Strategy призупинила купівлю біткоїна: повернеться до викупів, коли STRC відновиться до $100 або BTC впаде до $10 тис.

Strategy, найбільший відомий корпоративний власник біткоїна, тимчасово зупинила поповнення позиції. За словами CEO компанії Фонга Ле в ефірі Bloomberg TV, відновлення покупок прив'язане до відновлення ціни привілейованих акцій Stretch (тикер STRC) до номіналу $100. Лише після повернення до par Strategy планує знову випускати привілейовані папери, залучати капітал і спрямовувати його на купівлю BTC. Паралельно компанія може й надалі нарощувати резерв у доларах США. Ле визнав, що не впевнений, скільки часу займе повернення STRC до $100. Випуск привілейованих акцій є ключовим елементом капітальної стратегії Strategy, оскільки, як зазначив Ле, він "суттєво підвищує" показник біткоїна на акцію. Втім STRC торгується нижче номіналу з середини травня і в середу був близько $89. Розміщувати привілейовані акції нижче par невигідно: компанія фактично продає капітал зі знижкою, а ефект приросту "BTC на акцію" слабшає. З кінця червня Strategy не купувала біткоїн. Натомість компанія залучила $467 млн через продаж звичайних акцій і збільшила доларовий резерв приблизно до $3 млрд. У компанії кажуть, що цього достатньо, аби покрити виплати дивідендів протягом двох років. Ле описав зміну фокусу як еволюцію "від біткоїн-казначейства до повноцінної цифрової капітальної платформи" з більшим акцентом на ліквідність і гнучкість фінансування. Він також наголосив, що нарощення доларового резерву є головним важелем для повернення довіри: після формування резерву STRC, за його словами, піднявся з близько $75 до майже $90. Керівник відкинув припущення, що компанія відступає від стратегії. Strategy тримає понад 840 000 BTC — це близько 4% від максимальної пропозиції 21 млн монет — і залишається найбільшим ідентифікованим власником. Ле додав, що біткоїн щодня торгується на $30–40 млрд, і нещодавні продажі Strategy на $216 млн "не зрушили ринок". Ці продажі почалися після того, як співзасновник Майкл Сейлор минулого місяця скоротив приблизно $54 млрд біткоїн-позиції компанії, що відновило дискусію про стійкість боргово-акційного "маховика", який фінансував значну частину покупок з 2020 року. Аналітики Standard Chartered називали торги "здебільшого шумом". Два тижні тому Strategy представила нову рамку управління капіталом, яка дає менеджменту більше можливостей продавати BTC, викуповувати цінні папери та захищати ліквідність; Ле підкреслив, що цей підхід має допомогти переживати волатильність. Ле також спростував повідомлення Bloomberg про те, що distressed-фонди нібито ведуть переговори щодо свопів STRC, заявивши, що компанія не мала "жодних суттєвих розмов" про такі угоди. На питання про найгірший сценарій він відповів, що реальні боргові ризики з'являються лише тоді, коли біткоїн опиниться "ближче до $8 000–$10 000". До цього рівня, за його словами, баланс Strategy залишається захищеним. "Ми проходили це у 2022 році. Проходимо це у 2026-му, і я з нетерпінням чекаю наступного бичачого ринку біткоїна", — додав Ле. Ринкова динаміка залишається складною: звичайні акції Strategy (MSTR) за останній рік втратили понад 77%. Біткоїн за той самий період знизився приблизно на 45% і торгується близько половини жовтневого історичного максимуму. У таких умовах механізм фінансування покупок через привілейовані акції залишається заблокованим нижче рівня, який потрібен керівництву для перезапуску. Платформа прогнозів Myriad (належить Decrypt parent Dastan) оцінює лише у 13% імовірність того, що до 2027 року Strategy утримуватиме понад 1 млн BTC. Для цього компанії довелося б купити більш як 150 000 BTC менш ніж за рік. Підсумок: Strategy ставить купівлі на паузу, але не відмовляється від своєї моделі. Компанія робить ставку на ліквідність і чекає, коли STRC повернеться до номіналу $100 (або коли ринок дасть сприятливий сигнал) для відновлення покупок, профінансованих випуском привілейованих акцій. У Strategy кажуть, що лише обвальне падіння BTC у діапазон $8 тис.–$10 тис. змусило б переглянути підхід радикальніше.