Bitcoin bứt phá vượt 81.000 USD nhờ 4 động lực vĩ mô then chốt

Bitcoin vừa có màn đảo chiều mạnh trong tuần qua: từ dưới 65.000 USD vào thứ Tư lên mức đỉnh 3 tháng trên 81.000 USD trong sáng nay. Đà tăng khởi phát đột ngột từ ngày 19/8, sau đó tăng tốc liên tiếp và lần này không bị "dập tắt" như các nỗ lực bứt phá trước đó. Thị trường rõ ràng đã đổi trạng thái, điểm mấu chốt là điều gì đã kích hoạt. Chất xúc tác đầu tiên: Bộ Tài chính Mỹ tăng mua lại trái phiếu Yếu tố được nhắc đến nhiều nhất ở nhịp tăng ban đầu là thông báo của Bộ Tài chính Mỹ hôm thứ Tư tuần trước: Chính phủ sẽ ít nhất gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài. Theo đó, lượng nợ kỳ hạn 10–30 năm được mua lại tăng từ 2 tỷ USD lên tối thiểu 4 tỷ USD mỗi đợt. Mục tiêu chính là cải thiện thanh khoản và giảm áp lực ở phần cuối dài của thị trường trái phiếu, nơi chi phí vay đã tăng vọt. Ngay sau tin này, các tài sản ưa rủi ro như BTC cùng với vàng phản ứng mạnh: BTC bật từ 64.000 USD lên 70.000 USD, lợi suất trái phiếu giảm trong thời điểm đầu. Dù vậy, câu chuyện không dừng ở đây. Lợi suất dài hạn nhanh chóng bật tăng trở lại, trong khi BTC tiếp tục leo thêm khoảng 10.000–11.000 USD. Theo các nhà phân tích của Kobeissi Letter, diễn biến này cho thấy thị trường không chỉ coi động thái của Bộ Tài chính là hỗ trợ lợi suất thấp, mà còn như tín hiệu áp lực ngày càng lớn quanh chính sách tài khóa Mỹ. Nợ liên bang Mỹ gần đây đã vượt 40.000 tỷ USD; thâm hụt kéo dài cùng nhu cầu tái cấp vốn quy mô lớn tiếp tục làm gia tăng bất định về cách chính phủ xử lý bài toán này. "Giao dịch phá giá" quay lại: USD suy yếu, dòng tiền tìm tài sản khan hiếm Mảnh ghép vĩ mô thứ hai là đồng USD. Can thiệp từ Bộ Tài chính tạo áp lực lên "greenback" và làm sống lại luận điểm "debasement trade": dòng vốn chuyển sang các tài sản khan hiếm như BTC và vàng khi nhà đầu tư lo ngại chính sách tài khóa và tiền tệ có thể bào mòn sức mua của tiền pháp định theo thời gian. Trong cùng nhịp BTC vượt 81.000 USD, kim loại quý có lúc vượt 4.600 USD/ounce. Đà đi lên đồng pha củng cố quan điểm rằng nhà đầu tư đang xem cả hai như lựa chọn thay thế tiền do chính phủ phát hành. Vài ngày trước, Ray Dalio cũng tiếp thêm lực cho câu chuyện này khi cảnh báo khả năng xảy ra khủng hoảng nợ tại Mỹ và khuyến nghị nhà đầu tư nắm giữ vàng và "một chút bitcoin", trong bối cảnh USD rơi xuống đáy nhiều tháng. Kỳ vọng thanh khoản đổi chiều: chú ý tới Treasury General Account Động thái của Bộ Tài chính còn kéo theo thay đổi quan trọng về kỳ vọng thanh khoản. Thị trường ngày càng bàn luận khả năng chính phủ sử dụng quyết liệt hơn Treasury General Account (TGA) để hỗ trợ thị trường trái phiếu. Tài khoản này gần đây vào khoảng 950 tỷ USD; suy đoán rằng một phần thanh khoản có thể được triển khai thông qua các hoạt động mở rộng của Bộ Tài chính đang thu hút nhiều chú ý. Đây không phải nới lỏng định lượng (QE), thậm chí còn rất xa QE. Dẫu vậy, nếu các biện pháp của Bộ Tài chính giúp giảm áp lực chi phí vay dài hạn, làm yếu USD hoặc bơm thêm thanh khoản vào thị trường tài chính, môi trường vĩ mô sẽ thuận lợi hơn đáng kể cho các tài sản khan hiếm và nhạy cảm rủi ro như BTC. Yếu tố khuếch đại: dòng tiền ETF và làn sóng đóng vị thế bán khống Nhu cầu đối với BTC qua các ETF Bitcoin giao ngay đã quay trở lại mạnh mẽ trong tuần qua. Số liệu cho thấy gần 2 tỷ USD chảy vào các quỹ chỉ trong 5 ngày, cao nhất trong 3 tháng. Dòng tiền tăng tốc rõ rệt sau ngày thứ Tư. Song song, cú tăng nhanh từ dưới 65.000 USD lên 70.000 USD, rồi 75.000 USD chỉ một ngày sau đó, buộc các lệnh bán khống dùng đòn bẩy cao phải đóng vị thế. Hơn 4 tỷ USD vị thế short bị thanh lý trong chưa đầy 2 ngày, góp phần lý giải vì sao phản ứng giá lại dữ dội. Tổng hợp lại, thông báo mua lại trái phiếu là tia lửa ban đầu. Niềm tin suy giảm vào USD, cộng với lo ngại về quỹ đạo tài khóa của Mỹ, thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản khan hiếm. Dòng tiền ETF tạo lực cầu giao ngay thực, còn các đợt thanh lý short đẩy nhịp tăng vốn đã mạnh trở nên bùng nổ.