Bitcoin vượt 80.000 USD khi Bộ Tài chính Mỹ cân nhắc dùng 950 tỷ USD tiền mặt để mua lại trái phiếu

Giá Bitcoin đã vượt mốc 80.000 USD trong bối cảnh Bộ Tài chính Mỹ xem xét sử dụng khối tiền mặt xấp xỉ 1.000 tỷ USD để hỗ trợ nỗ lực ngày càng tăng nhằm ổn định thị trường nợ chính phủ kỳ hạn dài. Theo CNBC, hai quan chức cấp cao của Bộ Tài chính cho biết Tài khoản Tổng quỹ Kho bạc (Treasury General Account - TGA) — tài khoản vận hành của chính phủ liên bang tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed) — có thể được dùng để tài trợ cho chương trình mua lại trái phiếu quy mô lớn hơn. Các quan chức không nêu rõ số tiền có thể sử dụng hoặc thời điểm triển khai. Reuters ước tính số dư tài khoản này vào khoảng 940 tỷ USD tính đến thứ Tư tuần trước. Thông tin mới phản ánh sự thay đổi đáng chú ý trong cách Bộ Tài chính phản ứng trước chi phí vay tăng. Ngày 19/8, cơ quan này bất ngờ tuyên bố ít nhất sẽ tăng gấp đôi quy mô các đợt mua lại nhằm hỗ trợ thanh khoản đối với trái phiếu kỳ hạn 10 đến 30 năm, lên 4 tỷ USD mỗi đợt từ 2 tỷ USD, áp dụng giai đoạn 9/9 đến 4/11. Trong tháng 8, Bitcoin tăng khoảng 27%, hướng tới tháng 8 tích cực nhất kể từ năm 2017, trái với thống kê lịch sử khi tháng này thường ghi nhận mức giảm trung vị khoảng 7%. Áp lực từ thị trường trái phiếu thúc đẩy can thiệp mạnh tay hơn Sức ép gia tăng sau khi thị trường trái phiếu nhanh chóng xóa bớt phần lớn tác động tích cực từ thông báo ngày 19/8. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm từng tăng lên 5,337% — cao nhất từ năm 2007 — rồi giảm về khoảng 5,18% ngay sau thông tin mở rộng mua lại. Đến cuối tuần trước, lợi suất kỳ hạn dài phần lớn đã quay lại mức trước đó. Ngày thứ Hai, lợi suất 30 năm quanh 5,24%, còn lợi suất 10 năm giao dịch gần 4,70%. Bộ Tài chính vẫn chưa thực hiện bất kỳ đợt mua lại mở rộng nào, cho thấy diễn biến lợi suất đảo chiều phản ánh hoài nghi về hiệu quả của thông báo hơn là do các thương vụ mua lại đã hoàn tất. Các đợt mua lại quy mô lớn hơn dự kiến bắt đầu từ tháng 9. Dù vậy, một ngày sau thông báo ban đầu, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent mở rộng khả năng phản ứng, cho biết quy mô mua lại có thể vượt mức 4 tỷ USD mới công bố. Ông mô tả đây là nỗ lực cải thiện thanh khoản ở một số phân khúc thị trường Kho bạc đang chịu áp lực do giao dịch mùa hè mỏng và hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp lớn, bao gồm cả đi vay để tài trợ hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Việc điều chỉnh giữa quý cũng hiếm gặp. Thông thường, Bộ Tài chính dùng quy trình hoàn trả theo quý (quarterly refunding) để truyền thông các thay đổi trong quản lý nợ, giúp nhà đầu tư có lịch trình dự đoán được. Thông báo ngày 19/8 được đưa ra khi kế hoạch hoàn trả mới nhất đã chốt trước đó vài tuần. Ngày thứ Hai, Bessent nói Bộ Tài chính sẽ tiếp tục lịch đấu thầu định kỳ, gồm cả bán nợ kỳ hạn dài, đồng thời để ngỏ khả năng điều chỉnh ở kỳ hoàn trả theo quý tiếp theo. Can thiệp diễn ra trong lúc gánh nặng tài trợ cơ bản tiếp tục phình to. Nợ quốc gia Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD vào tuần trước, trong đó khoảng 32,3 nghìn tỷ USD do công chúng nắm giữ; lợi suất cao đang làm chi phí lãi vay liên bang tăng nhanh. Khu vực tư nhân cũng cạnh tranh cùng một nguồn vốn. Các công ty công nghệ Mỹ đã phát hành khoảng 220 tỷ USD nợ trong năm nay để tài trợ hạ tầng AI, tăng mạnh so với năm 2025, bổ sung thêm nguồn cung trong thị trường vốn đã phải hấp thụ lượng vay mượn khổng lồ của chính phủ. Khối tiền mặt 950 tỷ USD có thể thay đổi bài toán thanh khoản Với nhà đầu tư Bitcoin, lựa chọn dùng TGA giúp Bessent có thêm dư địa tài trợ mua lại mà không nhất thiết phải phát hành ngay thêm tín phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn. Trước đó, thị trường từng kỳ vọng Bộ Tài chính sẽ tài trợ mua lại trái phiếu kỳ hạn dài bằng cách bán thêm tín phiếu, tức dịch chuyển cơ cấu vay mượn của chính phủ sang kỳ hạn ngắn hơn. Bessent gọi cách tiếp cận này là "Treasury Twist". Nếu rút tiền trực tiếp từ TGA, trong giai đoạn đầu có thể tránh được một phần phát hành bổ sung. CNBC cho biết số dư tài khoản đã tăng lên khoảng 950 tỷ USD, so với mục tiêu khoảng 550–600 tỷ USD dưới thời chính quyền Biden. Khác biệt này ảnh hưởng đến thanh khoản tài chính. Khi chính phủ chi tiêu từ TGA, tiền mặt đang nằm tại Fed được chuyển trở lại hệ thống ngân hàng. Ngược lại, nếu mọi giao dịch đều được tài trợ bằng phát hành mới, một phần thanh khoản có thể bị hút khỏi nhà đầu tư. Tuy nhiên, dư địa không phải vô hạn. TGA dùng để chi trả lương liên bang, thanh toán nhà thầu, trả lãi và các nghĩa vụ khác; Bộ Tài chính cần duy trì mức tiền đủ để vận hành. Bất kỳ đợt rút quy mô lớn nào rồi cũng phải bù lại bằng thu thuế hoặc vay thêm. Bộ Tài chính cũng không có khả năng tạo dự trữ như Fed. Điều đó cho thấy con số 950 tỷ USD không đồng nghĩa với một chương trình mua trái phiếu trị giá 950 tỷ USD đã được công bố. Các quan chức chưa phát tín hiệu rằng sẽ triển khai mức gần với toàn bộ số dư. Dù vậy, việc đưa TGA vào thảo luận đã làm nóng tranh luận về mức độ sẵn sàng của nhà hoạch định chính sách trong việc kìm chi phí vay dài hạn. Chuyên gia Robin Brooks, nghiên cứu viên cao cấp tại Brookings Institution, nhận định khả năng dùng TGA sẽ củng cố kỳ vọng rằng "trần lợi suất nhân tạo sắp xuất hiện"; theo ông, nhận thức này có thể gây thêm áp lực lên đồng USD, đồng thời hỗ trợ kim loại quý. Số dư TGA của Bộ Tài chính Mỹ (Nguồn: Robin Brooks) Fed đến nay vẫn đứng ngoài các động thái của Bộ Tài chính. Giới chức Fed tiếp tục nhấn mạnh nhiệm vụ về lạm phát và việc làm. Chủ tịch Kevin Warsh dự kiến có bài phát