Мінфін США розглядає викуп облігацій майже на $1 трлн, щоб знизити довгострокові дохідності

Міністерство фінансів США придивляється до майже $1 трлн коштів на власному рахунку як до інструмента для зниження дохідності довгострокових держоблігацій. Ідея полягає в тому, щоб задіяти Treasury General Account (TGA) для фінансування викупу паперів із погашенням 10–30 років. На тлі того, що федеральний борг уже перевищив $40 трлн, а дохідність 30-річних казначейських облігацій піднімалася майже до 5,3%, Вашингтон шукає кроки, які не потребують рішень Конгресу щодо дефіциту. Як працює цей "Treasury Twist" TGA, який є основним операційним рахунком федерального уряду, нині містить близько $950 млрд–$1 трлн. Команда міністра фінансів Скотта Бессента 19 серпня повідомила, що має намір щонайменше вдвічі збільшити мінімальний обсяг викупів у межах операцій із підтримки ліквідності. Мінімальний поріг підвищують з $2 млрд до $4 млрд на одну операцію; також передбачено можливість проводити й більші викупи. Операції націлені саме на цінні папери зі строком 10–30 років. Старт програми заплановано на 9 вересня. Посадовці Мінфіну навмисно не уточнюють, яку частку коштів TGA планують використати і в які строки. Такий підхід називають варіантом "Treasury Twist" — стратегії, що змінює структуру строків погашення в обігу без зміни загального обсягу боргу. Оригінальна Operation Twist бере початок за часів адміністрації Кеннеді, коли ФРС продавала короткострокові папери та купувала довгострокові, щоб вирівняти криву дохідності. Поточна версія обходиться без Федрезерву й спирається на власні грошові резерви Мінфіну. Реакція ринку: ефект поки обмежений Перший відгук ринку на анонс виявився стриманим. Дохідності 10-річних і 30-річних казначейських паперів знизилися приблизно на 3,5–4,5 базисного пункту. Золото на новинах подорожчало. За інформацією джерел у Мінфіні, попередні викупи меншого масштабу давали лише короткочасне полегшення для дохідностей, після чого ринок повертався до попередніх рівнів. Розрахунок робиться на те, що більші операції, підкріплені ресурсом майже $1 трлн, зможуть забезпечити стійкіший результат. Проблема дефіциту нікуди не зникає Федеральний уряд має понад $40 трлн боргу та хронічні бюджетні дефіцити. Викуп облігацій за рахунок наявної готівки не зменшує борг і не скорочує дефіцит. Після зниження залишку на TGA Мінфіну зрештою доведеться відновлювати його або за рахунок вищих податкових надходжень, або через випуск нових цінних паперів. Це збільшує пропозицію на ринку й може знову підштовхнути дохідності вгору. Для позичальників в економіці короткостроковий ефект може бути помірно позитивним: зниження довгострокових дохідностей казначейських паперів зазвичай поступово впливає на ставки за іпотекою, ціноутворення корпоративних облігацій та інші кредитні орієнтири.