Góc nhìn tổ chức quốc tế và trong nước về khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất trong năm 2026

Chuyên mục: Daily Investment Bank / Tóm lược quan điểm tổ chức Quốc tế 1) Goldman Sachs: Dự báo Fed sẽ tăng lãi suất trở lại vào tháng 10 Sau tín hiệu "diều hâu" từ Fed trong cuộc họp ngày thứ Tư, Goldman Sachs nâng dự báo: Fed có thể tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 10. Đây là một trong những ngân hàng lớn đầu tiên trên Phố Wall dự báo chuỗi tăng liên tiếp, đảo ngược quan điểm trước đó rằng đợt tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 9 đã khép lại chu kỳ thắt chặt hiện tại. Goldman Sachs cho biết biểu đồ "dot plot" cập nhật cho thấy đa số nhà hoạch định chính sách kỳ vọng còn ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay, hàm ý kịch bản cơ sở là có hai lần tăng trong năm 2026. Theo họ, tháng 10 là thời điểm có xác suất cao nhất, khi Fed mô tả việc thắt chặt thêm sẽ giúp đưa lạm phát về mục tiêu 2% "nhanh hơn". Goldman Sachs nhấn mạnh tín hiệu lần này "diều hâu" hơn dự kiến, dựa trên dự phóng lãi suất của quan chức Fed, việc điều chỉnh tăng lãi suất trung tính và việc Chủ tịch Powell lặp lại mô tả động thái này chỉ là "rút bớt mức độ nới lỏng". Bank of America Global Research cũng nghiêng về lộ trình thắt chặt mạnh hơn, dự báo Fed tăng lãi suất vào cả tháng 10 và tháng 12. 2) Barclays: Quyết định của Fed khiến việc BoJ tăng lãi suất "gần như không thể tránh khỏi" Theo Financial Times, đồng yên và nhiều đồng tiền châu Á suy yếu trong ngày thứ Năm sau lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed trong ba năm, qua đó gia tăng áp lực lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) khi cơ quan này chuẩn bị quyết định mức độ thắt chặt. Kể từ sau quyết định của Fed, yên giảm hơn 1,1%, trong khi USD tăng 0,7% so với rổ tiền tệ của các đối tác thương mại chủ chốt. Ông Mitul Kotecha, Trưởng bộ phận chiến lược FX châu Á và vĩ mô thị trường mới nổi tại Barclays, cho rằng các biến động này đặt tiền tệ châu Á vào thế bất lợi và nhận định quyết định của Fed khiến BoJ tăng lãi suất "gần như chắc chắn". Ông Abbas Keshvani, chiến lược gia vĩ mô châu Á tại RBC Capital Markets, đánh giá khu vực chịu "cú đúp": vừa là khu vực nhập khẩu năng lượng, vừa chịu sức ép từ sức hấp dẫn gia tăng của USD trong chu kỳ tăng lãi suất của Fed, khiến nhiều NHTW châu Á khó theo kịp. 3) BlackRock: Thị trường có thể đã diễn giải quá mức phát biểu của Chủ tịch Fed Ông Jean Boivin, Trưởng BlackRock Investment Institute, viết trong một báo cáo rằng thị trường có thể đã phản ứng quá đà với ngôn từ của Chủ tịch Fed Powell tại họp báo sau cuộc họp. Theo ông, việc Fed tăng lãi suất giúp củng cố uy tín cho vị chủ tịch mới. Ông lưu ý điểm nổi bật của họp báo là nhấn mạnh sức mạnh của kinh tế Mỹ, và thị trường coi đó là tín hiệu "diều hâu". Boivin cho rằng trong bối cảnh tăng trưởng mạnh, tăng lãi suất không nhất thiết bất lợi cho tài sản rủi ro. Ông nhấn mạnh cần phân biệt giữa việc bảo vệ uy tín của Fed và việc khởi đầu một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài. 4) PGIM: Ngưỡng để Fed tăng thêm lãi suất không cao Ông Robert Solkin, Kinh tế trưởng Mỹ của PGIM, nhận định thông điệp từ cuộc họp gần nhất cho thấy chỉ cần thêm một cú hích nhỏ, Fed có thể thực hiện ba lần tăng lãi suất, và có thể nhiều hơn nếu cần. Theo ông, lần tăng này mang tính "diều hâu" khi Fed phát tín hiệu còn một lần tăng nữa trong năm nay. Trong số 18 quan