BlackRock hạ ngưỡng hoán đổi in-kind vào IBIT xuống 1 triệu USD, từ 25 triệu USD

BlackRock vừa hạ mạnh quy mô tối thiểu để chuyển Bitcoin thành chứng chỉ quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) thông qua cơ chế hoán đổi in-kind, từ 25 triệu USD xuống còn 1 triệu USD, áp dụng từ tháng 7/2026. Bloomberg đưa tin ngày 25/8 rằng mức giảm 96% này mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận chương trình cho nhóm nhà đầu tư giàu có và các tổ chức. Động thái của BlackRock diễn ra sau một điều chỉnh tương tự từ Bitwise: đơn vị này đã giảm ngưỡng chuyển đổi in-kind từ 100 triệu USD xuống 3 triệu USD, theo Bloomberg. Lưu ý: các ngưỡng nói trên áp dụng cho hoạt động tạo lập và mua lại (creations/redemptions) theo hình thức in-kind giữa quỹ và các authorized participants. Đây không phải là mức tối thiểu để mua cổ phiếu IBIT trên sàn thông qua công ty chứng khoán. Cơ chế vận hành Hoán đổi in-kind sử dụng quy trình tạo lập bằng hiện vật: chủ sở hữu đủ điều kiện chuyển Bitcoin vào cấu trúc ETF và nhận lại cổ phiếu IBIT với mức độ tiếp xúc tương đương. Cách làm này giúp tránh việc bán Bitcoin lấy tiền mặt rồi mới mua cổ phiếu quỹ. Chỉ authorized participants (các broker, bàn giao dịch hoặc trung gian đủ điều kiện) mới có thể tạo lập hoặc mua lại trực tiếp với quỹ. Nhà đầu tư thông thường vẫn giao dịch IBIT trên Nasdaq như các ETF khác. Quy mô và các thông số chính Nhóm tài sản số của BlackRock cho biết IBIT đã xử lý hơn 5 tỷ USD giao dịch in-kind, tăng từ khoảng 3 tỷ USD hồi tháng 10. Tính đến ngày 25/8, IBIT nắm khoảng 60,65 tỷ USD tài sản ròng. Quỹ thu phí nhà tài trợ 0,25% và sử dụng khoảng 22,65 BTC cho mỗi creation basket; giỏ này được định giá khoảng 1,79 triệu USD trong cùng ngày (giá trị giỏ biến động theo giá Bitcoin). Vì sao việc này đáng chú ý Thanh toán theo hình thức in-kind có thể giúp thu hẹp chênh lệch giá giao dịch và hạn chế việc quỹ phải mua hoặc bán Bitcoin giao ngay mỗi khi có tạo lập hoặc mua lại cổ phiếu, qua đó cải thiện hiệu quả vận hành. Cơ chế này cũng có thể hỗ trợ một số nhà nắm giữ trì hoãn ghi nhận lãi vốn khi chuyển Bitcoin vào quỹ thay vì bán rồi mua lại. Dù vậy, hệ quả thuế không mang tính tự động hay áp dụng đồng loạt; điều này phụ thuộc vào nơi cư trú, cấu trúc pháp lý và trung gian thực hiện giao dịch. Quyết định của SEC cho phép triển khai quy trình in-kind vào tháng 7/2025 tập trung vào hiệu quả vận hành của quỹ, không nhằm tạo ưu đãi thuế đặc biệt. Cân nhắc về lưu ký và động lực tiếp nhận Ông Robbie Mitchnick, lãnh đạo mảng tài sản số của BlackRock, cho biết một số nhà nắm giữ đang xem xét lại việc tự lưu ký sau các vụ tấn công và sự cố an ninh nổi bật. ETF giúp loại bỏ rắc rối liên quan đến seed phrase và quản lý private key, nhưng đổi lại nhà đầu tư mất quyền kiểm soát trực tiếp đối với coin: cổ phiếu IBIT không thể rút thành Bitcoin cơ sở hoặc dùng để thanh toán. Việc hạ ngưỡng chuyển đổi có thể khiến lựa chọn này hấp dẫn hơn với các nhà nắm giữ lớn, song mức độ phổ cập còn phụ thuộc vào khả năng tiếp cận qua trung gian, chi phí giao dịch, kết quả về thuế và việc nhà đầu tư ưu tiên tiếp xúc có lưu ký, được quản lý hay sở hữu trực tiếp. Kết luận Hạ điểm vào cho hoán đổi Bitcoin sang ETF theo cơ chế in-kind giúp giảm một rào cản thực tế với các nhà nắm giữ lớn và có thể thúc đẩy dòng vốn vào các spot Bitcoin ETF. Dù vậy, điều này không làm thay đổi những đánh đổi cốt lõi liên quan đến lưu ký, quyền kiểm soát và cách xử lý thuế. Nhà đầu tư cân nhắc chuyển đổi nên trao đổi với các trung gian và cố vấn thuế để hiểu rõ tác động trong trường hợp cụ thể của mình.