Аналітики застерігають: державні купівлі не зупинять падіння китайських акцій
Аналітики глобальних інвестиційних банків застерігають, що державні купівлі не здатні забезпечити тривалого ралі на другому за розміром фондовому ринку світу — китайському. Державні інвестори, відомі як «національна команда», цього місяця купили через біржові інвестиційні фонди (ETF) та інші інвестиційні інструменти активи на суму до 170 млрд юанів (25,5 млрд дол. США). На думку аналітиків, інтервенція мала на меті обмежити подальше падіння акцій і запобігти системному ризику.
Державні купівлі, які стають дедалі помітнішими, допомогли базовому індексу CSI 300 у середу вранці додати 0,68%. Macquarie і швейцарський приватний банк Julius Baer зазначають, що купівлі Central Huijin Investment та інших інвесторів за підтримки держави можуть тимчасово стабілізувати торги. Для стійкого зростання потрібні сильніші корпоративні прибутки та внутрішній попит, який у китайській економіці залишається слабким.
Державне втручання активізувалося цього місяця після того, як CSI 300 увійшов у ведмежий ринок. Технологічний індекс Star 50 втратив понад 40% від рекордного максимуму. Goldman Sachs оцінює, що в жовтні державні інвестори могли придбати ETF, які відстежують провідні фондові індекси, приблизно на 170 млрд юанів. Bank of America оцінює такі купівлі у понад 110 млрд юанів. Збільшені обсяги торгів у найбільших ETF, прив’язаних до CSI 300 і Star 50, вказували на державні купівлі, адже державні інвестори передусім використовують ці фонди для інтервенцій.
Остання інтервенція була зосереджена на технологічних акціях більшою мірою, ніж у 2015 і 2024 роках. Технологічний сектор відіграє ключову роль у прагненні Пекіна до технологічної самодостатності. Bank of America повідомляє, що ETF, які відстежують Star 50 і шеньчженський індекс технологічних стартапів ChiNext, цього місяця отримали близько 50 млрд юанів нових надходжень.
Головний економіст Macquarie з Китаю Ларрі Ху каже, що державні інвестори прагнуть стабілізувати акції та запобігти системному ризику. Тривале зростання все ще потребує відновлення внутрішнього попиту, яке може статися, коли Пекін більше не зможе покладатися на експорт для зростання. За його словами, державні купівлі акцій також вписуються в контрциклічний підхід Пекіна до політики. Ху порівняв ці купівлі з коригуванням фіскальної політики, покликаним досягти річної мети зростання без великих стимулювальних пакетів, які могли б підштовхнути зростання вище за цю мету.
Societe Generale оцінює, що державні інвестори могли продати активи на 1,5 трлн юанів під час ажіотажу на ринку, який тривав до червня цього року. Ці продажі мали стримати швидке зростання цін. У липні, після ослаблення настроїв, державні інвестори відновили чисті закупівлі, за даними Societe Generale. Торги залишаються волатильними: інвестори чергують очікування посилення державної підтримки з побоюваннями щодо економічного зростання та розвороту перегрітих інвестицій у штучний інтелект.
Аналітик Julius Baer Річард Тан зазначив, що історично акції зазвичай сягали дна через один-три місяці після державних інтервенцій. Суттєве відновлення, за його словами, почнеться не раніше початку наступного року, коли політикам доведеться посилити заходи для пожвавлення економічного зростання. Тан рекомендує акції з високими дивідендами як захист від нинішньої волатильності.
Стратег Bank of America Патрік Пан вважає, що останні заходи зосереджені радше на обмеженні ризиків падіння, ніж на розвороті ринкового спаду. Він не бачить великих стимулів для тривалої інтервенції: китайські акції не єдиний ринок, який постраждав від глобального відходу інвесторів від вкладень у штучний інтелект, а індекси залишаються суттєво вище за мінімуми, досягнуті два-три роки тому.