chức Fed gửi dự báo, có 8 người kỳ vọng chu kỳ thắt chặt này sẽ dẫn tới tổng cộng ba lần tăng lãi suất vào cuối năm 2027. Solkin cho rằng việc Powell nói Fed đã "đảo ngược một phần các biện pháp nới lỏng" hàm ý động thái ngày thứ Tư chỉ là bước nhỏ nhằm siết điều kiện tài chính, để ngỏ các hành động tiếp theo. Ông bổ sung rủi ro tăng lãi suất thêm vẫn cao nếu lạm phát duy trì ở mức cao. 5) SOLLINDA Capital Management: Phát biểu của Walsh hơi "diều hâu", có thể giúp hạ nhiệt đà tăng lợi suất dài hạn Ông Justin Greenhill, CIO của SOLLINDA Capital Management, cho rằng tín hiệu từ họp báo tại Washington rõ ràng mang tính "diều hâu" và có thể giúp giảm bớt đà tăng gần đây của lợi suất trái phiếu dài hạn, ít nhất trong ngắn hạn. Tác động đến thị trường cổ phiếu vẫn chưa rõ ràng, song ông dự báo cổ phiếu vốn hóa nhỏ sẽ kém hơn vốn hóa lớn khi điều kiện tài chính tiếp tục thắt chặt. 6) DBS Bank: Fed tăng lãi suất chưa chắc mở ra một chu kỳ USD mạnh Ông Philip Wee, chiến lược gia FX của DBS, cho rằng quyết định tăng lãi suất của Fed không nhất thiết báo hiệu xu hướng tăng kéo dài của đồng USD. Ông nói: "Đây không phải chu kỳ thắt chặt do Mỹ dẫn dắt như năm 2022." Theo ông, động thái của Fed nhằm bắt kịp các NHTW lớn khác để xử lý rủi ro lạm phát và ngăn cú sốc giá năng lượng tạo ra hiệu ứng lan tỏa rộng (tác động bậc hai, bậc ba). Wee nhấn mạnh thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn là yếu tố kìm hãm niềm tin; việc lợi suất 10 năm và 30 năm duy trì cao cho thấy tranh luận về chi phí vay dài hạn vẫn chưa ngã ngũ. DBS dự báo chỉ số USD (DXY) tiếp tục dao động trong biên 96–102 đã hình thành từ giữa năm 2025. 7) Principal Asset Management: Ngay cả phe ôn hòa cũng phải dịch chuyển; Fed có thể cần tăng ít nhất một lần nữa Bà Seema Shah, Chiến lược gia toàn cầu trưởng tại Principal Asset Management, cho rằng "tranh luận của thị trường đã chuyển từ việc lãi suất có tăng nữa hay không sang câu hỏi còn bao nhiêu lần tăng phía trước". Bà nhận định kết quả bỏ phiếu nhất trí phản ánh giá năng lượng tăng và lạm phát dai dẳng đã kéo cả các thành viên ôn hòa về cùng một phía, khiến kịch bản "tăng một lần rồi dừng" rất khó xảy ra. Bà bổ sung: khi thị trường đã định giá nhiều lần tăng, nhà hoạch định chính sách có thể phải tăng ít nhất thêm một lần để duy trì uy tín. 8) Oxford Economics: Tác động lạm phát vòng hai hạn chế, BoE nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất Oxford Economics đánh giá do tác động lạm phát vòng hai chưa đáng kể, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) có dư địa để giữ nguyên lãi suất. Tổ chức này dự báo các thành viên Greene, Peers và Mann vẫn ủng hộ tăng lãi suất, vì vậy tỷ lệ bỏ phiếu giữ nguyên nhiều khả năng duy trì 6–3. Dù giá dầu và khí đốt tăng vẫn là rủi ro theo hướng tăng, Oxford Economics kỳ vọng đa số thành viên sẽ kiên nhẫn, giữ lập trường "diều hâu" thay vì lập tức siết chính sách. Trong nước 1) CICC: Không có cơ sở nền tảng cho chuỗi tăng lãi suất liên tiếp và mạnh Theo báo cáo của CICC, từ tuyên bố của Fed tại cuộc họp này và các điều kiện nền tảng hiện tại, chưa có cơ sở để Fed tăng lãi suất liên tiếp với biên độ lớn (từ ba lần trở lên), trừ khi giá dầu tăng mất kiểm soát. Lãi suất cao sẽ dần truyền dẫn vào điều kiện tài chính, làm chậm tăng trưởng, tạo yếu tố "phản xạ" cản trở khả năng tăng mạnh tiếp; bằng chứng là lãi suất thế chấp 30 năm tại Mỹ đã tiến sát 7%. 