Спотові Bitcoin-ETF у США втратили $463 млн напередодні засідання ФРС

Американські спотові біржові фонди на біткоїн (ETF) за підсумками тижня зафіксували чистий відтік $462,7 млн, перервавши тритижневий період активних надходжень коштів. У скороченому через свята торговельному тижні відплив тривав упродовж усіх чотирьох сесій, і це стала перша тижнева "мінусова" динаміка з середини серпня. За даними SoSoValue, у вівторок — першого торговельного дня після свята Labor Day — чисті вилучення становили $46,7 млн. У середу відтік зріс до $120,2 млн, у четвер — до $282,6 млн, а в п'ятницю сповільнився до $13,3 млн. Попри розворот, масштаби відпливу поки що виглядають помірними на тлі попереднього попиту. За попередні три тижні інвестори спрямували в ці продукти близько $3,8 млрд, коли біткоїн на короткий час піднімався вище $80 000, забезпечуючи додатковий попит під час серпневого прориву. Тепер ця підтримка пригальмувала на тлі складнішого макросередовища. Платформа досліджень Ecoinometrics зазначає: серія негативних сесій ще надто коротка, щоб говорити про стійкий перелом у попиті на ETF. Водночас триваліший відтік ускладнить для біткоїна утримання рівня вище $75 000. Ризик полягає не стільки в одноразових $462,7 млн, скільки в тому, що буде, якщо тенденція закріпиться. Спотові ETF забезпечували значну частину граничного попиту під час відновлення ціни, тож стабільні погашення паїв зніматимуть частину купівельного тиску, який допоміг сформувати поточний торговельний діапазон. Напруга зростає напередодні засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC), запланованого на 15–16 вересня. Після більш "гарячої" інфляції та зростання прибутковостей казначейських облігацій очікування м'якого рішення з боку ФРС помітно знизилися. Споживчі ціни в США у серпні підвищилися на 0,4% за місяць і на 3,4% у річному вимірі, що посилило припущення про можливе підвищення ставок. Дохідність еталонних 10-річних US Treasuries протягом тижня наближалася до 5%, а в п'ятницю відступила приблизно до 4,93%. Вищі прибутковості підривають один із ключових аргументів на користь біткоїна цього року — так звану "угоду на розмивання" (debasement trade), яка спирається на попит на дефіцитні активи як захист від стійкої інфляції, зростання держборгу та падіння купівельної спроможності. Коли ставки зростають, державні облігації пропонують вищу дохідність, а альтернативна вартість володіння біткоїном, який не приносить відсотків, збільшується. На думку Ecoinometrics, цей наратив здатен компенсувати жорсткіші фінансові умови лише певний час, якщо ставки продовжують підніматися. Динаміка ціни наприкінці минулого тижня відобразила цю напругу: біткоїн просів із району $77 000 у напрямку $76 000, потім відскочив до близько $79 800 і згодом віддав значну частину зростання. На цьому тлі $75 000 стає дедалі важливішим рівнем. У серпні криптовалюта переконливо піднялася вище цієї позначки на тлі прискорення притоків до ETF, і незабаром ринку може знадобитися захищати той самий рівень уже за протилежного напрямку потоків. Ознак того, що інвестори в ETF масово виходять із ралі, поки недостатньо. Минулотижневі вилучення зменшили лише невелику частину з приблизно $3,8 млрд, залучених за попередні три тижні, і можуть відображати зниження ризику напередодні ключового рішення монетарної політики. ФРС оголосить рішення о 14:00 за східним часом у середу, а через 30 хвилин відбудеться пресконференція голови Кевіна Ворша. Перші дані щодо потоків у ETF після цього рішення стануть показовою перевіркою. Відновлення притоків означатиме, що чотириденний відтік був переважно позиціонуванням перед ФРС. Подальші погашення на тлі підвищених прибутковостей US Treasuries залишать біткоїн із набагато слабшою підтримкою покупців, які й допомогли забезпечити серпневий прорив.