SEC пропонує нові правила для криптоактивів — навряд чи це поверне бум ICO

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) оприлюднила проєкт правил Regulation Crypto Assets, який передбачає дві пільгові підстави (exemptions) для окремих інвестиційних контрактів, пов'язаних із криптоактивами. Ширша пільга дозволить емітентам, що відповідають вимогам, залучати до $75 млн у кожному 12-місячному періоді. За словами Дрю Гінкса, емітенти зможуть проводити послідовні раунди фінансування по $75 млн раз на 12 місяців. Кожен новий раунд вимагатиме подання нового offering statement та перевірки з боку співробітників SEC. Також емітенти мають подавати річні та піврічні звіти і розкривати, скільки коштів було залучено за цією пільгою протягом попередніх 12 місяців, щоб підтвердити дотримання ліміту. Друга пільга орієнтована на стартапи й дасть змогу залучити до $5 млн протягом чотирьох років. Лі Рейнерс зазначив, що ліміт у $75 млн може зробити публічні пропозиції токенів реалістичнішими, але навряд чи відродить бум ICO. На його думку, обмежені первинні алокації можуть виглядати привабливіше, якщо інвестори очікуватимуть пізніших розміщень за вищими оцінками. Лілія Тесслер підкреслила, що емітенти можуть користуватися пільгою більше ніж один раз, але кожне залучення коштів не є автоматичним. Вона додала, що для неакредитованих інвесторів діятиме обмеження: у токенсейлі вони зможуть купувати не більше 10% від більшого з двох показників — власного доходу або чистої вартості активів. За оцінкою SEC, щороку приблизно 130 розміщень можуть скористатися двома пільгами. Регулятор також прогнозує, що близько 475 емітентів зможуть застосувати ширший safe harbor для інвестиційних контрактів. Рейнерс вважає, що ринки залучення капіталу й надалі визначатимуться апетитом інвесторів, токеномікою, ліквідністю, питаннями кастодіального зберігання та репутаційними втратами після попереднього циклу ICO. Проєкт має створити прямий регуляторний маршрут, замість того щоб змушувати емітентів щоразу оцінювати, чи вписується пропозиція у наявні рамки законодавства про цінні папери. У документі зазначено, що інвестиційний контракт, пов'язаний із криптоактивом, може 'супроводжувати' подальші перепродажі, доки актив не відокремиться від заяв або обіцянок емітента. Дрю Гінкс зауважив, що продаж на вторинному ринку може розглядатися як операція з цінними паперами, якщо інвестиційний контракт переходить разом із криптоактивом, який сам по собі не є цінним папером. Тесслер попередила, що пільга для публічних пропозицій може відкрити можливості для регуляторного арбітражу. Рейнерс також застеріг, що інвестори можуть і надалі залишатися вразливими через непрозорі розкриття інформації, концентровані пакети у інсайдерів та агресивне просування.