Better Markets phản đối vai trò của CFTC trong quản lý crypto bán lẻ

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Mỹ (CFTC) đã khởi động giai đoạn lấy ý kiến công chúng về một khuôn khổ dự kiến nhằm quản lý một số giao dịch crypto bán lẻ có sử dụng ký quỹ, đòn bẩy hoặc cơ chế tài trợ. Động thái này vấp phải phản ứng gay gắt từ Better Markets, tổ chức cho rằng CFTC không phải cơ quan phù hợp để bảo vệ nhà đầu tư cá nhân trên thị trường crypto. Diễn biến diễn ra trong bối cảnh đầu năm nay Quốc hội Mỹ không thể thúc đẩy Đạo luật CLARITY. Khi thiếu luật mới, cả CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đều phát tín hiệu sẽ triển khai quản lý dựa trên thẩm quyền hiện có. Better Markets cảnh báo cách tiếp cận do CFTC dẫn dắt có thể khiến người dùng bán lẻ chỉ được hưởng mức bảo vệ thấp hơn so với khuôn khổ áp dụng trên thị trường chứng khoán. Các điểm chính - Better Markets cho rằng sứ mệnh quản lý của CFTC không có nghĩa vụ bảo vệ nhà đầu tư rõ ràng tương tự thẩm quyền của SEC trong lĩnh vực chứng khoán. - CFTC đang lấy ý kiến về một khuôn khổ có thể đưa một số giao dịch crypto bán lẻ có ký quỹ, đòn bẩy hoặc tài trợ vào phạm vi quản lý theo thẩm quyền hiện hành. - Better Markets đặt nghi vấn cơ sở pháp lý cho việc CFTC giám sát và phản bác quan điểm rằng Quốc hội muốn cơ quan này trở thành nhà quản lý chính đối với crypto bán lẻ. - Đề xuất cũng xem xét tạo một hạng mục liên bang mới cho các nền tảng giao dịch crypto "đủ điều kiện", qua đó đưa các sàn đáp ứng tiêu chí vào phạm vi giám sát của CFTC. - Hoạt động của SEC vẫn diễn ra song song, gồm các đề xuất liên quan lưu ký cho cố vấn đầu tư và hướng dẫn bổ sung về chứng khoán liên quan crypto. Better Markets: crypto bán lẻ cần cơ chế bảo vệ kiểu chứng khoán Trong phần bình luận, Better Markets nhấn mạnh khác biệt mang tính thể chế giữa hai cơ quan. Ông Benjamin Schiffrin, giám đốc chính sách chứng khoán tại tổ chức vận động cải cách tài chính phi lợi nhuận này, cho rằng CFTC không gánh trách nhiệm bảo vệ nhà đầu tư như SEC. Theo ông, nhiệm vụ của CFTC từ trước đến nay tập trung vào thị trường hàng hóa và phái sinh, nơi các định chế lớn chiếm ưu thế và mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ tương đối hạn chế. Từ góc nhìn đó, Better Markets cảnh báo việc áp bộ quy tắc của CFTC lên các giao dịch crypto được tiếp thị cho khách hàng bán lẻ có thể khiến nhà đầu tư mất đi những lớp bảo vệ vốn có trong khuôn khổ chứng khoán. Ông Schiffrin nêu rõ: "Không giống SEC, CFTC thiếu một sứ mệnh bảo vệ nhà đầu tư", đồng thời lập luận rằng vì quy tắc của CFTC không có các biện pháp bảo vệ như khi nhà đầu tư giao dịch chứng khoán do SEC quản lý, CFTC là "cơ quan không phù hợp" để điều chỉnh các giao dịch crypto của khách hàng bán lẻ. Tranh cãi về ý chí lập pháp và thông điệp "thủ phủ crypto" Better Markets cũng bác bỏ tiền đề về thẩm quyền mà CFTC viện dẫn. Ông Schiffrin cho biết cơ sở pháp lý CFTC đang dựa vào ban đầu được ban hành để xử lý gian lận trong giao dịch kim loại quý có đòn bẩy, và lịch sử này không chứng minh rằng Quốc hội muốn CFTC trở thành cơ quan quản lý chủ đạo đối với hoạt động crypto bán lẻ. Không dừng ở câu chuyện thẩm quyền, Better Markets còn chỉ trích cấu trúc tiềm năng của khuôn khổ đề xuất và tác động tới quan hệ giữa các chủ thể trên thị trường. Theo ông Schiffrin, khuôn