyền thống, với điều kiện chỉ giao dịch các token cổ phiếu thuộc U.S. National Market System (NMS) thông qua các automated market maker (AMM) được cấp phép và các pool thanh khoản; AMM dạng permissioned có thể được dùng để khớp lệnh. Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết bước đi này nhằm hỗ trợ thị trường vốn Mỹ thích nghi với hạ tầng số. Cơ quan quản lý cũng nhấn mạnh đây là sắp xếp mang tính chuyển tiếp, làm cơ sở tham chiếu cho các quy định chính thức dài hạn. Token hóa bởi bên thứ ba không hoàn toàn mở. SEC cho phép hai mô hình: (1) tổ chức phát hành cổ phiếu phát hành token trực tiếp; (2) một bên thứ ba độc lập thực hiện token hóa. Nếu nền tảng muốn niêm yết cổ phiếu được token hóa bởi bên thứ ba, nền tảng phải thông báo cho công ty niêm yết liên quan và dành 30 ngày theo lịch để công ty phản đối. Nếu tổ chức phát hành phản đối, token đó sẽ không đủ điều kiện giao dịch theo khung miễn trừ này, đồng nghĩa doanh nghiệp niêm yết có quyền ngăn token liên quan tham gia thị trường thí điểm. SEC đặt trần cho cả quy mô tài sản cơ sở và khối lượng giao dịch. Đối với Tier 1, danh mục có thể gồm tối đa 75 cổ phiếu, thường là các thành phần S&P 500 và Russell 1000, cùng một số sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP). Khối lượng giao dịch của từng chứng khoán không được vượt quá 0,25% khối lượng giao dịch trung bình ngày của tháng trước đó. Tier 1: tối đa 75 tài sản cơ sở, giới hạn khối lượng giao dịch tối đa 0,25% cho mỗi tài sản. Tier 2: tối đa 250 mã, giới hạn khối lượng tối đa cho một giao dịch đơn là 2,5%. Nếu vượt ngưỡng, giao dịch sẽ bị tạm dừng 3 tháng. Tier 2 áp dụng cho các cổ phiếu NMS còn lại. Nếu cổ phiếu cơ sở bị tạm ngừng giao dịch trên sàn niêm yết chính, phiên bản token hóa cũng phải dừng đồng thời. Hợp đồng thông minh phải công khai và dữ liệu phải kiểm toán được. SEC yêu cầu các smart contract hỗ trợ TSV được triển khai trên sổ cái phân tán công khai, không cần cấp phép, và phải duy trì khả năng kiểm tra công khai. Dù quyền truy cập giao dịch là permissioned, các hợp đồng nền tảng và dữ liệu giao dịch vẫn phải minh bạch. Nền tảng cũng phải công bố tình trạng vận hành, hoạt động giao dịch và hoạt động với bên liên quan; đồng thời cung cấp dữ liệu giao dịch ở định dạng máy đọc được, gồm mã, giá, khối lượng, thời điểm và chiều mua/bán. Các nhà cung cấp thanh khoản sử dụng vốn tự có để cung cấp thanh khoản cho cổ phiếu token hóa trong các pool AMM cũng có thể đủ điều kiện nhận miễn trừ tạm thời khỏi định nghĩa "dealer", tùy theo một số điều kiện. SEC nêu rõ các yêu cầu hiện hành về chống gian lận, chống thao túng và tuân thủ chế tài vẫn tiếp tục áp dụng. Điều này cho thấy kênh mới không nằm ngoài khung quản lý chứng khoán hiện có, mà tạo không gian thử nghiệm giao dịch chứng khoán on-chain trong khuôn khổ quy tắc đã thiết lập. Thông tin bổ sung: Miễn trừ "đổi mới" này sẽ hết hiệu lực vào tháng 9/2031. SEC đang lấy ý kiến công chúng về các điều chỉnh tiềm năng và khuôn khổ quản lý dài hạn; cùng thời điểm, Nasdaq cũng thúc đẩy mở rộng giờ giao dịch, cho thấy Mỹ đang song song thử nghiệm giao dịch on-chain và kéo dài phiên giao dịch như một phần nâng cấp hạ tầng thị trường.