Біткойн піднявся до максимуму майже за вісім місяців і відкотився на тлі припливу коштів в ETF та зростання кредитного плеча

За даними CoinMarketCap, біткойн після зростання до найвищого рівня майже за вісім місяців відступив до близько $85 000. Рух угору підтримали американські спотові Bitcoin ETF: сукупний чистий приплив за два дні склав приблизно $1,7 млрд, що на короткий час підняло ціну до $87 392. На цьому тлі відкритий інтерес у ф'ючерсах зріс більш ніж на $2 млрд, і учасники ринку дедалі уважніше оцінюють роль плеча в поточному ралі. Стратегічний радник BTCS (компанія з біткойн-скарбницею, лістинг у Варшаві) Войцех Кашицький у коментарі crypto.news наголосив, що якість ринку не варто оцінювати лише за ціною: важливо дивитися на потоки в ETF, відкритий інтерес у ф'ючерсах і ставки фінансування. На його думку, імпульс спочатку забезпечив попит на споті. Американські спотові Bitcoin ETF зафіксували чисті припливи на $999 млн 21 вересня, ще $714,7 млн 22 вересня та додатково $346,98 млн 23 вересня, що свідчить про збереження припливу капіталу. Кашицький пояснив: підписки в ETF означають надходження готівки у фонд, тоді як довгі ф'ючерсні позиції частіше спираються на позикові кошти. Обидва чинники можуть підштовхувати ціну вгору, але плече робить ринок більш вразливим до примусових ліквідацій під час розвороту. За його словами, ключовий тест 'перекосу' у бік плеча — чи зростання відкритого інтересу суттєво випереджає динаміку ціни та чи продовжують підвищуватися ставки фінансування. За їхніми оцінками, відкритий інтерес у біткойн-ф'ючерсах збільшився приблизно на 7% за останній місяць, а річна ставка фінансування становить близько 8%. Рівень позитивний, але не екстремальний; утім, якщо обсяг позицій із плечем і надалі зростатиме швидше за спотові обсяги, структура ринку може стати більш крихкою. Поточну картину Кашицький підсумував як "спот веде, плече наздоганяє". На його погляд, упродовж наступного тижня важливіше не саме значення ціни, а те, чи надходить новий капітал через підписки в ETF, чи через нарощування позицій із плечем. Рівень $90 000, вважає Кашицький, може стати наступною перевіркою: це психологічна кругла позначка й одночасно ключовий рівень для оцінки сили спотового попиту. Причина в тому, що частина інвесторів, які купували в діапазоні $90 000–$110 000, може почати фіксувати прибуток, коли ціна повертається ближче до їхньої собівартості. Додатковий тиск продажу можливий і від учасників, що формували позиції близько $63 000 у серпні, фіксуючи частину прибутку в межах цього ралі. Шорт-сквіз здатен тимчасово прискорити зростання через закриття коротких позицій, але така підтримка зазвичай нетривала. Щоб біткойн утримувався вище $90 000, потрібні подальші припливи в ETF і додатковий попит з боку корпоративних скарбниць або позабіржового (OTC) ринку, зазначив він. Окремо Кашицький звернув увагу, що для компаній, які тримають біткойн, критичною є вартість фінансування. Він віддає перевагу плановим закупівлям траншами, а не спробам часто 'вгадувати' короткострокові піки та просідання. За його словами, більші покупки BTCS зазвичай виконує позабіржово через маркет-мейкерів; за зростання волатильності компанія зменшує розмір окремих заявок і розтягує виконання в часі, а не повністю зупиняє закупівлі. Він також повідомив, що BTCS продає пут-опціони нижче поточної ціни: якщо опціони не будуть виконані, компанія отримує премію; якщо будуть виконані — купує біткойн за погодженою ціною. Результат цієї стратегії залежить від умов контрактів і ціни біткойна на момент експірації. Кашицький додав, що таймінг підписок в ETF і ліквідацій у ф'ючерсах різний. Торгівля ETF у США підпорядковується щоденному біржовому розкладу, тоді як ф'ючерсні позиції в криптовалютах можуть бути ліквідовані будь-коли протягом хвилин. Тому навіть без використання плеча в корпоративних портфелях різке падіння на ф'ючерсному ринку здатне швидко знизити балансову вартість таких позицій.