Гонконг розширює екосистему офшорного юаня новими політиками та продуктами
Офшорний ринок юаня в Гонконгу дедалі більше орієнтується на інвестиції, хеджування та споживання, а не лише на зберігання валюти для транскордонних розрахунків. За даними Swift, у червні на Гонконг припало близько 76% вартості офшорних платежів у юанях. За даними HKMA, на кінець серпня юаневі депозити в банках міста становили близько 1,1 трлн юанів (164,3 млрд дол. США).
16 вересня голова адміністрації Джон Лі Ка-чіу представив перший п’ятирічний план Гонконгу, у якому офшорний юаневий бізнес поставлено першим серед фінансових пріоритетів. План, який урядовці описують як дороговказ до 2030 року, передбачає механізми офшорної ліквідності, додаткові продукти для управління ризиками, регулярний випуск високорейтингових облігацій dim sum і ширше використання юаневих облігацій як застави.
За даними HKEX, обсяг лістингових облігацій dim sum до кінця вересня сягнув 266,9 млрд юанів (40 млрд дол. США), що на 13,8% більше, ніж роком раніше. Торік Гонконг випустив таких офшорних юаневих облігацій на понад 1,1 трлн юанів. Народний банк Китаю (PBOC) підтримує постійну угоду валютного свопу з HKMA на 800 млрд юанів. У липні HKMA збільшила квоту RMB Business Facility з 200 млрд до 500 млрд юанів, надавши банкам фінансування строком до трьох років.
У вересні уряд Гонконгу розмістив п’ятирічну цифрову зелену облігацію на 7,5 млрд юанів із купоном 1,65%. Це був найбільший транш у пропозиції на 20 млрд гонконгських доларів (2,54 млрд дол. США) у чотирьох валютах, яку уряд назвав найбільшим у світі випуском цифрових облігацій. Bank of China (Hong Kong) 30 вересня повідомив, що додав 14 юаневих облігацій і 15 фондів з юаневими класами акцій, включно з різними опціями хеджування та розподілу. Голова Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів Джулія Леунг Фун-ї заявила, що Гонконг розбудовує платформи для акцій, облігацій та управління добробутом, щоб розширити інвестиції в офшорний юань і заохотити довгострокове іноземне утримання.
3 серпня HKEX запровадила п’ятирічні ф’ючерси на державні облігації Китаю — єдиний офшорний контракт такого типу. За даними Shanghai Clearing House, Swap Connect, який допомагає іноземним інвесторам хеджувати процентний ризик материкового Китаю, у другому кварталі провів кліринг на 1,7 трлн юанів — майже на 48% більше, ніж роком раніше. Голова PBOC Пан Гуншен минулого тижня пообіцяв підтримати офшорний ринок юаня з центром у Гонконгу, скоординовані міжнародні центри, багаторівневе забезпечення ліквідності та міжнародне використання юаневих облігацій як застави. У липні він оголосив, що річна нетто-квота інвестицій Southbound Bond Connect зросте з 500 млрд до 800 млрд юанів. Він також сказав, що Китай розмістить більше валютних резервів у Гонконгу.
За даними KPMG, компанії, які додали лістинг у Гонконгу до наявного лістингу в материковому Китаї, забезпечили 58% надходжень від IPO за перше півріччя. Опитування Bank of China у січні—лютому показало: понад половина зі 108 іноземних комерційних банків тримали менш ніж 1% інвестованих активів у юаневих фінансових інструментах. 38,6% респондентів планували збільшити юаневі активи проти 52,4% роком раніше. За даними МВФ, частка юаня у світових валютних резервах у другому кварталі становила 2,11% проти 1,98% у першому кварталі; частка долара — 56,7%. Викладач Гарвардського університету Бруно С. Серджі зазначив, що довгостроковим інвесторам потрібні прості виходи, хеджування та рефінансування, а обмежений доступ до капіталу і нерозвинені ринки хеджування та репо стримують привабливість валюти як резервної.
Лі заявив, що HKMA планує семиденні тендери ліквідності в офшорних юанях і вивчає короткострокові юаневі боргові інструменти для формування офшорної кривої дохідності. За умови схвалення регуляторів HKFE Clearing Corporation і SEHK Options Clearing House з листопада прийматимуть державні облігації материкового Китаю та облігації політичних банків, що зберігаються через Northbound Bond Connect, як маржинальну заставу. Лі сказав, що HKMA заохочуватиме більше іноземних банків у Гонконгу безпосередньо брати участь у Crossborder Interbank Payment System для юаневих платежів. За повідомленням Xinhua, на кінець серпня платіжна система мала 1 853 учасники, зокрема 211 прямих.
Офіційні дані показують, що обсяг торгів на юаневих торгових майданчиках з червня 2023 року до середини лютого 2025 року становив 42 млрд юанів — близько 0,3% від обороту майданчиків у гонконгських доларах на 16,5 трлн гонконгських доларів. Лі заявив, що регулятори готуються додати юаневі майданчики до Stock Connect, щоб інвестори з материкового Китаю могли торгувати ними в юанях. Керуючий директор T.O. & Associates Томмі Онг сказав, що для тривалих іноземних інвестицій потрібні підтверджена дохідність і стабільність, а Гонконгу, ймовірно, потрібно більше продуктів у юанях поза акціями та облігаціями, зокрема нафта і золото. Лі зазначив, що HKMA розглядає можливість збільшити золоті запаси Exchange Fund. Центральна система клірингу золота Гонконгу в липні почала пробну роботу; повний запуск заплановано на перший квартал 2027 року.
Генеральна директорка HKEX Бонні Чан Їтін у понеділок сказала, що біржа планує перероблені ф’ючерси на золото з деномінацією в юанях і додаткові юаневі продукти з дорогоцінних металів. Ад’юнкт-професор Міського університету Гонконгу Вілсон Чан Фун-чун зазначив, що посилення впливу на ринку золота могло б доповнити Шанхайську золоту біржу, а міцніша підтримка уряду покращить шанси на успіх. Уряд Гонконгу вивчить, чи можна більше державних видатків належно розраховувати в юанях. HKMA підписала меморандум про взаєморозуміння з Bank Indonesia і PBOC про створення рамок для операцій рупія—юань.
Онг прогнозує, що Гонконг допоможе цифровізувати юань, розвиватиме відповідні фінансові технології та стане юаневим центром приватного капіталу й приватного кредитування для штучного інтелекту і біотехнологій. Вілсон Чан сказав, що для повсякденного використання юаня потрібен план розвитку на 10 років, адже результати з’являться не раніше ніж за п’ять років. Професор Кембриджської школи бізнесу ім. Джаджа Крістофер Маркіз попередив: без ширших валютних реформ зростання може залишитися обмеженим китайськими банками, материковими компаніями та найближчими торговими партнерами, а не залучати глобальних інвесторів, які вільно беруть участь. Серджі сказав, що наступний етап потребує причин для інвесторів добровільно обирати юаневі активи; відкритим залишається питання, чи Китай проведе реформи, потрібні для справді глобальної валюти.