biểu Jackson Hole đầu tiên vào thứ Sáu, khi nhà đầu tư tìm kiếm tín hiệu liệu chính sách tiền tệ có mang lại hỗ trợ nào cho thị trường trái phiếu hay không. Đà bứt phá của Bitcoin không chỉ nhờ USD Phản ứng ngày càng quyết liệt của Bộ Tài chính diễn ra cùng lúc với sự đảo chiều mạnh của Bitcoin sau nhiều tháng suy yếu. Bitcoin vượt 80.000 USD trong hôm nay sau khi tăng hơn 4% trong 24 giờ qua. Với mức tăng khoảng 27% trong tháng 8, đồng tiền số này hướng tới tháng 8 mạnh nhất kể từ thị trường tăng giá năm 2017, khi Bitcoin tăng hơn 60%. Vàng cũng đi lên khi nhà đầu tư quay lại giao dịch theo chủ đề "pha loãng giá trị tiền tệ". Cả hai tài sản đều bật tăng sau thông báo ban đầu của Bessent, trong khi USD suy yếu khi thị trường đặt câu hỏi liệu can thiệp của Bộ Tài chính có thể kéo lợi suất xuống mà không giải quyết thâm hụt, lạm phát và nhu cầu vay của chính phủ hay không. Matt Cole, CEO của Strive, cho rằng diễn biến của Bitcoin so với vàng củng cố luận điểm tăng giá vì tiền số này đang lên giá so với cả USD lẫn một tài sản tiền tệ khan hiếm khác. Ông nhắc đến tỷ lệ BTC/vàng như tín hiệu sớm trong chu kỳ trước. Bitcoin đạt đỉnh so với vàng vào tháng 12/2024, khoảng 10 tháng trước khi đạt đỉnh theo USD vào tháng 10/2025. Năm nay, trình tự đảo chiều: Bitcoin chạm đáy so với vàng vào tháng 2 trước khi lập đáy theo USD vào tháng 7. Cole lập luận rằng USD yếu hơn, xu hướng "pha loãng" tiền tệ kéo dài và cạnh tranh ngày càng lớn đối với các tài sản khan hiếm trong nền kinh tế do AI dẫn dắt có thể tạo bối cảnh thuận lợi hơn cho Bitcoin trong 12–18 tháng tới. Tốc độ tăng hiện tại cũng làm tăng rủi ro đảo chiều ngắn hạn. André Dragosch, trưởng bộ phận nghiên cứu Bitwise Europe, cho biết chỉ số tâm lý tiền số của công ty đã có lúc lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2024 khi lãi suất funding, thanh lý vị thế bán khống và mức độ lạc quan tăng vọt. Theo ông, khả năng điều chỉnh hoặc tích lũy hiện khá cao, dù xu hướng phục hồi rộng hơn có thể vẫn được giữ. Tâm lý thị trường crypto (Nguồn: Bitwise Europe) Điều này khiến Bitcoin và thị trường Kho bạc ngày càng gắn với cùng một câu hỏi. Bessent có thêm nhiều công cụ để hỗ trợ trái phiếu kỳ hạn dài, gồm mua lại quy mô lớn hơn, điều chỉnh cơ cấu kỳ hạn vay của chính phủ, và thậm chí là hàng trăm tỷ USD trong TGA. Trong khi đó, thị trường trái phiếu vẫn phải đối mặt với nợ liên bang 40.000 tỷ USD, thâm hụt kéo dài, rủi ro lạm phát và nhu cầu vốn tư nhân ở mức kỷ lục. Với nhà đầu tư Bitcoin, mỗi bước leo thang lại là một phép thử về việc liệu các lực kéo này có thể được kiểm soát mà không làm suy yếu thêm niềm tin vào đồng USD và nợ chính phủ kỳ hạn dài hay không. Bài viết "Bitcoin vượt 80.000 USD khi Bộ Tài chính cân nhắc khối tiền mặt 950 tỷ USD để mua lại trái phiếu" được đăng lần đầu trên CryptoSlate.