2) CICC: Vùng hỗ trợ của vàng quanh 4.200–4.500 USD/ounce CICC cho rằng Fed có nhiều dư địa giữ nguyên hơn là tăng lãi suất, và bối cảnh hiện tại giống một quyền chọn mua với phần lợi thế tăng giá còn bất định. Dựa trên tính toán tĩnh từ lợi suất Kho bạc Mỹ và đồng USD, CICC ước tính vùng hỗ trợ của vàng khoảng 4.200–4.500 USD/ounce. Nếu không xuất hiện chuỗi tăng lãi suất liên tiếp, áp lực giảm của vàng tương đối hạn chế; để bứt phá mạnh cần một câu chuyện vĩ mô rộng hơn. Việc Fed tạm dừng tăng lãi suất có thể củng cố câu chuyện suy giảm niềm tin và phi USD hóa, trong khi tăng lãi suất làm suy yếu câu chuyện này, khiến dư địa tăng bị giới hạn nếu thiếu chất xúc tác. 3) CITIC Securities: Kỳ vọng Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trong năm nay, năm sau giữ nguyên CITIC Securities cho biết Fed đã tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 9 như dự kiến, nâng dự báo tăng trưởng và lạm phát cho năm nay, đồng thời phát tín hiệu "diều hâu" thông qua dot plot và phát biểu của Walsh. Khi kỳ vọng thị trường đã ở mức cao, việc tăng lãi suất trở thành lựa chọn tự nhiên. Nhịp độ và quy mô tăng tiếp theo phụ thuộc lớn vào giá dầu vốn khó dự báo; song do lạm phát tổng thể được kỳ vọng giảm rõ rệt vào đầu năm tới, cơ sở cho việc tăng thêm nhiều khả năng suy yếu. CITIC dự báo Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trong năm nay và giữ nguyên vào năm sau. Điều kiện tài chính tại Mỹ khó nới lỏng đáng kể; trong câu chuyện tăng trưởng, nhà đầu tư nên ưu tiên tài sản có nền tảng cơ bản thay vì chỉ hưởng lợi từ thanh khoản. 4) Huatai Securities: Nhu cầu Fed tăng lãi suất tháng 10 giảm; kịch bản cơ sở là tăng vào tháng 12 Huatai Securities nhận định sau khi đợt tăng lãi suất tháng 9 đã diễn ra, tháng 12 có thể là mốc then chốt tiếp theo cho cân nhắc tăng thực tế. Việc Fed có mở ra một chu kỳ tăng lãi suất hay không vẫn cần thêm dữ liệu và phát biểu từ quan chức. Hiện thị trường định giá xác suất Fed tăng trong tháng 10 trên 50%, nhưng Huatai cho rằng kích thích tài khóa giảm, sức ép lên tiêu dùng hộ gia đình do giá dầu cao và điều kiện tài chính thắt chặt có thể khiến dữ liệu việc làm và lạm phát hạ nhiệt trong 1–2 tháng tới, làm giảm tính cần thiết của một đợt tăng trong tháng 10. Kịch bản cơ sở của họ là tăng vào tháng 12. Lộ trình lãi suất đến năm 2027 sẽ phụ thuộc dữ liệu kinh tế, đặc biệt là việc thị trường lao động có tiếp tục cải thiện để kéo tăng trưởng tiền lương bật lại và diễn biến của lạm phát. 5) China Galaxy Securities: Xây dựng mạng lưới năng lực tính toán thúc đẩy nhu cầu sợi quang; cung–cầu thắt chặt nâng triển vọng ngành China Galaxy Securities cho rằng quá trình xây dựng mạng lưới năng lực tính toán đang cộng hưởng với nhu cầu AI, kéo nhu cầu sợi quang tăng mạnh. Từ mở rộng tầng trục của mạng lưới năng lực tính toán đến nâng cấp kiến trúc kết nối quang trong trung tâm dữ liệu, đều mở ra cơ hội tăng trưởng đáng kể cho ngành sợi quang. Mất cân bằng cung–cầu tiếp tục gia tăng, đưa ngành vào giai đoạn "thịnh vượng" cao. Về cung–cầu, thị trường sợi quang hiện ở trạng thái thiếu hụt mang tính cấu trúc, khi tăng trưởng nhu cầu vượt xa mở rộng nguồn cung; công ty chứng khoán này dự báo khoảng cách cung–cầu còn có thể nới rộng. Với các doanh nghiệp dẫn đầu có mức tự chủ cao về sản xuất phôi sợi (preform), việc tăng giá sẽ chuyển hóa đầy đủ thành độ co giãn lợi nhuận. Ngành sợi quang đang chuyển dịch dần từ thị trường viễn thông chu kỳ truyền thống sang mảng hạ tầng tính toán tăng trưởng cao.