Quỹ phòng hộ Arini bán 800 triệu USD nợ giữa lúc lỗ 20% năm 2026

Điểm chính Arini bán 800 triệu USD nợ khi thua lỗ gia tăng Quỹ chủ lực lỗ hơn 20% trong năm 2026 Các lệnh gọi ký quỹ từ ngân hàng buộc quỹ phải bán tài sản thanh khoản Chỉ trong 5 năm, Hamza Lemssouguer đã đưa Arini Capital Management thành công ty đầu tư quản lý 22 tỷ USD. Đến tháng 10/2026, một trong những chiến lược lớn nhất của công ty rơi vào tình trạng khó khăn đến mức phải bán hàng trăm triệu USD khoản đầu tư nợ. Theo điều tra của Wall Street Journal công bố ngày 30/10, Arini đã bán khoảng 800 triệu USD danh mục nợ trong vài tuần, một phần để đáp ứng lệnh gọi ký quỹ của các ngân hàng. Quỹ chủ lực trị giá khoảng 7 tỷ USD của công ty đã lỗ hơn 20% tính đến giữa tháng 10/2026. Mâu thuẫn này đặt ra câu hỏi đáng chú ý: vì sao một công ty tài chính quản lý 22 tỷ USD lại phải bán tài sản để thỏa mãn yêu cầu từ bên cho vay? Cách Arini xây dựng cơ nghiệp 22 tỷ USD Lemssouguer thành lập Arini năm 2021 sau khi làm giao dịch viên tín dụng tại Credit Suisse. Chiến lược cốt lõi xoay quanh nợ gặp khó khăn, đặc biệt là trái phiếu do các doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính phát hành và có thể phục hồi giá trị nếu hoạt động kinh doanh ổn định trở lại. Sức hấp dẫn rất rõ ràng. Một trái phiếu giao dịch ở mức 60 xu trên mỗi USD mệnh giá có thể tạo ra lợi nhuận đáng kể nếu tổ chức phát hành hoàn trả đủ mệnh giá. Ngược lại, nhà đầu tư có thể mất nặng nếu doanh nghiệp tái cơ cấu nợ hoặc vỡ nợ. Arini mở rộng nhanh chóng, thu hút nhà đầu tư tổ chức và phát triển nhiều chiến lược đầu tư ngoài quỹ phòng hộ ban đầu. Trong thông báo ngày 21/10, công ty xác nhận tài sản quản lý đạt 22 tỷ USD tính đến ngày 31/8. Công ty cũng công bố quỹ cho vay trực tiếp mới, nhắm triển khai hơn 4 tỷ USD, bao gồm phần vay dự kiến. Con số 22 tỷ USD đó phản ánh tài sản quản lý trên nhiều chiến lược, không phải tiền mặt sẵn có để giải cứu một danh mục đang gặp khó khăn. Vấn đề của quỹ chủ lực bắt nguồn từ các khoản đầu tư vào doanh nghiệp viễn thông gặp khó khăn, gồm Altice International, Optimum Communications, Virgin Media và Brightspeed. Danh mục còn có Aston Martin và công ty bao bì MultiColor. Nhiều doanh nghiệp trong số này đối mặt nghĩa vụ nợ lớn và triển vọng tài chính bất định. Đến tháng 9, chiến lược chủ lực đã lỗ khoảng 15,7% tính từ đầu năm. Đà lỗ sâu thêm trong tháng 10 khi thị trường tín dụng doanh nghiệp châu Âu suy yếu. Vì sao ngân hàng buộc Arini bán tài sản Áp lực trực tiếp đến từ các lệnh gọi ký quỹ. Quỹ phòng hộ thường dùng tiền vay và phái sinh để gia tăng mức độ tiếp xúc đầu tư. Ngân hàng cung cấp tài trợ hoặc hợp đồng phái sinh yêu cầu tài sản bảo đảm để tự bảo vệ trước rủi ro thua lỗ. Khi biến động thị trường làm giảm giá trị vị thế hoặc tăng mức tiếp xúc của ngân hàng, ngân hàng có thể yêu cầu thêm tài sản bảo đảm. Nếu quỹ không có đủ tiền mặt, quỹ phải giảm vị thế hoặc bán các khoản đầu tư khác. Theo báo cáo, Arini đối mặt yêu cầu ký quỹ liên quan đến các chỉ số hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) và giao dịch đòn bẩy khác. Những công cụ này có thể tạo mức tiếp xúc với thay đổi rủi ro tín dụng doanh nghiệp mà không cần nhà đầu tư mua từng trái phiếu cơ sở. Cơ chế tương tự CDS từng được Michael Burry sử dụng nổi tiếng trong khủng hoảng tài chính 2008, dù giao dịch cơ sở và kết quả khác nhau. Với Arini, vấn đề nằm ở thanh khoản. Nợ doanh nghiệp gặp khó khăn có thể khó bán khi nhà đầu tư lo ngại vỡ nợ hoặc tái cơ cấu. Vì vậy, quỹ có thể phải bán trái phiếu tương đối lành mạnh và có thanh khoản vì có người mua, trong khi vẫn giữ các vị thế rắc rối. Điều này tạo tình thế khó xử: những khoản đầu tư gây lỗ có thể vẫn nằm trong danh mục, còn tài sản khác bị bán để huy động tiền mặt. Khoản lỗ của Arini có báo hiệu vấn đề tín dụng rộng hơn? Khó khăn của Arini xuất hiện cùng đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu rộng hơn, khi chi phí vay tăng gây thêm áp lực lên các doanh nghiệp nợ nhiều. Thị trường nợ châu Âu cũng lo ngại về chi phí vay của Pháp, trong khi nhà đầu tư tín dụng doanh nghiệp ngày càng nhạy cảm với rủi ro tái cấp vốn. Áp lực tương tự đã xuất hiện trong tài trợ công nghệ. Chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ đối với khoản nợ của CoreWeave tăng cho thấy các bên cho vay có thể đánh giá lại một doanh nghiệp mắc nợ nhanh đến mức nào. Dù vậy, khó khăn của Arini không có nghĩa toàn bộ hoạt động đầu tư đang thất bại. Các chiến lược CLO của công ty được cho là vẫn hoạt động tương đối tốt, và công ty tiếp tục mở rộng mảng tín dụng tư nhân.