Таїланд готує правила для спотових ETF на Bitcoin і Ether

Комісія з цінних паперів і бірж Таїланду (SEC) наблизилася до запуску в країні спотових біржових фондів (ETF) на Bitcoin і Ether. Регулятор перейшов від рамкових принципів до проєкту нормативних вимог і оновленого підходу до зберігання криптоактивів. У повідомленні, оприлюдненому в понеділок, SEC оголосила про два окремі консультаційні документи та запросила коментарі ринку до 20 вересня. Перший документ містить проєкт правил для спотових крипто-ETF, що лістингуватимуться в Таїланді. Другий визначає кваліфікаційні принципи для іноземних зберігачів цифрових активів, послугами яких користуються взаємні та приватні фонди, що інвестують у цифрові активи. За проєктом, спотові ETF на Bitcoin (BTC) або Ether (ETH) мають торгуватися виключно на Фондовій біржі Таїланду (Stock Exchange of Thailand, SET). На старті рамка охоплює лише ці два криптоактиви. Кожен фонд відстежуватиме тільки один актив, а для збереження близької відповідності до базового інструмента встановлено вимогу щодо експозиції: протягом кожного облікового року ETF має підтримувати середню чисту експозицію щонайменше 80% від вартості чистих активів (NAV) до криптовалюти, яку він відстежує. SEC також описала, як такі таїландські крипто-ETF можуть інтегруватися у фондову індустрію. Взаємним і приватним фондам дозволятиметься інвестувати в крипто-ETF, зареєстровані в Таїланді, а також — у межах чинних лімітів — в іноземні крипто-ETF там, де такі інвестиції вже дозволені. Оприлюднений пакет став продовженням квітневої консультації, у межах якої SEC пропонувала загальні принципи майбутньої моделі ETF. Регулятор зазначив, що більшість респондентів підтримали рамку, але відгуки, насамперед щодо кастодіальних механізмів, змусили переглянути підхід до вибору зберігачів. Питання зберігання є ключовим для контролю ризиків ETF, адже визначає вимоги до інфраструктури, коло потенційних емітентів і стандарти захисту активів інвесторів. В оновленій моделі для крипто-ETF на початковому етапі базовим варіантом залишатимуться локальні (onshore) зберігачі цифрових активів. Використання кваліфікованих іноземних кастодіанів можливе лише за потреби. SEC прямо вказала: "За переглянутим підходом крипто-ETF і надалі здебільшого будуть зобов'язані використовувати локальних кастодіанів цифрових активів, тоді як SEC може дозволити використання кваліфікованих іноземних кастодіанів цифрових активів, коли це необхідно та доречно з огляду на поточні обставини". У другому консультаційному документі, який стосується іноземних зберігачів для взаємних і приватних фондів, умови виписані детальніше. Іноземний провайдер має перебувати під наглядом регулятора, наділеного юридичними повноваженнями, а також відповідати стандартам регулювання та захисту активів інвесторів, які SEC вважає достатніми. Фактично Таїланд формує дворівневу конструкцію: на запуску крипто-ETF мають опиратися переважно на внутрішню кастодіальну інфраструктуру, а іноземне зберігання розглядатиметься в чітко окреслених випадках, насамперед для іншої діяльності фондів у сфері цифрових активів. Такий поділ може вплинути на строки погодження продуктів, адже доступність кастодіальних потужностей і регуляторний нагляд часто стають визначальними для запуску спотових крипто-ETF. Проєкт правил також окреслює межі дозволених структур на ранньому етапі. Поряд із прямими інвестиціями у таїландські крипто-ETF та вже дозволеними інвестиціями в іноземні крипто-ETF (у межах чинних обмежень), SEC не планує на старті запускати альтернативні "обгортки", прив'язані до іноземних крипто-ETF. Зокрема, не передбачається допуск депозитарних розписок, що відстежують такі іноземні фонди. Ініціатива привертає увагу на тлі прагнення Таїланду позиціонуватися як інституційний хаб цифрових активів. Механізм регульованих біржових інструментів може розширити доступ до спотових Bitcoin і Ether для інституційних інвесторів поза традиційними криптоплатформами. Ринок уважно стежитиме за тим, як SEC тлумачитиме критерій "необхідно та доречно" для залучення іноземних кастодіанів і чи вистачить локальної інфраструктури для першої хвилі лістингів на SET. Обидва консультаційні документи відкриті для публічних коментарів до 20 вересня.