khổ có thể cho phép các mối liên kết giữa các bên tham gia theo cách từng góp phần tạo nên điều kiện dẫn tới sự sụp đổ của FTX. Ông Schiffrin cũng phản đối phát biểu của Chủ tịch CFTC Mike Selig về mục tiêu biến Mỹ thành "thủ phủ crypto" của thế giới. Quan điểm của Better Markets, thể hiện qua các phát biểu của ông Schiffrin, cho rằng khái niệm này thiếu cơ sở, trong khi tính hữu dụng thực tế của crypto còn hạn chế và chủ yếu phục vụ đầu cơ hoặc hoạt động phạm pháp. Nhận định này bị một số đại diện ngành phản bác. Ông Nate Geraci, chủ tịch NovaDius Wealth Management, cho rằng ngành đang cần "luật chơi" rõ ràng hơn; nếu Quốc hội không tạo được sự rõ ràng đó, các cơ quan như CFTC và SEC có thể phải lấp khoảng trống. Đề xuất của CFTC: thêm hạng mục mới cho nền tảng crypto Hồ sơ của CFTC kêu gọi góp ý về cách tiếp cận quản lý đối với giao dịch crypto bán lẻ có ký quỹ, đòn bẩy hoặc tài trợ. Bên cạnh tranh luận về bảo vệ nhà đầu tư và sự phù hợp của cơ quan quản lý, đề xuất được cho là có một điểm cấu trúc đáng chú ý: xem xét lập một hạng mục liên bang mới cho các nền tảng giao dịch crypto "đủ điều kiện", qua đó đưa các sàn đáp ứng điều kiện vào giám sát trực tiếp của CFTC. Với các bên tham gia thị trường, việc phân loại như vậy có ý nghĩa lớn vì quyết định bộ quy tắc áp dụng, cách phân bổ gánh nặng tuân thủ và cơ quan nào trở thành đầu mối giám sát chính đối với từng địa điểm giao dịch. Tín hiệu này cũng cho thấy CFTC không chỉ nhắm đến hành vi ở cấp giao dịch; cơ quan còn đang tính đến quản trị các địa điểm giao dịch gắn với hoạt động bán lẻ. Giai đoạn lấy ý kiến mới là bước kiểm tra sớm. Khuôn khổ vẫn có thể được điều chỉnh dựa trên phản hồi trước khi bất kỳ quy tắc cuối cùng nào được ban hành. Cơ quan quản lý tăng tốc khi CLARITY đình trệ Chỉ trích của Better Markets xuất hiện khi chính sách crypto tại Mỹ ngày càng được định hình bởi hành động quản lý dựa trên luật hiện hành thay vì luật mới. Đạo luật CLARITY, nỗ lực làm rõ cách luật liên bang áp dụng cho một phần thị trường crypto, đã không tiến triển tại Quốc hội, tạo động lực để CFTC và SEC theo đuổi các hướng tiếp cận riêng. Ở chiều ngược lại, SEC vẫn tiếp tục thúc đẩy các biện pháp liên quan crypto. Nội dung đầu vào nhắc tới các đề xuất của SEC gồm nới một số quy định lưu ký cho cố vấn đầu tư, một bước đi riêng hướng tới cho phép giao dịch hạn chế cổ phiếu Mỹ được token hóa, và việc ban hành hướng dẫn mới về cách luật chứng khoán áp dụng đối với tài sản crypto. Tổng hợp các diễn biến cho thấy căng thẳng cốt lõi đối với người dùng bán lẻ: các cơ quan khác nhau có thể áp những khuôn khổ khác nhau tùy cách phân loại giao dịch và nền tảng. Better Markets cho rằng điều này có thể khiến nhà đầu tư chịu thiệt nếu quy tắc của CFTC không tái tạo được các biện pháp bảo vệ gắn với giám sát theo chuẩn chứng khoán. Điểm cần theo dõi khi thời hạn góp ý đến gần Khi CFTC tiếp tục tham vấn, thị trường sẽ tập trung vào việc khuôn khổ cuối cùng có tăng cường đáng kể cơ chế bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ hay không, đồng thời cách xử lý các mối quan hệ giữa các chủ thể và các địa điểm giao dịch đủ điều kiện. Trong bối cảnh SEC cũng đang triển khai các biện pháp riêng, kết quả của quá trình lấy ý kiến này có thể định hình cách Mỹ phân chia hoặc dung hòa cơ chế giám sát crypto trong thời gian tới.