Tether отчиталась о прибыли $1,5 млрд во II квартале на фоне спада крипторынка

Пока крипторынок во II квартале 2026 года переживал период напряжения, Tether наращивала заработок. Эмитент USDT сообщил о чистой операционной прибыли в $1,5 млрд за квартал против $1,04 млрд в I квартале. Данные приведены в отчете-подтверждении (attestation), подготовленном аудиторской фирмой BDO и опубликованном 31 июля 2026 года. Бизнес-модель компании выглядит максимально прагматично: Tether принимает доллары от клиентов, выпускает взамен USDT и размещает обеспечение преимущественно в казначейских облигациях США и сделках РЕПО. При высоких процентных ставках такая схема становится стабильным источником дохода. По состоянию на 30 июня 2026 года Tether имела активы на $187,75 млрд при обязательствах $183,64 млрд. Избыток резервов (excess reserve buffer) составил $4,11 млрд, снизившись с $8,23 млрд на конец I квартала — динамика, за которой рынку стоит следить, даже несмотря на сильный показатель прибыли. Объем USDT в обращении к концу квартала достиг примерно $184,6 млрд, что обеспечило Tether долю свыше 60% совокупного рынка стейблкоинов. При этом общий рынок стейблкоинов в рассматриваемый период сократился до приблизительно $312 млрд, и на фоне ослабления конкурентов доминирование Tether усилилось. Компания также продолжает диверсифицировать структуру резервов, постепенно уходя от исключительно "казначейского" профиля. Во II квартале Tether приобрела 14 метрических тонн золота, увеличив объем физического золота в собственности до более чем 146 метрических тонн. На отчетную дату в резервах также числилось 98 933 BTC. Добавление золота примечательно тем, что физическое золото не приносит доходности, как облигации, и снижает потенциал процентного заработка в обмен на защитный актив-убежище. Это может указывать на то, что менеджмент оценивает риски шире текущего режима ставок. Оценка прибыли Tether за весь 2025 год составляла $13,7 млрд — показатель, который по отношению к численности персонала поставил бы компанию в один ряд с наиболее прибыльными финансовыми институтами мира. Для рынка стейблкоинов ключевым сигналом остается сокращение избытка резервов с $8,23 млрд до $4,11 млрд квартал к кварталу. Именно этот буфер служит финансовой "подушкой" на случай одновременного массового погашения со стороны крупных держателей. Меньший буфер не означает, что Tether недообеспечена: компания по-прежнему остается с избыточным обеспечением, но запас прочности стал тоньше, чем три месяца назад. Отчет BDO имеет формат подтверждения (attestation) и не является полноценным аудитом. Это различие по-прежнему важно для институциональных контрагентов, которым необходима именно аудированная отчетность перед тем, как брать на себя существенные риски. Конкуренты, включая Circle (эмитент USDC), делают ставку на полное соответствие регуляторным требованиям и аудированную отчетность как на конкурентное преимущество, поскольку подход Tether, основанный на attestations без полного аудита, оставляет разрыв, который часть институтов не готова пересекать.