Хедж-фонд Arini продає боргові активи на $800 млн на тлі збитків понад 20% у 2026 році

Головне: Arini продала боргові активи на $800 млн на тлі зростання збитків. Її флагманський фонд втратив понад 20% за 2026 рік. Банківські маржинальні вимоги змусили фонд продавати ліквідні інвестиції. За п’ять років Хамза Лемссуґе перетворив Arini Capital Management на інвестиційну компанію з активами $22 млрд. У жовтні 2026 року одна з її найбільших стратегій опинилася в такому скрутному становищі, що компанія почала продавати боргові інвестиції на сотні мільйонів доларів. Згідно з розслідуванням Wall Street Journal від 30 жовтня, Arini за кілька тижнів продала боргові активи приблизно на $800 млн — частково для покриття маржинальних вимог банків. Її флагманський фонд розміром близько $7 млрд до середини жовтня втратив понад 20% з початку 2026 року. Контраст між масштабом компанії та вимушеними продажами ставить важливе питання: як фінансова фірма з $22 млрд під управлінням може продавати активи, щоб задовольнити вимоги кредиторів? Лемссуґе заснував Arini у 2021 році після роботи кредитним трейдером у Credit Suisse. Стратегія будувалася на проблемних боргах — передусім облігаціях компаній у складному фінансовому становищі, які могли відновити вартість у разі стабілізації бізнесу. Логіка проста: облігація, що торгується за 60 центів за долар номіналу, може принести значний прибуток, якщо емітент зрештою погасить повну суму. Але інвестори можуть зазнати великих втрат, якщо компанія реструктуризує борг або оголосить дефолт. Arini швидко зростала, залучаючи інституційних інвесторів і розвиваючи кілька стратегій поза початковим хедж-фондом. В оголошенні від 21 жовтня компанія підтвердила $22 млрд активів під управлінням станом на 31 серпня. Вона також оголосила про запуск нового фонду прямого кредитування, який має інвестувати понад $4 млрд, включно з очікуваним запозиченням. Ці $22 млрд — активи під управлінням у різних стратегіях, а не вільні кошти для порятунку одного проблемного портфеля. Проблеми флагманського фонду почалися з інвестицій у телекомунікаційні компанії у скруті, зокрема Altice International, Optimum Communications, Virgin Media і Brightspeed. Серед інших експозицій — Aston Martin і пакувальна компанія MultiColor. Кілька з цих бізнесів мали значні боргові зобов’язання та невизначені фінансові перспективи. До вересня флагманська стратегія втратила близько 15,7% з початку року. У жовтні збитки поглибилися на тлі ослаблення європейського ринку корпоративного кредиту. Безпосередній тиск створили маржинальні вимоги. Хедж-фонди часто використовують позичені кошти й деривативи, щоб збільшити інвестиційну експозицію. Банки, які надають фінансування або укладають деривативні контракти, вимагають заставу для захисту від можливих втрат. Коли ринкові рухи знижують вартість позицій або збільшують експозицію банку, той може зажадати додаткову заставу. Якщо фонд не може надати достатньо готівки, він мусить скорочувати позиції або продавати інші інвестиції. За повідомленнями, Arini мала маржинальні вимоги за індексами кредитних дефолтних свопів та іншими позиціями з кредитним плечем. Такі інструменти дають експозицію до змін кредитного ризику компаній без купівлі кожного базового випуску облігацій. Механізм нагадує кредитні дефолтні свопи, які використовував Майкл Беррі під час фінансової кризи 2008 року, хоча конкретні угоди та результати відрізняються. Для Arini ключовою проблемою стала ліквідність. Проблемні корпоративні борги буває важко продати, коли інвестори побоюються дефолтів або реструктуризації. Тож фонд може продавати відносно здорові й ліквідні облігації, на які є покупці, зберігаючи проблемні позиції. Виникає незручна ситуація: інвестиції, що спричинили збитки, залишаються в портфелі, тоді як інші активи продають для залучення готівки. Чи є проблеми Arini сигналом ширшої кредитної проблеми? Її труднощі збіглися з масштабнішим глобальним розпродажем облігацій: зростання вартості запозичень посилює тиск на компанії з високим боргом. На європейських боргових ринках також присутні побоювання щодо вартості запозичень Франції, а інвестори в корпоративний кредит дедалі чутливіші до ризиків рефінансування. Подібний тиск з’явився і в технологічному фінансуванні: зростання ціни захисту від дефолту за боргом CoreWeave показує, як швидко кредитори можуть переоцінити заборгований бізнес. Труднощі Arini не означають, що весь її інвестиційний бізнес зазнає краху. Стратегії забезпечених кредитних зобов’язань (CLO) компанії, за повідомленнями, показали відносно добрі результати, а сама вона продовжувала розширювати операції приватного кредитування.