Мінфін США подвоює викуп довгострокових держоблігацій
Міністр фінансів США Скотт Бессент задіяв один із найпотужніших інструментів, що доступні Казначейству без очікування кроків ФРС. 19 серпня 2020 року відомство оголосило про подвоєння обсягів викупу казначейських облігацій зі строком 10–30 років — щонайменше до 4 млрд дол. за одну операцію проти попередніх 2 млрд дол. Розширені сесії триватимуть з 9 вересня по 4 листопада.
Рішення ухвалено на тлі різкого зростання прибутковостей: доходність 30-річних US Treasuries піднімалася до 5,27–5,29% — максимуму за 19 років. На таких рівнях вартість запозичень стає відчутно болючою не лише для федерального бюджету, а й для корпорацій та домогосподарств із іпотекою.
Спроба Мінфіну нагадує те, що учасники ринку називають "твістом": держава викуповує папери з довгим строком погашення, щоб знизити довгострокові ставки, і за потреби може компенсувати фінансуванням через коротший борг. Такий підхід дозволяє змінювати форму кривої дохідності без емісії нових грошей і без прямої координації з Федеральною резервною системою.
Першою реакцією ринку стало короткочасне полегшення. Після оголошення прибутковості на дальньому кінці кривої знизилися приблизно на 9–10 б.п. Долар США ослаб. Спред між 30-річними казначейськими паперами та свопами звузився — технічний сигнал, що тиск пропозиції на довгі облігації послабився. Згодом дохідності частково відіграли зниження.
Сумніви інвесторів пояснюються масштабом проблеми. Державний борг США перевищує 40 трлн дол. Бюджетний дефіцит сягнув 1,8 трлн дол. лише за перші 10 місяців 2026 фінансового року. На цьому тлі викуп 4 млрд дол. за сесію виглядає як спроба вичерпати басейн кухлем.
Посилення програми викупу — лише елемент ширшого набору кроків. 31 липня Казначейство здійснило перші за три десятиліття закупівлі японської єни. На початку серпня з'явилися сигнали, що відомство розглядає скорочення обсягів розміщення довгострокових облігацій — крок, який доповнив би викупи зменшенням пропозиції.
Ключовим індикатором ефективності стратегії стане динаміка 30-річних прибутковостей. Якщо вони опустяться від недавніх піків і втримаються на нижчих рівнях протягом вікна викупів у вересні–листопаді, інтервенцію можна буде вважати результативною. Якщо ж дохідність знову потягнеться до 5,3% або вище попри розширені викупи, тиск на Мінфін — або різко наростити масштаби операцій, або перейти до іншого підходу — суттєво посилиться.
