Cổ phiếu CoreWeave lao dốc vì lo ngại rủi ro nợ gia tăng
Tác giả lập luận lo ngại về rủi ro nợ của CoreWeave lý giải đà giảm mạnh của cổ phiếu, dù một vụ vỡ nợ thực tế có thể không bao giờ xảy ra. Cổ phiếu CoreWeave mất một phần tư giá trị kể từ mức đóng cửa thứ Sáu tuần trước. Riêng thứ Sáu, cổ phiếu lao dốc gần 12%. Cổ phiếu giảm mỗi ngày trong tuần trừ thứ Năm. Lo ngại căng thẳng nợ của CoreWeave có thể báo hiệu vấn đề rộng hơn đối với đầu tư hạ tầng AI dùng vốn vay đã đè nặng cổ phiếu công nghệ trong tuần. Nasdaq ghi nhận mức giảm 4,5% trong tuần. Trái phiếu CoreWeave đáo hạn năm 2031 có lợi suất gần 16% trong tuần, quanh 14,5% vào thứ Sáu. Trái phiếu được phát hành vào tháng 4 với lợi suất 9,75%. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) kỳ hạn 5 năm của CoreWeave vượt 1.000 điểm cơ bản, tăng gần 19% trong tuần và cao hơn 178% so với 12 tháng trước. Bloomberg ước tính xác suất vỡ nợ của CoreWeave trong 5 năm tới vào khoảng 60%, dựa trên giao dịch CDS. CDS cho phép chủ nợ bảo vệ trước tổn thất từ việc tổ chức phát hành vỡ nợ. Phí CDS phụ thuộc vào giá trị và chất lượng tài sản được bảo hiểm. Mức báo giá trên 1.000 điểm cơ bản đưa chi phí hàng năm để bảo hiểm 1 triệu USD nợ CoreWeave lên trên 100.000 USD. Nhà đầu tư cũng có thể mua bán CDS mà không cần sở hữu khoản nợ cơ sở để đầu cơ vào thay đổi chất lượng tín dụng của công ty. Lợi suất trái phiếu phản ánh rủi ro vỡ nợ cùng kỳ vọng lạm phát, phần bù thanh khoản và lãi suất phi rủi ro. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm, thường được dùng để đo lãi suất phi rủi ro, hiện gần 5,1%. CDS chỉ phản ánh rủi ro tín dụng, không gồm những yếu tố khác. Tác giả lập luận CDS vì thế mang lại góc nhìn minh bạch hơn về đánh giá của nhà đầu tư đối với nợ của tổ chức phát hành. Chất lượng tín dụng doanh nghiệp đang thu hút sự chú ý khi lạm phát dai dẳng vượt mục tiêu làm tăng chi phí vốn và nhà đầu tư đặt câu hỏi về cam kết tài chính của doanh nghiệp đối với đầu tư AI. Tác giả cho rằng giá CDS tăng cung cấp chỉ báo theo thời gian thực, định lượng được về rủi ro vỡ nợ được nhìn nhận ngày càng tăng. Tác giả cảnh báo giá trị cổ phần thường giảm mạnh từ lâu trước khi vỡ nợ xảy ra. Giá CDS không phải xếp hạng tín dụng chính thức như loại do S&P Global, Moody's hay Fitch công bố. Tác giả lập luận giá CDS cập nhật thường xuyên có thể hữu ích hơn cho nhà đầu tư cổ phiếu muốn hiểu biến động thị trường và cổ phiếu riêng lẻ. Dù vậy, CEO Nvidia Jensen Huang hôm thứ Năm nói tình hình tài chính của CoreWeave ổn định và "đang cải thiện mỗi ngày". Huang đưa ra bình luận tại một sự kiện ở Stockholm. Bình luận của Huang được cho là đã đảo ngược khoản lỗ trước đó của cổ phiếu CoreWeave trong ngày thứ Năm và giúp cổ phiếu đóng cửa cao hơn. Nvidia là cổ đông lớn của CoreWeave. CoreWeave dùng chip Nvidia để cung cấp dịch vụ điện toán AI cho khách hàng. Huang nói Nvidia không cần hỗ trợ tài chính cho CoreWeave vì chi phí vốn của CoreWeave đang giảm. Tác giả khuyến nghị theo dõi giao dịch CDS khi đầu tư AI phát triển. Tác giả lập luận biến động giá CDS có thể cho thấy rủi ro vỡ nợ được nhìn nhận đang tăng hay giảm. Tác giả hiện không thấy tỷ lệ CDS của các công ty trong danh mục đầu tư của mình đáng lo ngại, bất chấp mức tăng gắn với các sáng kiến huy động vốn. Tác giả cho rằng hướng đi tương lai của các tỷ lệ này có thể sẽ quyết định biến động giá cổ phiếu của những công ty đó.
