Минфин США рассматривает выкуп облигаций на $1 трлн, чтобы снизить доходности длинных бумаг

Министерство финансов США изучает возможность задействовать почти $1 трлн средств на собственном счёте для давления на доходности долгосрочных казначейских облигаций. Идея сводится к тому, чтобы через Treasury General Account (TGA) финансировать выкуп гособлигаций со сроком обращения 10–30 лет. На фоне того, что федеральный долг превысил $40 трлн, а доходность 30-летних US Treasuries поднялась почти до 5,3%, Вашингтон ищет меры, которые можно реализовать без участия Конгресса в вопросах дефицита. Как устроен "Treasury Twist" по-новому TGA — основной операционный счёт федерального правительства. Сейчас на нём находится примерно $950 млрд–$1 трлн. Команда министра финансов Скотта Бессента 19 августа сообщила, что как минимум удвоит минимальный объём операций обратного выкупа для поддержки ликвидности: нижняя планка увеличивается с $2 млрд до $4 млрд на одну операцию, при этом допускаются и более крупные суммы. Операции будут нацелены именно на бумаги с дюрацией 10–30 лет. Старт программы намечен на 9 сентября. Ведомство не раскрывает, какую долю средств TGA планирует направить на выкуп и в какие сроки. Подход называют вариантом "Treasury Twist" — стратегии изменения структуры сроков погашения обращающегося долга без изменения его общего объёма. Исторически Operation Twist относится ко временам администрации Кеннеди, когда ФРС продавала краткосрочные бумаги и покупала долгосрочные, сглаживая кривую доходности. В текущей версии ФРС не участвует: используется собственный денежный резерв Минфина. Реакция рынка: эффект пока ограниченный Первичная реакция рынков на объявление оказалась сдержанной. Доходности 10-летних и 30-летних казначейских бумаг снизились примерно на 3,5–4,5 б.п. На этом фоне выросло золото. По данным источников в Минфине, предыдущие выкупы меньшего масштаба давали лишь краткосрочное снижение доходностей, после чего рынок возвращался к прежним уровням. Рассчитывают, что более крупные операции, подкреплённые возможностями счёта почти на $1 трлн, дадут более устойчивый результат. Ключевая проблема — дефицит При долге свыше $40 трлн и устойчивых бюджетных дефицитах выкуп облигаций за счёт денежных остатков не сокращает ни долг, ни дефицит. По мере снижения баланса TGA Минфину придётся его пополнять — либо за счёт более высоких налоговых поступлений, либо через выпуск новых бумаг. Это увеличивает предложение на рынке и может снова подтолкнуть доходности вверх. Для заёмщиков по экономике эффект, если проявится, будет умеренно позитивным: снижение долгосрочных доходностей Treasuries обычно отражается на ипотечных ставках, стоимости корпоративных заимствований и других ключевых ориентирах кредитования.