Опасения из-за дефицита США подталкивают вверх золото и биткоин

По данным CoinDesk, расширение бюджетного дефицита США и рост госдолга вновь подогревают на Уолл-стрит то, что называют сделкой на "обесценение валюты". Настроения рынков складываются однозначно: золото и биткоин укрепляются, доллар слабеет, а длинные казначейские облигации США остаются под давлением. Минфин США наращивает операции по выкупу казначейских бумаг. На прошлой неделе Министерство финансов США сообщило, что повышает разовый лимит выкупа Treasuries с $2 млрд как минимум до $4 млрд. Затем два высокопоставленных чиновника ведомства дали понять, что для поддержки механизма могут быть задействованы и средства общего счета казначейства. Шаг предпринимается на фоне двух факторов: месячный дефицит бюджета США в июле поднялся до максимума за пять лет, а совокупный федеральный долг превысил $40 трлн. Ранее министр финансов Скотт Бессент заявлял, что у казначейства есть "много инструментов" для стабилизации рынка госдолга. Участники рынка, как отмечают наблюдатели, в меньшей степени оценивают сам масштаб выкупа и в большей — сигнал, который он посылает. Стивен Кольтман, руководитель макронаправления в 21Shares (эмитент ETF), подчеркивает, что объявленные объемы невелики относительно всего рынка, но эффект сигнала — сильный. Золото и биткоин растут синхронно. В подобных условиях инвесторы обычно смещаются в активы, которые считают более надежной защитой от падения покупательной способности валюты — в том числе в драгоценные металлы и криптоактивы. В понедельник золото поднялось до максимума за три месяца после роста более чем на 5% неделей ранее. В месячном выражении август может стать самым сильным месяцем с 1999 года: цены растут пятую неделю подряд. Биткоин в понедельник прибавил 2% и обновил максимум с мая. После трехдневного совокупного роста на 22% он показал крупнейшее трехдневное повышение с 2023 года. Во время азиатских торгов во вторник цена биткоина кратковременно касалась $80 000. Доллар, напротив, продолжает слабеть. Индекс доллара США, отражающий динамику к шести ключевым валютам, на прошлой неделе опустился до минимума почти за три месяца, снижаясь в трех из последних четырех недель; в понедельник он оставался практически без изменений. Доходности длинных бумаг удерживаются на повышенных уровнях. Несмотря на попытки казначейства поддержать рынок через выкуп, существенной стабилизации не произошло. На прошлой неделе доходности долгосрочных Treasuries резко выросли: доходность 30-летних бумаг приближалась к 5,34% — вблизи максимумов примерно за 20 лет и заметно выше 4,82% на конец июня. После объявления о выкупе доходности сначала снизились, но затем вновь пошли вверх, что указывает на сомнения инвесторов в достаточности мер. Нохшад Шах, руководитель продаж в сегменте облигаций в Citadel, считает, что такие операции могут дать рынку краткосрочную поддержку, но одновременно способны усилить давление на доллар и подпитать инфляционные риски. По его словам, если доллар продолжит слабеть и финансовые условия из-за этого смягчатся, ФРС может быть вынуждена дольше сохранять более жесткую политику. Согласно данным CME FedWatch, рынок сейчас оценивает вероятность повышения ставки ФРС в октябре в 56% — более чем на 7 п.п. выше, чем неделю назад. Оценки Уолл-стрит расходятся. Часть игроков считает, что потенциал движения по этой теме еще не исчерпан. Аналитик Deutsche Bank Майкл Сюэ допускает, что золото может превысить их целевой ориентир $4 800 за унцию, отмечая, что изменения в политике казначейства усилили его "бычий" взгляд на металл. Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио также заявил, что бюджетно-долговая ситуация правительства США находится в точке перелома: если проблему не решать заранее, долг может накопиться до уровня, который будет трудно урегулировать без огромных издержек. При этом часть инвесторов считает, что полностью принимать логику сделки на "обесценение валюты" пока рано. Александр Лис, CIO Social Discovery Ventures, отмечает, что устойчивость этой темы еще предстоит проверить, если не появится подтверждение, что ФРС будет действовать в русле курса казначейства.